اختبار قوة النفط الخام مع ارتفاع الدولار وتخفيف محادثات إيران التوترات في أسعار الطاقة

أسواق النفط الخام في مارس تتعرض لضغوط هبوطية كبيرة، حيث أغلق عقد خام غرب تكساس الوسيط منخفضًا بنسبة 4.71% وتراجع البنزين RBOB بنسبة 4.68% مع إعادة تشكيل العوامل الأساسية لأسعار الطاقة عبر الأسواق العالمية. ينجم هذا الانخفاض الحاد عن عوامل متقاربة تختبر قوة أسعار النفط: انتعاش الدولار الأمريكي وتحسن الظروف الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط. فهم كيفية تفاعل هذه الديناميكيات يكشف عن الطبيعة المعقدة لموقف سوق الطاقة الحالي والصبر المطلوب من قبل المشاركين في السوق للتنقل خلال فترة التقلبات هذه.

قوة الدولار تضغط على أسعار الطاقة للانكماش

أول وأبرز ضغط على أسعار النفط يأتي من قوة الدولار، وهو عامل أثبت تأثيره بشكل خاص في جلسات التداول الأخيرة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع، مما شكل عائقًا أمام السلع المقومة بالدولار مثل النفط والغاز. عندما يقوى الدولار، يصبح النفط أكثر تكلفة للمشترين الأجانب الذين يحملون عملات أخرى، مما يخفف الطلب العالمي ويخلق ضغط بيع على أسعار الطاقة.

هذه الديناميكية تعتبر سلوكًا نموذجيًا لسوق الطاقة: الدولار الأقوى وأسعار النفط الأضعف يتحركان عكسياً. حجم الانخفاض يوم الاثنين—حيث هبطت أسعار WTI بأكثر من 4.7%—يؤكد مدى حساسية أسعار المنتجات المكررة لتحركات العملات. يعيد المتداولون والمضاربون الذين وضعوا أنفسهم في موقف للاستفادة من قوة الطاقة الممتدة تقييم تعرضهم مع تحول زخم الدولار، حيث يغير ذلك الحسابات الاستثمارية في سوق الطاقة.

لا ينبغي التقليل من أهمية قوة الدولار عند التنبؤ باتجاهات أسعار الطاقة. تاريخيًا، تزامن فترات ارتفاع الدولار مع ضعف أسعار السلع، ويبدو أن حركة السوق الحالية تتوافق مع هذا النمط. بالنسبة لمن يحلل أسواق الطاقة، أصبح أداء الدولار مهمًا بقدر بيانات المخزون عند تقييم الاتجاهات القصيرة الأجل لأسعار النفط.

استراتيجية الصبر: أوبك+ توقف زيادات الإنتاج وسط فائض عالمي

بعيدًا عن ديناميكيات العملة، تعزز عوامل العرض من الضغوط الهابطة على أسعار الطاقة من خلال نهج الصبر الاستراتيجي الذي تتبناه أوبك+. أكدت المنظمة مؤخرًا أنها ستواصل توقف زيادات الإنتاج حتى الربع الأول من عام 2026، مما يظهر الصبر المطلوب لإدارة سيناريو فائض النفط العالمي. يعكس هذا النهج المتزن اعتراف أوبك+ بأن ظروف السوق لا تستدعي بعد توسعة الإنتاج بشكل سريع.

الخلفية لهذا النهج الصبور واضحة: قامت وكالة الطاقة الدولية مؤخرًا بخفض تقديرات فائض النفط العالمي لعام 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا. هذا الفائض الكبير يعني أن ضخ المزيد من البراميل في السوق سيزيد من الضغط على الأسعار في وقت تواجه فيه الأسعار بالفعل تحديات من ارتفاع الدولار وتخفيف التوترات الجيوسياسية.

سمحت أوبك+ فقط بزيادات معتدلة في الإنتاج قدرها 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر قبل تنفيذ توقف الربع الأول من 2026. لا تزال المنظمة تمتلك 1.2 مليون برميل يوميًا من استعادة الإنتاج من تخفيضات أعمق نفذتها في أوائل 2024. من خلال ممارسة الصبر والاحتراز الآن، تبدو أوبك+ مستعدة لقبول إنتاج أقل على المدى القصير للدفاع عن الأسعار والموقف المحتمل للضيق في السوق لاحقًا خلال العام.

الصبر مطلوب مع تراجع العوامل الجيوسياسية

محرك رئيسي لضعف النفط هذا الأسبوع كان تراجع التوترات مع إيران، وهو عامل كان يدعم سابقًا أسعار الطاقة من خلال علاوة المخاطر الجيوسياسية. التطورات الدبلوماسية الأخيرة—بما في ذلك تصريحات من مسؤولين أمريكيين وإيرانيين حول احتمال التفاوض ولقاءات مخططة في إسطنبول—قللت من قلق السوق بشأن احتمال نشوب نزاع في الشرق الأوسط.

الأسبوع الماضي، ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها خلال 5.75 أشهر على خلفية خطاب متشدد بشأن احتمال اتخاذ إجراءات عسكرية ضد إيران، أحد أكبر منتجي أوبك الرابع. ومع ذلك، فإن التحول نحو المبادرات الدبلوماسية خفف من تلك العلاوة على المخاطر، مما أدى إلى تراجع الأسعار مع إعادة تقييم المتداولين لاحتمالية أقل لاضطرابات الإمداد. يمكن أن يُغلق مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20% من النفط العالمي، في حالة نشوب نزاع عسكري فعلي، لكن تحسن الآفاق الدبلوماسية قلل من هذا الخطر المحتمل في الوقت الحالي.

توضح هذه السلسلة أن على المستثمرين ممارسة الصبر: القوة التي شهدتها أسعار النفط الأسبوع الماضي كانت مدعومة بفرضيات جيوسياسية أسوأ السيناريوهات التي أصبحت الآن أقل احتمالاً. يعيد سوق أسعار الطاقة تقييم احتمالية تدمير الإمدادات من إيران، مما يخلق زخمًا هابطًا حتى مع استمرار عوامل أخرى—مثل الصراع الروسي الأوكراني—في تقديم بعض الدعم.

تحديات الإنتاج تدعم أسعار النفط رغم ضغوط الإمدادات

على الرغم من أن الأسعار الحالية تواجه تحديات، إلا أن بعض العوامل الهيكلية توفر دعمًا أساسيًا وتوضح لماذا قد يكون الصبر على المستويات الحالية مجديًا في النهاية. زادت صادرات النفط الفنزويلية إلى 800,000 برميل يوميًا في يناير، مرتفعة من 498,000 برميل يوميًا في ديسمبر—مضافة إمدادات جديدة إلى الأسواق العالمية وتعزيز الضغوط الهابطة على الأسعار. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الفنزويلي يخفي ضعفًا كبيرًا في الإنتاج في أماكن أخرى.

تدهورت قدرات تصدير النفط الروسي بشكل كبير بسبب العمليات العسكرية الأوكرانية ضد البنية التحتية الروسية للتكرير والأساطيل الناقلة. خلال الأشهر الخمسة الماضية، استهدفت أوكرانيا ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية بطائرات مسيرة وصواريخ، بالإضافة إلى حملة ضد الناقلات الروسية في بحر البلطيق. ومع العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على شركات النفط الروسية والسفن البحرية، فإن هذه العوامل تقيد صادرات روسيا وتحد من الإمدادات الفعلية المتاحة للأسواق العالمية—وهو عنصر داعم لأسعار الطاقة غالبًا ما يُغفل عنه.

أفادت إدارة معلومات الطاقة أن مخزونات النفط الأمريكية في 23 يناير كانت أقل بنسبة 2.9% من متوسط الخمسة أعوام الموسمي، مما يشير إلى ضيق في سوق الإمدادات الأمريكية رغم وجود فائض عالمي في أماكن أخرى. أما مخزونات البنزين، فهي أعلى بنسبة 4.1% من المتوسطات الموسمية، مما يدل على ضعف الطلب على المنتجات المكررة وأسعارها.

بيانات المخزون وعدد الحفارات يختبران صبر الإنتاج

بلغ إنتاج النفط الأمريكي للأسبوع المنتهي في 23 يناير 13.696 مليون برميل يوميًا، وهو أقل قليلاً من الرقم القياسي في نوفمبر البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا، مما يشير إلى أن الإنتاج الأمريكي قد استقر عند مستويات قياسية تقريبًا. السؤال الآن هو ما إذا كان بإمكان هذا القدر من الإنتاج أن يُحافظ عليه، أو يُوسع، أو يبدأ في الانخفاض.

تُظهر بيانات بيكر هيوز أن عدد الحفارات النفطية الأمريكية بلغ 411 حفارًا نشطًا حتى 30 يناير—فوق أدنى مستوى له منذ 4.25 سنوات عند 406 حفارات في ديسمبر. على مدى 2.5 سنة الماضية، انخفض عدد الحفارات من أعلى مستوى له منذ 5.5 سنوات عند 627 حفارًا في ديسمبر 2022. هذا الانخفاض الحاد في أنشطة الحفر يشير إلى أن نمو الإنتاج الأمريكي قد يواجه معوقات إذا استمرت أسعار الطاقة في الضغوط عند المستويات الحالية. قلة الحفارات العاملة تعني قلة الآبار الجديدة، مما يمهد الطريق لانخفاضات محتملة في الإنتاج إذا استمر ضعف الأسعار.

انخفضت كمية النفط المخزنة على ناقلات ثابتة—وهي مقياس تتبعه شركة Vortexa—بنسبة 6.2% أسبوعيًا إلى 103 ملايين برميل في الأسبوع المنتهي في 30 يناير، مما يدل على أن المتداولين أصبحوا أقل تفاؤلاً بشأن توقعات الأسعار الفورية ويقومون بنقل النفط المخزن من السوق أو إطلاقه للمشترين.

تجمع عوامل قوة الدولار، وتخفيف التوترات الجيوسياسية، وزيادة صادرات فنزويلا على خلق ضغط هبوطي على أسعار الطاقة على المدى القصير، والذي من المرجح أن يستمر حتى يعكس أحد هذه العوامل مساره. ومع ذلك، فإن قيود الإنتاج الناتجة عن تراجع عدد الحفارات الأمريكية وقيود الإمدادات الروسية قد تدعم الأسعار في نهاية المطاف مع تقدم عام 2026، مما يكافئ من يتحلى بالصبر خلال التصحيح الحالي.