لماذا توفر هاتان السهمان في قطاع الرعاية الصحية فرصًا جذابة لنمو الأرباح الموزعة

عندما يفكر المستثمرون في أسهم الرعاية الصحية، نادراً ما يتبادر إلى أذهانهم نمو الأرباح الموزعة، ومع ذلك، قامت شركتا أبفي وميتيرونيك بهدوء ببناء سجل توزيع أرباح مذهل في القطاع. على الرغم من أن أسهم الرعاية الصحية عادةً ما تتأخر عن القطاعات الأخرى من حيث العائد، مع متوسط عائد توزيعات أرباح حوالي 1.67% للشركات الطبية ذات رؤوس الأموال الكبيرة، إلا أن هاتين الشركتين الاستثنائيتين تظهران كيف يمكن للتخصيص الرأسمالي المنضبط والأساسيات التجارية القوية أن يدفعا إلى توزيعات مستدامة ومتزايدة.

التحدي الذي تواجهه أسهم الرعاية الصحية يكمن في نموذج أعمالها. على عكس المرافق التي تستفيد من إيرادات مستقرة ومتوقعة، يتعين على شركات الأدوية والأجهزة الطبية أن تستثمر باستمرار في البحث والتطوير. عندما تنتهي صلاحية براءات اختراع الأدوية الرائجة، تتلاشى المبيعات مع دخول المنافسين العامين إلى السوق. هذا الالتزام بالبحث والتطوير يعني أن معظم أسهم الرعاية الصحية تفضل الابتكار على عائدات المساهمين. ومع ذلك، تمكنت بعض أسهم الرعاية الصحية من فك الشفرة من خلال بناء محافظ متنوعة وتوليد تدفق نقدي حر كافٍ لتمويل مبادرات النمو وزيادة الأرباح الموزعة.

أبفي تتجاوز الاعتماد على هوميرا وتحول نموذجها

تُعد أبفي قوة توزيع أرباح بين شركات الأدوية ذات رؤوس الأموال الكبيرة، مع عائد حالياً يبلغ 2.98%—فوق المتوسط الصناعي بكثير. بما في ذلك تاريخها كجزء من شركة أبوت لابوراتوريز قبل انفصالها في 2013، حققت الشركة 54 عاماً متتالية من زيادات في الأرباح الموزعة، مما يضمن مكانتها كـ"ملك الأرباح الموزعة" إلى جانب 55 شركة أخرى على مستوى العالم. هذا العام وحده، زادت أبفي أرباحها الفصلية بنسبة 5.5% إلى 1.73 دولار للسهم.

أظهر الربع الأخير للشركة العملاقة للأدوية إيرادات بلغت 15.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي. على الرغم من انخفاض الأرباح لكل سهم بنسبة 38% في ذلك الربع بسبب زيادة الاستثمار في خطوط البحث والتطوير ومدفوعات الإنجازات، إلا أن هذا الإنفاق يعكس ثقة استراتيجية في الأرباح المستقبلية.

ما يجعل أرباح أبفي أكثر متانة هو نجاحها في تحويل نموذج أعمالها. قبل عقد من الزمن، كانت الدواء الرائج هوميرا تمثل 63% من إيرادات الشركة، مما يخلق مخاطر تركيز كبيرة مع انتهاء صلاحية براءات الاختراع. اليوم، أصبحت علاجين جديدين للمناعة في مركز الصدارة: سكايزري حققت 4.7 مليار دولار في الربع الأخير، في حين ساهم رينفو بـ2.2 مليار دولار، مع انخفاض هوميرا إلى 993 مليون دولار فقط. يُظهر هذا التحول كيف استثمرت الشركة أرباح هوميرا بحكمة من خلال بناء خط أنابيب مستقبلي.

عززت أبفي محفظتها أكثر بدخولها مجال الأورام، الذي يمثل الآن حوالي 11% من الإيرادات. أضافت ثلاثة علاجات للأورام الصلبة—إلاهير لعلاج سرطان المبيض، إيمريليس لسرطان الرئة، وإبيكنلي لورم الغدد اللمفاوية—لتكملة أدوية الدم السرطانية المعروفة مثل إمبروفيكا وفينكلستا. مع تدفق نقدي حر قدره 11.11 دولار للسهم خلال الـ12 شهراً الماضية وتوزيع أرباح سنوي قدره 6.92 دولار، يظل معدل التوزيع البالغ 58% مستداماً حتى مع تمويلها لابتكار طموح.

ميتيرونيك يقود النمو من خلال الابتكار الطبي

تُعد ميتيرونيك، التي تقدر قيمتها بـ132 مليار دولار، أكبر شركة تصنيع أجهزة طبية مستقلة في العالم. تمتد أعمالها عبر أجهزة تنظيم ضربات القلب، أجهزة الصدمات، صمامات القلب، مضخات الأنسولين، والأدوات الجراحية. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، تطورت ميتيرونيك من الأجهزة التقليدية إلى أنظمة طبية ذكية مدعومة بالذكاء الاصطناعي وأجهزة استشعار متقدمة.

يستخدم نظام GI Genius الخاص بالشركة الذكاء الاصطناعي لمساعدة الأطباء على تحديد الزوائد الصغيرة حتى خلال تنظير القولون، بينما يتيح جهاز PillCam—كاميرا صغيرة داخل كبسولة قابلة للابتلاع—للأطباء تصور الجهاز الهضمي بتفاصيل غير مسبوقة. تؤكد هذه الابتكارات على تحول ميتيرونيك نحو حلول طبية ذات هوامش ربح أعلى، تعتمد على البيانات وتخلق قيمة مستمرة لمقدمي الرعاية الصحية والمرضى على حد سواء.

من الناحية المالية، أظهرت ميتيرونيك أداءً ثابتاً. أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 9 مليارات دولار للربع المالي الأخير، بزيادة 6.6% على أساس سنوي، مع ارتفاع الأرباح لكل سهم بنسبة 8% إلى 1.07 دولار. تتوقع الإدارة أن يجلب العام المالي 2026 نمو إيرادات بنسبة 5.5% ونمو أرباح معدلة للسهم بنسبة 4.5%—أداء قوي لشركة بحجم ميتيرونيك.

وفيما يخص الأرباح الموزعة، زادت ميتيرونيك توزيعاتها للسنة الـ48 على التوالي، محققة عائد حالياً يقارب 2.75%. على الرغم من أن نسبة التوزيع تبلغ 69%، إلا أن الشركة تبدو مرتاحة نظراً لتوقعاتها بنمو الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، تخطط ميتيرونيك لطرح قسم السكري، وهو أصغر قسم لديها ويمثل 8% فقط من الإيرادات، في عملية فصل، وأشارت إلى أن هذا الهيكلة ستؤثر إيجابياً على أرباحها دون أن يؤثر على مسار توزيعاتها.

بناء استراتيجية استثمار دفاعية في الرعاية الصحية

تمتلك أبفي وميتيرونيك ميزة حاسمة تدعم مرونة توزيعات أرباحهما: الحجم. يتيح حجمهما تحقيق نمو مستدام في الإيرادات وتنويع الأعمال، مما يحمي من التعثرات المحتملة التي قد تواجهها أي منتج أو قطاع واحد. عندما يتراجع أداء قسم معين، عادةً ما تعوض الأقسام الأخرى.

تمتلك أبفي قوة تدفق نقدي هائلة—تجاوزت 19 مليون دولار العام الماضي—تسمح لها بتمويل إنفاق بحث وتطوير طموح ونمو ثابت في الأرباح الموزعة في آنٍ واحد. مع وجود 90 برنامجاً في خط أنابيبها، بما في ذلك 60 مرشحاً في مراحل متوسطة أو متأخرة، وضعت الشركة لنفسها أساساً للحفاظ على ميزتها التنافسية لعقود. بالمثل، تستثمر ميتيرونيك أرباحها في تقنيات طبية من الجيل التالي مع الحفاظ على انضباط نمو الأرباح الموزعة.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض دفاعي في قطاع الرعاية الصحية، تقدم هاتان الشركتان شيئاً نادراً في القطاع: القدرة المثبتة على زيادة توزيعات المساهمين مع الحفاظ على موقع تنافسي من خلال الابتكار المستمر. كلاهما أظهر أن أسهم الرعاية الصحية لا يتعين عليها التضحية بنمو الأرباح الموزعة لتمويل الاستثمارات البحثية الضرورية—بل يجب أن تحقق الحجم الكافي والانضباط التشغيلي لتقديم كلا الأمرين في آنٍ واحد.