تتفاعل الأسواق مع اختيار ترامب لورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي—تراجع الأسهم وسط ارتفاع عوائد السندات

سلمت الأسواق المالية رسالة تحذيرية اليوم بعد أن اختار الرئيس ترامب كيفن وورش لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم. أحدث الإعلان تأثيرًا في أسواق الأسهم والسندات، حيث شهدت قطاعات حساسة لمعدلات الفائدة بيعًا حادًا، في حين ارتفعت عوائد السندات إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أسابيع. يعكس هذا التغيير في السوق قلق المستثمرين من توجه أكثر تشددًا في السياسة النقدية تحت قيادة وورش المحتملة، مما يمثل نقطة تحول مهمة مع اقتراب انتهاء فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول في مايو.

تراجعت مؤشرات الأسهم بشكل عام ردًا على ترشيح وورش وبيانات التضخم التي جاءت أقوى من المتوقع. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.35%، في حين هبط مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.51% وخسر مؤشر ناسداك 100 0.58%. أظهرت عقود مارس الآجلة مؤشرات ضعف مماثلة، حيث انخفضت عقود E-mini S&P 500 بنسبة 0.36% وعقود E-mini ناسداك بنسبة 0.60%. جاء الضغط الأوسع نتيجة لمجموعة من العوامل: إعادة تقييم المستثمرين لسياسة أسعار الفائدة المستقبلية بعد اختيار ترامب لوورش، إلى جانب بيانات تشير إلى استمرار الضغوط التضخمية في الاقتصاد.

لماذا يهم اختيار وورش للسياسة النقدية

يُعرف كيفن وورش، الذي خدم كمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011، بسمعته كمحافظ على موقف متشدد مع مخاوف عميقة بشأن مخاطر التضخم. وصفه المشاركون في السوق بأنه أقل تساهلاً من مرشحي رئاسة الاحتياطي الفيدرالي الآخرين، خاصة فيما يتعلق بخفض أسعار الفائدة الذي كان يتوقعه العديد من المستثمرين. أدى ترشيحه إلى إعادة تقييم فورية لتوقعات المعدلات، حيث تقدر الأسواق الآن احتمالية خفض بمقدار 25 نقطة أساس بنسبة 16% فقط في اجتماع السياسة في 17-18 مارس.

عززت البيانات الاقتصادية هذا الجو المتشدد. ارتفعت أسعار المنتجين الأمريكيين للطلب النهائي بنسبة 0.5% شهريًا و3.0% سنويًا في ديسمبر، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 0.2% و2.8% على التوالي. أظهرت أسعار المنتجين الأساسية (باستثناء الغذاء والطاقة) قوة أكبر، حيث ارتفعت بنسبة 0.7% شهريًا و3.3% سنويًا مقابل توقعات 0.2% و2.9%. أشارت هذه القراءات إلى أن التضخم المستمر لا يزال مصدر قلق على الرغم من التبريد الأخير في أسعار المستهلكين.

ارتفاع أسعار الفائدة مع إعادة تقييم سوق السندات

أدى ترشيح وبيانات التضخم إلى ارتفاع حاد في عوائد السندات. ارتفع عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 1.6 نقطة أساس ليصل إلى 4.247%، مسجلًا أعلى مستوى له منذ أسبوع عند 4.277% ردًا على إعلان وورش. انخفضت عقود مستقبلات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات لشهر مارس بمقدار 4 نقاط، مع إعادة تموضع المتداولين في ظل توقعات بمزيد من ارتفاع المعدلات. تعرضت أسعار السندات لضغوط بيع كبيرة، مما يعكس توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش قد يحافظ على معدلات مرتفعة لفترة ممتدة.

عرضت عوائد السندات الحكومية الأوروبية صورة مختلطة. ارتفع عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات بمقدار 0.8 نقطة أساس ليصل إلى 2.848%، بينما انخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات بمقدار 0.1 نقطة أساس ليصل إلى 4.510%. من الجدير بالذكر أن معدل البطالة في منطقة اليورو في ديسمبر انخفض بشكل غير متوقع بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 6.2%، وهو أدنى مستوى قياسي، مما يشير إلى مرونة سوق العمل التي قد تعقد قرارات البنك المركزي الأوروبي. في الوقت نفسه، ارتفعت توقعات التضخم لمدة ثلاث سنوات في منطقة اليورو بمقدار 0.1 إلى 2.6%، وهو أعلى مستوى خلال عامين، مما يشير إلى استمرار الضغوط السعرية عبر الأطلسي.

أسهم أشباه الموصلات والتعدين تتعرض لضغوط

تسارعت دورة السوق بشكل حاد في القطاعات الحساسة لمعدلات الفائدة. شهدت شركات تصنيع أشباه الموصلات انخفاضات حادة، حيث تصدرت شركة KLA قائمة الخاسرين في كل من مؤشر S&P 500 وناسداك 100، حيث هبطت بأكثر من 11%. تراجعت شركة Western Digital بأكثر من 5%، بينما انخفضت شركات Advanced Micro Devices وSeagate Technology وMicrochip Technology بين 2-3% أو أكثر. كما انخفضت شركات Applied Materials وNXP Semiconductors وTexas Instruments بأكثر من 1%، مما يعكس مخاوف واسعة النطاق بشأن تأجيل الإنفاق الرأسمالي إذا استمرت تكاليف الاقتراض مرتفعة.

أما المعادن الثمينة وأسهم التعدين فقد تضررت بشكل أكبر. هبطت أسعار الذهب بأكثر من 4%، بينما انهارت أسعار الفضة بأكثر من 13%، وهو تحرك دراماتيكي أثّر على أسهم شركات التعدين. تراجعت شركة Coeur Mining بأكثر من 8%، وانخفضت Hecla Mining وBarrick Mining بأكثر من 6%، وتراجعت كل من Newmont وFreeport McMoRan بنسبة 5% أو أكثر. يعكس الانخفاض الحاد في أسعار السلع رد فعل السوق الفوري على ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، والعلاقة العكسية التقليدية بين عوائد السندات والمعادن الثمينة.

موسم الأرباح يبرز نقاطًا مشرقة

على الرغم من ضعف السوق بشكل عام، قدمت نتائج الشركات صورة أكثر إيجابية. من بين 143 شركة في مؤشر S&P 500 أبلغت حتى الآن، تجاوزت 77% توقعات الأرباح. من المتوقع أن يحقق موسم الأرباح نموًا بنسبة حوالي 8.4% على أساس سنوي في الربع الرابع، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. باستثناء أسهم التكنولوجيا العملاقة “السبعة الرائعة”، يُتوقع أن يكون نمو أرباح الربع الرابع بنسبة 4.6%، مما يدل على أن قوة الأرباح تتجاوز سرد الشركات الكبرى في الذكاء الاصطناعي.

قدمت عدة شركات نتائج ربع سنوية مميزة. ارتفعت أسهم Deckers Outdoor بأكثر من 15% بعد أن أعلنت عن مبيعات صافية للربع الثالث بقيمة 1.96 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 1.87 مليار دولار، ورفعت التوجيه السنوي إلى 5.40–5.43 مليار دولار من التقدير السابق البالغ 5.35 مليار دولار. قفزت أسهم SanDisk بأكثر من 14% بعد أن حققت إيرادات الربع الثاني بقيمة 3.03 مليار دولار، متجاوزة بشكل كبير التوقع البالغ 2.67 مليار دولار. ارتفعت أسهم Charter Communications بأكثر من 11% بعد أن أعلنت عن 29.61 مليون عميل سكني، متجاوزة التوقع البالغ 28.70 مليون. كما ارتفعت أسهم Verizon Communications بنسبة 8% بعد إضافة 616,000 مشترك في الربع الرابع وتفويض جديد لإعادة شراء أسهم بقيمة 25 مليار دولار.

خيبات الأمل في الإيرادات والتوجيه

على الجانب السلبي، أعلنت عدة شركات عن نتائج أدنى من التوقعات أثرت على معنويات المستثمرين. تراجعت PennyMac Financial Services بنسبة 36% بعد أن جاءت إيرادات الربع الرابع عند 538 مليون دولار، وهو أقل بكثير من التوقع البالغ 626.8 مليون دولار. انخفضت شركة Appfolio بأكثر من 8% بعد أن أعلنت عن توجيه إيرادات للسنة الكاملة بين 1.10 و1.12 مليار دولار، وهو أدنى من التوقع البالغ 1.13 مليار دولار. تراجعت شركة Schneider National بأكثر من 6% بعد أن خيبت إيرادات التشغيل للربع الرابع عند 1.40 مليار دولار التوقعات البالغة 1.45 مليار دولار. كما انخفضت شركة Olin بأكثر من 6% بعد أن أشارت إلى أن أرباح EBITDA المعدلة للربع الأول من 2026 ستكون أدنى من مستويات الربع الرابع من 2025، وهو تحذير بشأن الزخم على المدى القصير.

الأسواق العالمية تعكس مخاوف الولايات المتحدة

عكست الأسواق الدولية ردود الفعل المتغيرة حول السياسة النقدية. حقق مؤشر Euro Stoxx 50 ارتفاعًا بنسبة 1.21%، مما يشير إلى بعض المرونة الإقليمية. ومع ذلك، انخفض مؤشر Shanghai Composite الصيني إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أسابيع، حيث أغلق منخفضًا بنسبة 0.96%، في حين تراجع مؤشر Nikkei 225 الياباني بشكل طفيف بنسبة 0.10%. أظهرت الأداءات العالمية المختلطة تباين التوقعات الإقليمية مع تصاعد المخاوف من تأثير تشديد السياسة النقدية الأمريكية على النمو العالمي.

اتفاق التمويل الحكومي يوفر راحة مؤقتة

على نغمة أكثر إيجابية، أعلن الرئيس ترامب في وقت متأخر من الخميس أنه توصل إلى اتفاق مبدئي مع الديمقراطيين في مجلس الشيوخ لتجنب إغلاق الحكومة. ينص الاتفاق على توفير تمويل لمدة أسبوعين لوزارة الأمن الداخلي، بينما تستمر المفاوضات بشأن تنفيذ قوانين الهجرة، ويشمل تخصيصات كاملة للسنة لعدة وكالات اتحادية أخرى. أشار رئيس مجلس النواب جونسون إلى مهلة 72 ساعة للتصويت في مجلس النواب، مما يوحي بأنه رغم احتمال حدوث إغلاق جزئي، فإن أي تعطيل للعمليات الفيدرالية سيكون قصيرًا وأقل تأثيرًا.

توقعات السوق وتحول الاحتياطي الفيدرالي

من المتوقع أن تستمر الأسابيع القادمة في هضم انتقال رئاسة الاحتياطي الفيدرالي وتأثيرات توجه القيادة الأكثر تشددًا. مع وجود 102 شركة من شركات مؤشر S&P 500 لا تزال مقررة للإبلاغ عن أرباحها هذا الأسبوع، ستتنافس تقويمات الأرباح مع تكهنات حول توجهات وورش السياسية، وأولويات الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم. لقد أعاد الترشيح توقعات السوق لسياسة أسعار الفائدة، وارتفاع عوائد السندات إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أسابيع يعكس سوقًا يخصم الآن مسار سياسة نقدية أكثر تقييدًا في المستقبل.