تحرك سوق الأسهم اليوم: مايكروسوفت تقع بين وعد الذكاء الاصطناعي ومخاطر الإنفاق

واجه قطاع التكنولوجيا موجة من الضغوط في 10 فبراير، حيث تراجع سهم مايكروسوفت (ناسداك: MSFT) بنسبة 0.08% ليغلق عند 413.27 دولار، على الرغم من أن المستثمرين كانوا يتصارعون مع روايتين متنافرتين حول استراتيجية الشركة الطموحة في الذكاء الاصطناعي. هذا الانخفاض الطفيف أكد وجود توتر أوسع في سوق الأسهم اليوم، حيث كافحت أسماء التكنولوجيا الكبرى ضد أسئلة تتعلق بالربحية على المدى القصير مقابل الإمكانات طويلة الأمد للذكاء الاصطناعي.

خلفية السوق: يوم من ضعف قطاع التكنولوجيا

كان التراجع المعتدل لمايكروسوفت يعكس ضغطًا أوسع في مشهد التكنولوجيا. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.33% ليصل إلى 6942، بينما تراجع ناسداك المركب بنسبة 0.59% ليغلق عند 23102. ضمن قطاع تكنولوجيا المعلومات، انخفضت شركات كبرى أخرى مثل أبل (ناسداك: AAPL) بنسبة 0.34% إلى 273.68 دولار، وAlphabet (ناسداك: GOOGL) بنسبة 1.77% إلى 318.58 دولار، مما يبرز أن عمليات البيع اليوم كانت مركزة على شركات البرمجيات والإنترنت ذات القيمة السوقية الكبيرة. وظل نشاط التداول على سهم مايكروسوفت قويًا، حيث بلغ 44.6 مليون سهم—أي أعلى بنسبة 48% من متوسط الثلاثة أشهر، مما يشير إلى نقاش نشط بين المستثمرين تحت السطح.

التوتر الأساسي: الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مقابل عوائد المساهمين

المحرك الرئيسي للمشاعر كان مذكرة بحث جديدة من شركة Melius Research، التي خفضت تصنيف مايكروسوفت إلى “احتفاظ” وحددت هدف سعر عند 430 دولارًا. ركزت الترقية على زيادة الإنفاق على رأس المال في الذكاء الاصطناعي وتأثيره المحتمل على التدفق النقدي الحر—وهو قلق مشروع للمساهمين الذين يركزون على الدخل. ليست شركة Melius وحدها في هذا التقييم، حيث قام محلل ستيفيل براد ريباك مؤخرًا أيضًا بخفض تصنيف السهم وخفض هدف السعر بنحو 30%، معتبرًا أن الوقت قد حان “لأخذ استراحة” بعد حماسة مستمرة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

تعكس هذه التحركات تحديًا حقيقيًا يواجه مايكروسوفت: موازنة الاستثمارات الضخمة اللازمة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في Azure مقابل توقعات المستثمرين لتحقيق أرباح مستدامة وعوائد نقدية. وتؤكد خطط الإنفاق الرأسمالي الطموحة على الضغوط التنافسية في الحوسبة السحابية، حيث يتسابق المنافسون أيضًا لنشر قدرات الذكاء الاصطناعي.

الحجة المضادة: الزخم القوي لخدمات Azure

لكن النظرية المتشائمة تواجه وزنًا مضادًا قويًا. سجلت وحدة خدمات السحابة في مايكروسوفت، Azure، وغيرها من خدمات السحابة، نموًا في الإيرادات بنسبة 39% في الربع المالي الثاني المعلن مؤخرًا—وهو رقم يدعم بشكل كبير حالة توسع أرباح الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. هذا المستوى من النمو يُظهر أن استثمارات الشركة الضخمة في الذكاء الاصطناعي تترجم إلى زخم تجاري حقيقي، وليس مجرد إنفاق تجريبي.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يحتفظون بأسهم مايكروسوفت، يوفر هذا النمو القوي في إيرادات السحابة دليلًا ملموسًا على أن التحول الاستراتيجي نحو الذكاء الاصطناعي يحقق عوائد قابلة للقياس. ويؤكد التوسع أن إدارة الشركة على حق في أن ضغط الإنفاق الرأسمالي على المدى القصير سيؤدي إلى قوة أرباح كبيرة على المدى المتوسط والطويل.

السياق التاريخي: سجل مايكروسوفت

من المفيد وضع هذا النقاش في سياقه. منذ طرح أسهمها للاكتتاب العام في 1986، حققت مايكروسوفت عوائد تزيد عن 424,974%—وهو دليل على قدرة الشركة على التنقل بين التحولات التكنولوجية والخروج منها أقوى. تشير هذه التاريخ إلى أن المخاوف بشأن إدارة تكاليف الانتقال إلى الذكاء الاصطناعي قد تكون مؤقتة، رغم أنها تستحق دراسة جدية من قبل المستثمرين في سوق الأسهم اليوم عند تقييم الشركة بالقيم الحالية.

سؤال الاستثمار

الاختلاف بين تقييمات شركة Melius وغيرها من مراكز الأبحاث يعكس حالة من عدم اليقين الحقيقية حول مسار مايكروسوفت. فزيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تقدم مخاطر مشروعة على التدفق النقدي على المدى القريب قد تبطئ أداء السهم. ومع ذلك، فإن توسع Azure المتسارع يوفر أدلة مقنعة على أن هذه الاستثمارات مبررة، وأن إمكانات الأرباح على المدى الطويل لا تزال كبيرة.

على المستثمرين الذين يقيمون مايكروسوفت اليوم أن يوازنوا بين هذين المنظورين: الضغط المالي الحقيقي على المدى القصير من ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، مقابل الزخم التجاري الحقيقي الذي يظهر في ارتفاع إيرادات Azure بنسبة 39%. ولا يمكن تجاهل أي من هذين المنظورين، حيث يستمر سوق الأسهم في معالجة هذا الحساب المتطور حول تقييمات قطاع التكنولوجيا وتخصيص رأس المال.