لماذا أضاف هذا الصندوق مركزًا بقيمة 5.3 مليون دولار في شركة تاور للدوائر المتكاملة على الرغم من ارتفاع سهمها بنسبة 191%

عندما ارتفع سهم ما بأكثر من 190% خلال سنة واحدة، قد يتردد معظم المستثمرين قبل ضخ رأس مال جديد. ومع ذلك، فعلت شركة روكينستون أدفيزورز العكس تمامًا في أواخر يناير 2026، حيث أنشأت مركزًا جديدًا في شركة تاور سيمنتك (ناسداك: TSEM) بقيمة تقارب 5.3 ملايين دولار. إن قرار الشراء وسط هذا الارتفاع الكبير يوفر رؤية قيمة حول كيفية تمييز مديري الصناديق الملتزمين بين زخم السعر والقيمة الحقيقية للأعمال التجارية.

مركز الاستثمار واستراتيجية الصندوق

أفصحت شركة روكينستون أدفيزورز في 28 يناير عن استحواذها على 45,100 سهم من أسهم تاور سيمنتك استنادًا إلى أسعار نهاية الربع، مما يمثل حصة بقيمة 5.3 ملايين دولار. ويشكل هذا المركز الآن 2.41% من أصول الصندوق التي بلغت 219.49 مليون دولار حتى 31 ديسمبر. ويُعد هذا الإضافة ملحوظة بالنظر إلى تكوين محفظة الصندوق الحالية — حيث يقف المركز بجانب حصص سائلة في صناديق مؤشرات مثل VTI (5.70 مليون دولار)، VGSH (5.95 مليون دولار)، وأسهم تكنولوجيا عملاقة مثل جوجل (6.41 مليون دولار) ونفيديا (6.15 مليون دولار). بدلاً من أن يكون جزءًا من استراتيجية مؤشر واسعة، تمثل شركة تاور سيمنتك خيار استثمار متعمد ومركز في قطاع أشباه الموصلات المتخصص.

فهم مركز شركة تاور سيمنتك في السوق

تعمل شركة تاور سيمنتك كمصنع Foundry مستقل، وتتميز بخبرتها في تصنيع أشباه الموصلات ذات الطابع التناظري والخلط بين الإشارات. تنتج الشركة مكونات متخصصة تشمل تقنية SiGe، وBiCMOS، وأجهزة استشعار الصور CMOS، وRF CMOS، ودوائر إدارة الطاقة، وأجهزة MEMS. وتتنوع قاعدة عملائها بين الإلكترونيات الاستهلاكية، والبنية التحتية للاتصالات، وأنظمة السيارات، والتطبيقات الصناعية، والطيران، والتعاقدات العسكرية، والأجهزة الطبية — مما يقلل الاعتماد على سوق واحد.

نموذج أعمال المصنع ذاته مهم. فبعكس الشركات المصنعة للأجهزة المدمجة التي تصمم وتنتج الرقائق لاستخدامها الخاص فقط، تعمل تاور كمزود خدمة، وتقدم تصنيع الرقائق وتقنيات العمليات القابلة للتخصيص لشركات أشباه الموصلات التي لا تملك مصانع خاصة بها، أو الشركات التي تركز على التصميم. يحقق هذا النموذج إيرادات متكررة، مع تمكين العملاء من الوصول إلى التصنيع المتقدم دون الحاجة لبناء مصانع خاصة — وهو استثمار يتطلب رأس مال كبير بشكل متزايد.

الأداء المالي والتوجيه المستقبلي

يصبح من الواضح أن فرضية الاستثمار أكثر وضوحًا عند النظر إلى مسار تاور المالي الأخير. في الربع الثالث من 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 396 مليون دولار، بزيادة متتالية بنسبة 6%. والأهم من ذلك، أن الربح التشغيلي وصل إلى 50.6 مليون دولار، وصافي الدخل بلغ 54 مليون دولار، أي 0.48 دولار للسهم. وأعقب ذلك توجيه الإدارة لإيرادات الربع الرابع بحوالي 440 مليون دولار، وهو رقم يمثل سجلًا جديدًا وزيادة بنسبة 11% على أساس ربع سنوي.

هذا الزخم مدعوم بموجات سوقية معينة. الطلب على تقنيات SiGe والفوتونيات السيليكونية يدفع التوسع، مما دفع تاور للاستثمار بمبلغ إضافي قدره 300 مليون دولار في قدرات التصنيع. وهذه القطاعات ليست من السلع الأساسية؛ فهي تخدم تطبيقات ذات هوامش ربح عالية في البنية التحتية للاتصالات وتقنيات الفوتونيات الناشئة، حيث يحتاج العملاء إلى شراكات تصنيع مخصصة وموثوقة.

حتى 27 يناير 2026، كانت أسهم تاور سيمنتك تتداول عند 132.62 دولار، مما يعكس الارتفاع السنوي المقدر بـ 191.5%. وبلغت القيمة السوقية للشركة 15.20 مليار دولار، مدعومة بإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بلغت 1.51 مليار دولار وصافي دخل قدره 195.48 مليون دولار. ومع ذلك، من وجهة نظر روكينستون، لم يكن السؤال هل ارتفع السعر بشكل كبير — لأنه فعل ذلك بوضوح — بل هل يمكن للأعمال الأساسية تبرير مزيد من الاستثمار.

ما وراء تتبع الاتجاه: الحالة الاستثمارية الأساسية

الفرق الحاسم هو أن قرار روكينستون يبدو مستندًا إلى أساسيات الأعمال بدلاً من زخم السعر. فمزيج منتجات تاور يحمل مزايا هيكلية جوهرية مقارنة بتصنيع أشباه الموصلات المنطقية المتقدمة. فالدارات التناظرية، وRF، وإدارة الطاقة تتمتع بدورات حياة أطول وعلاقات عملاء أكثر استدامة من الرقائق المنطقية المتطورة. العملاء الذين يصممون هذه المكونات يميلون إلى بناء شراكات تقنية عميقة مع شركائهم في التصنيع، مما يخلق تكاليف انتقال وطلب متكرر يستمر عبر أجيال متعددة من المنتجات.

يوفر هذا النموذج استقرارًا في الأرباح حتى بعد ارتفاع كبير في سعر السهم. فالشركة ليست في موجة دورية مؤقتة، بل تلتقط طلبًا دائمًا على تصنيع أشباه الموصلات المخصص والموثوق في تطبيقات تهم الجودة والشراكة طويلة الأمد بقدر ما تهم التكلفة. إن استعداد روكينستون لالتزام رأس المال رغم ارتفاع السعر بنسبة 191% في العام السابق يعكس ثقة في أن هذا الأساس التشغيلي يمكن أن يدعم الربحية والنمو بعد السوق الحالية.

التداعيات السوقية للمستثمرين

الأهمية الأوسع تكمن في ما يرمز إليه هذا الاستثمار من قدرة على العثور على قيمة في سوق مزدحمة. حتى الأسهم ذات الأداء العالي يمكن أن تقدم فرصًا جذابة إذا كانت الأعمال الأساسية تحقق نتائج قوية والإدارة تنفذ بشكل فعال. استثمارات تاور في القدرات، وتوجيه النمو في الإيرادات، وتنوع قاعدة العملاء تدعم رواية التوسع المستدام بدلاً من الإفراط في المضاربة.

وللمستثمرين على المدى الطويل الذين يقيمون مراكز أشباه الموصلات، فإن تاور تمثل فئة مختلفة عن الشركات الرائدة في تصنيع المنطق المتقدم — فهناك حيث توفر الخبرة التقنية، والعلاقات مع العملاء، وموثوقية التصنيع، ميزة تنافسية. إن قرار روكينستون المدروس بإنشاء هذا المركز، بغض النظر عن الارتفاع بنسبة 191% الذي سبقه، يعكس نهج استثماري ناضج: شراء شركات ذات جودة استنادًا إلى الأساسيات، وليس تجنبها فقط لأن الأداء السابق كان استثنائيًا بالفعل.