بيع أسهم البرمجيات لعام 2026: هل هو خوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي، منطق معطل، أم شيء آخر تمامًا؟

حتى الآن في عام 2026، تعرضت العديد من أسهم البرمجيات الأكثر حبًا في السوق لضغوط كبيرة. على سبيل المثال، سهم بالانتير تكنولوجيز (PLTR +1.80%)، الذي كان من نجوم السوق في عام 2025، انخفض حوالي 22% حتى الآن في عام 2026. كما شهدت الأسهم طويلة الأمد التي تجمع الثروة مثل أدوبي، سيلزفورس، وسيرفيس ناو انخفاضًا يتراوح بين 25% إلى 30% حتى الآن هذا العام. هذه الانخفاضات تبرز الضربات التي تعرضت لها معظم شركات البرمجيات المتخصصة في السوق. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن هذا البيع يأتي على الرغم من تقارير نتائج قوية لهذه الشركات، مع تزايد الاهتمام بالذكاء الاصطناعي (AI) الذي يبدو أكثر كعامل محفز لأعمالها بدلاً من عائق.

فما الذي يسبب هذا الخوف الواسع في السوق تجاه أسهم البرمجيات؟ وفقًا لمعظم العناوين الرئيسية، فإن التفسير هو: أن المستثمرين أصبحوا أكثر قلقًا بشأن قدرة الذكاء الاصطناعي على تعطيل صناعة البرمجيات.

لكن قد يكون هذا المنطق معطوبًا.

فالمعرفة العميقة بالمجال والتكاملات المعقدة مع عناصر المؤسسات الحيوية التي توفرها شركات مثل بالانتير أو سيرفيس ناو تجعل من المستحيل تقريبًا على شخص ما أن يضع معًا برمجيات مقلدة من هذا النوع. بالإضافة إلى ذلك، تمامًا كما يساعد الذكاء الاصطناعي في دخول أسواق جديدة، فإنه يُستخدم أيضًا من قبل الشركات القائمة لتعزيز ميزاتها التنافسية وتوسيع فرص نموها.

لكن، فقط لأن فكرة أن الذكاء الاصطناعي سيعطل هذه الشركات البرمجية ربما تكون منطقًا معطوبًا، لا يعني أنه لا توجد أسباب وجيهة وراء البيع الأخير لهذه الأسهم.

أقترح أن هناك سببًا مختلفًا تمامًا وراء التراجع الأخير في أسهم البرمجيات: كانت أسعار أسهمها قد تقدمت على أساسيات أعمالها الأساسية، مما خلق مخاطر تقييم — وفكرة تعطيل الذكاء الاصطناعي، حتى لو كانت خاطئة، كانت مجرد ذريعة لراحة هذه الأسهم.

فهم مخاطر التقييم

مع ارتفاع العديد من الأسهم خلال السنوات القليلة الماضية مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 78% بين عام 2023 ونهاية عام 2025، قد يبدو الآن أن مفهوم مخاطر التقييم غريبًا على العديد من المستثمرين — خاصة أولئك الذين بدأوا في جدية الاستثمار خلال تلك الفترة. لكن فرضية مخاطر التقييم، بالطبع، بسيطة: بالنسبة للأسهم التي تتداول بتقييمات عالية، هناك دائمًا احتمال أن يقرر السوق أنها لم تعد تستحق هذا العلاوة القوية، ويمكن أن يتم إعادة تقييم السهم إلى أدنى حتى مع استمرار الأساسيات في النمو بشكل جيد.

لذا، بينما يناقش المستثمرون ما إذا كانت أسهم البرمجيات يمكن أن تتعرض للاضطراب حقًا من قبل الذكاء الاصطناعي، أعتقد أن السؤال الأكبر هو ما إذا كانت إعادة تقييمها الأخيرة كانت عادلة.

وأنا أعتقد أنها كانت كذلك.

مثال على ذلك: نعم، سهم بالانتير انخفض حوالي 22% منذ بداية العام، ونسبة السعر إلى المبيعات لديه انضمت بشكل كبير. لكن السرد يختلف تمامًا عندما نوسع النظرة قليلاً.

من بداية عام 2025، ارتفع سهم بالانتير بأكثر من 80%، متجاوزًا مكاسب مؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة، وارتفعت مضاعفات السعر إلى المبيعات للشركة التي تقدم منصة بيانات الذكاء الاصطناعي بأكثر من 20% إلى 75. عند النظر إلى الأمر بهذه الطريقة، يمكن القول إن السوق قد كافأ بالانتير بشكل كبير على نمو إيراداته القوي (بما في ذلك نمو بنسبة 70% على أساس سنوي في الربع الأخير) وتحولها الأخير إلى ربحية كبيرة.

بالطبع، هذا مثال متطرف وليس بالضرورة أن يكون ممثلًا لمعظم شركات البرمجيات. على سبيل المثال، شهدت شركة أدوبي انخفاضًا كبيرًا في سعر سهمها وتقييم المستثمرين لها منذ بداية عام 2025. الأمر نفسه ينطبق على سيلزفورس وسيرفيس ناو. ومع ذلك، قد تكون القصة مشابهة لهذه الشركات — ولكن على مدى زمن أطول بكثير. فلو نظرت على مدى 15 سنة مضت، فإن جميع هذه الشركات تتفوق بشكل كبير على مكاسب مؤشر S&P 500 التي تجاوزت 400% خلال تلك الفترة، حتى مع احتساب عمليات البيع الأخيرة.

توسع

نيويورك: PLTR

شركة بالانتير تكنولوجيز

التغير اليومي

(1.80%) $2.40

السعر الحالي

$135.42

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$317 مليار

نطاق اليوم

$134.87 - $140.96

نطاق 52 أسبوعًا

$66.12 - $207.52

الحجم

2.1 مليون

متوسط الحجم

45 مليون

الهامش الإجمالي

82.37%

قد تتفاقم عمليات البيع

كل هذا لا يعني أن أسعار أسهم بالانتير، أدوبي، سيلزفورس، وسيرفيس ناو ستتدهور من هنا فصاعدًا. لقد تم اختيار هذه الأسهم بشكل انتقائي لتسليط الضوء على موضوع استثماري أوسع.

ومع ذلك، هناك شركات برمجيات أكثر من بالانتير لا تزال تبدو مقيمة بشكل مبالغ فيه حتى بعد البيع الأخير في سوق البرمجيات. فكر في مضاعفات السعر إلى المبيعات لشركات مثل سنوفليك، كراودسترايك، وشوبفاي، والتي تبلغ حوالي 14، 23، و13 على التوالي. تعتبر مضاعفات السعر إلى المبيعات لشركتي سنوفليك وكراودسترايك لافتة بشكل خاص نظرًا لأنهما تحققان خسائر صافية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

بينما تستحق بعض شركات البرمجيات، بالطبع، أن تتداول بمضاعفات تقييم عالية، فإن هذا لا يعني أن البيع العام في أسهم البرمجيات لم يكن مبررًا. قد يكون المستثمرون أصبحوا أكثر تمييزًا في تقييم مدى استدامة ميزات التنافسية للشركات البرمجية، ويعيدون تقييم التقييمات بشكل أقل لتعكس تلك المخاوف. قد يكون إمكانات تعطيل الذكاء الاصطناعي مجرد ذريعة، وليس السبب الأساسي وراء البيع.

بالطبع، قد يتمكن المستثمرون من العثور على بعض شركات البرمجيات التي تم بيعها بشكل مفرط بعد البيع الأخير إذا نظروا عن كثب. لكن هذا لا يعني أن هناك مجالًا أكبر لانخفاض أسهم البرمجيات بشكل عام. وعلى الرغم من عدم وجود ضمان لمزيد من الانخفاض، إلا أنه يجب على المستثمرين ألا يقللوا أبدًا من تهديد مخاطر التقييم.