تحليل صناعة المبردات: الفرص الحتمية في ظل قيود الحصص

في ظل هدف “الحياد الكربوني” المستدام وسياسات حماية البيئة العالمية التي تواصل التشديد، يشهد قطاع المبردات تحولات هيكلية عميقة. أصدرت وزارة البيئة والموارد الطبيعية مؤخرًا خطة الحصص لعام 2026، التي أوضحت بشكل أكبر مسار التنمية “للتحكم في الإجمالي، وتحسين الهيكل” لهذا القطاع، مما يوفر دعمًا قويًا لاستدامة هذا المادة الكيميائية الأساسية على المدى الطويل.

القيود الصارمة على السياسات تبني سقف العرض

تطبق الصين أكثر أنظمة إدارة الحصص صرامة على المبردات على مستوى العالم، حيث يشكل نموذج “الترخيص” هذا الحاجز الرئيسي للصناعة. استمرت خطة الحصص لعام 2026 في توجيه هذه السياسة، مع ملامح واضحة تتمثل في “تسريع خروج الجيل الثاني، واستقرار أو زيادة الجيل الثالث”.

بالنسبة للمبردات من الجيل الثاني، كجزء من تنفيذ بروتوكول مونتريال، تم تقليل إجمالي حصص الإنتاج لعام 2026 إلى 151,400 طن، بانخفاض قدره 12,100 طن عن عام 2025. من بين الأنواع الرئيسية، حصة إنتاج R22 بلغت 146,100 طن، بانخفاض 2,020 طن على أساس سنوي، بينما تم خفض الحصة المخصصة للاستخدام الداخلي بشكل كبير بنسبة 3.60% لتصل إلى 77,900 طن. من الجدير بالذكر أن حصة نوع R141b قد تم إلغاؤها تمامًا، مما يدل على أن المبردات من الجيل الثاني تتسارع في الخروج من السوق الرئيسي، مما يفسح المجال لمنتجات الجيل الثالث.

منذ تطبيق نظام الحصص للجيل الثالث (HFCs) في 2024، تحسنت البيئة التنافسية بشكل ملحوظ. بلغ إجمالي حصة الإنتاج لعام 2026 حوالي 797,800 طن، بزيادة قدرها 5,963 طن عن 2025، مع نمو هيكلي. من حيث الأنواع، زادت حصص الإنتاج الرئيسية R32 و R134a و R125: حيث بلغت حصة R32 281,500 طن (+1,171 طن)، و R134a 211,500 طن (+3,242 طن)، و R125 167,600 طن (+351 طن). لأول مرة، أدخلت السياسات آلية مرنة للتعديل، تسمح للشركات بتقديم طلبات تعديل الحصص بين الأنواع قبل 30 أبريل و31 أغسطس من كل عام، بشرط عدم زيادة إجمالي مكافئ ثاني أكسيد الكربون وضمن حدود التعديلات المسموح بها. هذا التغيير يفيد بشكل كبير الشركات الكبرى التي تمتلك تنوعًا في المنتجات، مثل شركة جيهوا وشركات أخرى.

القيود الصارمة من جانب العرض والنمو المستقر من جانب الطلب يشكلان معًا توازنًا دقيقًا في سوق المبردات. تظهر بيانات شركة باي تشوان يين فو أن سعر السوق المتوسط لـ R32 بلغ 63,000 يوان للطن حتى 12 ديسمبر 2025، و R134a بلغ 57,500 يوان، و R125 بلغ 46,000 يوان، مع ارتفاع ملحوظ عن بداية العام. تشير مراقبة الصناعة إلى أن المخزون الإجمالي في القطاع حاليًا في أدنى مستوياته خلال العامين الأخيرين، مع سلوك الشركات في الاحتفاظ بالمخزون واحتكار البيع.

من ناحية الطلب، يتسم السوق بـ"نمو ثابت في المجالات التقليدية، وتوسع في المجالات الناشئة". في التطبيقات التقليدية، يدخل تكييف الهواء المنزلي دورة تحديث المعدات، مع نمو الإنتاج والمبيعات بنسبة 8.5% على أساس سنوي في 2025؛ كما يظل سوق السيارات الجديدة مزدهرًا، مع زيادة الطلب على مبردات تكييف السيارات بنسبة 31% على أساس سنوي؛ كما يظل سوق النقل المبرد وسلاسل التبريد والثلاجات في حالة نمو مستقر. والأهم من ذلك، أن المجالات الناشئة تظهر زيادة ملحوظة: الطلب على المبردات الخاصة في تصنيع أشباه الموصلات يتزايد، مما يدفع إلى إصدار حصص موجهة للأنواع الخاصة؛ كما يتوسع سوق التبريد المائي لمراكز البيانات، مع تطور الحوسبة عالية الكثافة، مما يخلق طلبًا متزايدًا على السوائل الفلورية ذات العزل العالي وذات القدرة المنخفضة على التسبب في الاحترار العالمي، مما يفتح آفاق نمو جديدة للصناعة.

أداء الشركات الرائدة يعكس دورة انتعاش عالية

تم تأكيد الانتعاش العالي للصناعة في 2025 من خلال أداء الشركات المدرجة. تتوقع شركة جيهوا أن تحقق صافي أرباح يعود للمساهمين بين 3.54 و3.94 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 80% و101%، مع أكثر من 60% من إيراداتها من أعمال المبردات، حيث يمثل ارتفاع الحجم والأسعار المحرك الرئيسي. بفضل تكامل سلسلة الصناعة، تمتلك الشركة حصة إنتاج من HFCs تبلغ 297,800 طن، تمثل 39.33% من إجمالي السوق الوطني لنفس الأنواع، مع احتكارها الحصة الأكبر من نوع R32.

تتوقع شركة سانمي أن تحقق أرباحًا صافية بين 1.99 و2.15 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 155.66% و176.11%، مع مرونة أكبر في الأداء. تركز الشركة على أعمال المبردات، مع تحرير كامل لمرونة الأسعار الناتجة عن تحسين هيكل الحصص. كما تتوقع شركة يونهو أن تحقق أرباحًا صافية بين 530 و630 مليون يوان، بزيادة تتراوح بين 110.87% و150.66%، مع أداء مضاعف.

من حيث الربحية، تواصل هوامش ربح منتجات المبردات الارتفاع. بلغ متوسط سعر المبردات لشركة جيهوا في الأشهر التسعة الأولى من 2025 حوالي 39,500 يوان للطن، مع اتساع كبير في الفرق بين السعر والتكلفة. تتوافق معدلات النمو في الأرباح الصافية بعد استبعاد البنود غير المتكررة مع نمو الأرباح الصافية للمساهمين، مما يدل على أن الأداء يعتمد بشكل رئيسي على الأعمال الأساسية، وجودة الأداء قوية.

على الصعيد العالمي، تجاوز حجم سوق المبردات 15 مليار دولار، مع توقعات بنمو ثابت حوالي 5% في 2026. نظرًا لخصائصها منخفضة GWP، من المتوقع أن ينمو سوق المبرد R32 من 9.8 مليار دولار في 2025 إلى 19.5 مليار دولار في 2032، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.4%. يظل سوق R134a في حالة نمو مستقر، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 4.8%. أما المبرد R1234yf، وهو المبرد البيئي من الجيل الرابع، فسيشهد نموًا أسرع، مع معدل نمو سنوي مركب قدره 9.5% بين 2026 و2032.

تحتل الصين مركزًا رئيسيًا في سلسلة الصناعة العالمية، حيث تصل حصة السوق في منطقة آسيا والمحيط الهادئ إلى 38.7%، منها 21.3% للصين وحدها. تضافر هذه المكانة السوقية مع نظام إدارة الحصص يمنح الشركات الصينية نفوذًا أكبر في تحديد الأسعار على مستوى العالم. مع تنفيذ خطة الحصص لعام 2026، تتعزز تركيز الصناعة، حيث تجاوزت حصة أكبر خمس شركات (CR5) 60%، مما يعزز استقرار أرباح الشركات الرائدة.