مؤشر S&P 500 يواجه اختبار تقييم حاسم: هل يلوح في الأفق انهيار سوقي في عام 2026؟

لقد حقق مؤشر S&P 500 عوائد مذهلة على مدى السنوات الثلاث الماضية، مع مكاسب ذات رقمين كل عام، وحقق بالفعل زيادة بنسبة 1.4% في بداية عام 2026. ومع ذلك، فإن وراء هذه الأرقام الإيجابية تكمن حقيقة أكثر إزعاجًا: العديد من مؤشرات السوق تشير الآن إلى إشارات تحذيرية يجب على المستثمرين الانتباه إليها. السؤال ليس ما إذا كانت أزمة سوقية وشيكة، بل هل قيم التقييم الحالية قد تجاوزت الحد الذي يمكن للأساسيات الحقيقية دعمه.

التقييمات المتطرفة تشير إلى تزايد المخاطر

وفقًا للمعايير التاريخية، فإن مؤشر السوق العام يتداول عند مستويات ينبغي أن تدعو المستثمرين المتأنيين للتوقف والتفكير. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية — التي تتوقع الأرباح المتوقعة للشركات — تقف حاليًا عند حوالي 22. وهذا يمثل علاوة كبيرة مقارنة بمتوسط ​​الثلاثين عامًا البالغ حوالي 17، وفقًا لتحليل من جي بي مورغان تشيس.

ما يجعل هذا الأمر مقلقًا بشكل خاص هو السياق التاريخي. آخر مرة وصلت فيها نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية إلى هذه المستويات المرتفعة كانت في الأشهر التي سبقت انهيار قطاع التكنولوجيا في عام 2021. قبل ذلك، ظهرت قراءات مماثلة في أواخر التسعينيات مع تصاعد حمى الإنترنت قبل انهيارها النهائي. هذه الأصداء التاريخية تشير إلى أن مستويات الأسعار الحالية قد تكون منفصلة عن القيمة الحقيقية للأعمال الأساسية.

التشابهات التاريخية توحي بضرورة الحذر

مقياس تقييم آخر يرسم صورة مماثلة من حيث الجدية. نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة للدورة الاقتصادية (CAPE) — التي تُعتمد على متوسط الأرباح على مدى عقد وتعدل للتضخم — تقف حاليًا بالقرب من 40، وتحديدًا عند حوالي 39.85. على مدى 153 سنة من البيانات المتاحة، تجاوز هذا المقياس مستوى 40 مرتين فقط. الحالة السابقة كانت قبل انهيار السوق في عام 2000، عندما انهارت التقييمات وتكبد المستثمرون خسائر كبيرة.

متوسط ​​الثلاثين عامًا لهذا المقياس يقارب 28.5، مما يعني أن القراءة الحالية تتجاوز المتوسط ​​التاريخي بنحو 40%. هذا الاختلال بين التقييم والمعايير التاريخية يخلق بيئة حيث لن يكون من المستغرب حدوث انهيار سوقي، خاصة وأن مثل هذه الحالات كانت مقدمة لانخفاضات كبيرة في دورات السوق السابقة.

المخاطر بدون يقين، والفرص بدون تهاون

من المهم أن ندرك أن هذه المقاييس لا تضمن حدوث انهيار سوقي في عام 2026 أو في أي إطار زمني محدد. لقد أظهرت الأسواق مرارًا قدرتها على الصمود وتحدي التشاؤم القصير الأمد على مدى فترات طويلة. المسار الطويل الأمد للأسهم ظل إيجابيًا تاريخيًا، رغم الاضطرابات الدورية.

ومع ذلك، فإن هذه الإشارات واضحة: السوق قد توسع بشكل كبير خارج حدود التقييم المريحة. قد لا يكون من المفاجئ حدوث تصحيح كبير في ظل الظروف الحالية. من الحكمة أن يفكر المستثمرون فيما إذا كانت توزيعات محافظهم الحالية تعكس إدارة مخاطر مناسبة لبيئة قد تتعرض فيها السوق لانهيار.

بدلاً من الانخراط في تصفية محفظة بشكل درامي أو محاولة توقيت تحركات السوق، قد يكون النهج الأكثر حكمة هو التمركز الانتقائي في استثمارات تمتلك الخصائص الهيكلية التي تمكنها من الصمود أمام ضغوط السوق الكبيرة. هذا المنظور المتوازن يعترف بكل من المخاطر الموجودة في التقييمات الحالية وإمكانات بناء الثروة على المدى الطويل من خلال استراتيجيات استثمار مدروسة.