مقارنة بين صناديق الاستثمار المتداولة للسندات البلدية: FBND مقابل MUB والمقايضات الضريبية والعائدية

عند تقييم خيارات صناديق الاستثمار المتداولة للسندات البلدية (موني) والضرائب القابلة للاستثمار، يواجه المستثمرون قرارًا حاسمًا بين توليد الدخل والكفاءة الضريبية. يهيمن على هذا المجال خياران بارزان: صندوق فيديليتي للسندات الكلية (FBND) وصندوق iShares للسندات البلدية الوطنية (MUB). على الرغم من أن كلاهما يجذب المستثمرين الباحثين عن الدخل، إلا أنهما يخدمان فلسفات استثمارية وملفات ضريبية مختلفة تمامًا.

فهم الاختيار بين صناديق السندات البلدية والضرائب القابلة للاستثمار

يكشف الاختلاف الأساسي بين هذين الصندوقين عن نهجين متباينين في استثمار السندات. يختص MUB حصريًا بالسندات البلدية—الديون الصادرة عن الحكومات المحلية والولائية التي عادةً ما توفر دخل فائدة معفى من الضرائب على المستوى الفيدرالي، وأحيانًا على المستويين المحلي والولائي. بالمقابل، يوسع FBND نطاق استثماراته بشكل كبير، حيث يحتفظ بمحفظة متنوعة من السندات الخاضعة للضرائب مع ميل واضح نحو مصادر الطاقة والشركات.

تم إطلاقه في 2014، يدير FBND محفظة واسعة تحتوي على 4459 حيازة منفصلة. ضمن هذا المزيج، تحمل حوالي 67% من السندات تصنيف AAA الأعلى، مما يدل على أدنى مخاطر التخلف عن السداد. ومع ذلك، يخصص الصندوق أيضًا بشكل استراتيجي حتى 20% من الأصول لورقات دين ذات تصنيفات أدنى من BBB—أدوات أكثر خطورة تعوض المستثمرين بعوائد أعلى.

يتتبع MUB عالَمًا متنوعًا بشكل مماثل ولكنه يختلف جوهريًا. حيث يضم 6163 حيازة تغطي سندات بلدية ذات تصنيفات استثمارية عبر البلاد، بدون تعرض للسندات الحكومية الأمريكية. يركز حوالي 61% من الأصول على سندات بلدية ذات تصنيف AA، والباقي موزع بين أوراق ذات تصنيف AAA وA.

الأرقام وراء خيارات صناديق السندات البلدية

تُظهر صورة بيانات مقارنة (حتى 25 يناير 2026) المقايضات:

يتمتع FBND بنسبة مصاريف أعلى بكثير—0.36% مقابل 0.05% لـ MUB. على الرغم من هذا العيب في التكاليف، يحقق FBND عوائد أعلى: أداء سنوي بنسبة 2.6% مقابل 1.22% لـ MUB. يتسع فارق عائد التوزيعات أكثر، حيث يدفع FBND 4.7% سنويًا مقارنة بـ 3.13% لـ MUB.

لكن العائد الاسمي الأعلى لـ FBND يخفي حقيقة مهمة: تتداول أسهم MUB تقريبًا عند ضعف سعر FBND، مما يعني أن MUB يوفر دفعات أرباح أكبر بشكل مطلق بالدولار رغم انخفاض نسبتها المئوية.

مقاييس المخاطر تظهر تباينًا في تقلبات الأسعار. يُظهر بيتا الخاص بـ MUB عند 0.24 أن تحركات سعره ترتبط بشكل ضعيف مع تحركات السوق الأوسع، بينما بيتا FBND عند 0.29 يدل على حساسية سوقية أعلى قليلًا. على مدى خمس سنوات، شهدت MUB انخفاضًا أقصى بنسبة -11.88%، في حين أن FBND عانى من انخفاض أشد بنسبة -17.23% خلال أسوأ فترات ذروته إلى أدنى مستوى. استثمار بقيمة 1000 دولار في MUB قبل خمس سنوات كان ليصبح حوالي 922 دولارًا، بينما نفس المبلغ في FBND كان ليصل إلى حوالي 862 دولارًا—مما يعكس تعرض FBND لمخاطر أعلى.

المزايا الضريبية تجعل صناديق السندات البلدية جذابة لمستثمرين معينين

يُشكل الإطار الضريبي أساسًا مهمًا في تحديد جاذبية حيازة صناديق السندات البلدية. توفر السندات البلدية ميزة فريدة: فهي تتيح دخل الفائدة معفى من الضرائب الفيدرالية، وربما من الضرائب المحلية والولائية حسب مكان إقامتك. يُعد هذا الإعفاء الضريبي السبب الرئيسي وراء جاذبيتها، خاصة للمستثمرين ذوي الدخل المرتفع الذين يواجهون معدلات ضرائب هامشية مرتفعة.

أما FBND، الذي يركز بشكل رئيسي على سندات الشركات وقطاع الطاقة الخاضعة للضرائب، فإنه يولد دخلًا خاضعًا للضرائب بالكامل للمساهمين. هذا يعني أن المستثمرين يدفعون ضريبة الدخل العادية على جميع التوزيعات، مما يجعله أكثر فائدة للحسابات المعفاة من الضرائب—مثل حسابات التقاعد IRA أو 401(k)—أو للمستثمرين في شرائح ضريبية منخفضة حيث تكون مكاسب الكفاءة الضريبية هامشية.

شهد سوق السندات انتعاشًا تدريجيًا بعد هبوط 2022، ولا ينبغي للمستثمرين توقع مكاسب سريعة إلا إذا ظهرت محفزات غير متوقعة—مثل انخفاض حاد في معدلات الفائدة الفيدرالية، مما سيرفع أسعار السندات حيث تصبح المعدلات المرتفعة سابقًا أكثر جاذبية.

أي صندوق سندات بلدية يناسب أهداف استثمارك؟

يعتمد الاختيار في النهاية على ظروفك وأهدافك الخاصة.

لتحمل مخاطر أعلى مع رغبة في العائد: يمثل FBND الخيار المقنع. تعرضه لورقات دين الشركات ذات الجودة الأدنى وسندات قطاع الطاقة عادةً لعوائد أعلى من نظيراتها الأكثر أمانًا. عائد التوزيعات البالغ 4.7% يتفوق بشكل كبير على 3.13% لـ MUB، ويكافئ المستثمرين الذين يملكون استعدادًا لتقلبات أعلى. يُظهر الحد الأقصى للانخفاض خلال 5 سنوات بنسبة -17.23% أن هذا الدخل الأعلى يأتي على حساب تقلبات سعرية أكبر.

للنمو الكفء ضريبيًا والاستقرار: يصبح MUB الخيار الافتراضي. يوفر هيكل صناديق السندات البلدية دخلًا معفى من الضرائب الفيدرالية، وهو أمر ذو قيمة خاصة للمستثمرين في شرائح ضريبية مرتفعة. نسبة المصاريف المنخفضة جدًا عند 0.05% تحافظ على المزيد من رأس المال للنمو المركب. يُظهر الحد الأقصى للانخفاض بنسبة -11.88% تقلبات أقل بكثير من FBND، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين المحافظين الذين يركزون على حماية رأس المال. غالبًا ما تتفوق المزايا الضريبية على العائد المعلن الأقل للمستثمرين الباحثين عن دخل محمي من الضرائب.

في النهاية، يعكس الفرق بين هذين الصندوقين طيفًا من المخاطر والعائد والكفاءة الضريبية. يوجه FBND المستثمرين الذين يتحملون المخاطر ويبحثون عن دخل حالٍ، بينما تلبي خيارات صناديق السندات البلدية مثل MUB أولئك الذين يفضلون العوائد المعفاة من الضرائب والحماية من الانخفاضات. يجب أن يوجه تكوين محفظتك، وضعك الضريبي، وتحمل المخاطر قرارك بين هذين المركبين الاستثماريين الفعّالين ولكن المتميزين.

وللمستثمرين الذين يبدأون رحلتهم مع صناديق السندات أو يبحثون عن إرشادات شاملة حول استراتيجيات التخصيص، من المفيد استكشاف كامل الخيارات المتاحة. يوفر سوق السندات أدوات متقدمة لبناء محافظ متنوعة وتوليد الدخل—سواء من خلال الهيكل المعفى من الضرائب للعروض البلدية أو التعرض لعوائد أعلى من الشركات التي تجذب الحسابات المعفاة من الضرائب.