نفيديا: لقد قمنا بأكبر استثمار لنا في OpenAI حتى الآن — إليكم ما يجب أن يعرفه المستثمرون

في مؤتمر تقني في تايبيه، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جينسين هوانغ عن إعلان هام يثير موجات في عالم الاستثمار. كشف أن شركة إنفيديا ستشارك في الجولة الأخيرة من تمويل شركة OpenAI — وليس ذلك خطوة صغيرة. قال هوانغ: “سوف نستثمر مبلغًا كبيرًا من المال”، واصفًا ذلك بأنه قد يكون “أكبر استثمار قمنا به على الإطلاق”. وعلى الرغم من أنه لم يذكر رقمًا محددًا، إلا أنه أكد أن الاستثمار سيكون “ضخمًا”.

جاء هذا الإعلان بعد تقارير أشارت إلى أن إنفيديا كانت تعيد النظر في التزامها تجاه شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة. وعندما سُئل عن تلك التقارير، رد هوانغ ببساطة: “هذا هراء”.

الاستثمار الذي يتحدث عنه الرئيس التنفيذي جينسين هوانغ

تجمع شركة OpenAI ما يصل إلى 100 مليار دولار من عدة مستثمرين كبار، بما في ذلك إنفيديا، ومايكروسوفت، وأمازون، وسوفت بانك. قد تقيّم هذه الجولة التمويلية شركة OpenAI بقيمة تصل إلى 750 مليار دولار، مما يجعلها واحدة من أكثر الشركات الخاصة قيمة في العالم.

العلاقة بين هاتين الشركتين عميقة. في سبتمبر الماضي، أعلنت إنفيديا عن “شراكة استراتيجية تاريخية” حيث ستنشر OpenAI على الأقل 10 جيجاوات من مراكز البيانات المدعومة بتقنيات وحدات معالجة الرسومات (GPU) من الجيل التالي من إنفيديا، Vera Rubin. في ذلك الوقت، قالت إنفيديا إنها تنوي استثمار ما يصل إلى 100 مليار دولار في OpenAI مع تشغيل كل مركز بيانات جديد.

توضحت تعليقات هوانغ الأخيرة شيئًا مهمًا: أن الرقم الجديد للاستثمار يختلف عن الالتزام الأصلي البالغ 100 مليار دولار. قال عندما سُئل عما إذا كانت الجولة الحالية ستصل إلى 100 مليار دولار: “لا، لا، شيء من هذا القبيل”. إذن، على الرغم من أن العناوين تتحدث عن مبالغ ضخمة، إلا أن الأرقام الفعلية لا تزال في الظل إلى حد ما.

جولة تمويل ضخمة قد تعيد تشكيل مشهد الذكاء الاصطناعي

يعكس حجم هذا التمويل تصور الصناعة لمكانة المستقبل. أصبحت OpenAI مركزًا للثورة في الذكاء الاصطناعي، ويراهن المستثمرون على ذلك. على سبيل المثال، ارتفعت شركة CoreWeave، المزودة للبنية التحتية السحابية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، بأكثر من 125% منذ طرحها للاكتتاب العام في مارس 2025. وبالمثل، ارتفعت شركة Nebius Group بنسبة 368% منذ استئناف التداول في أواخر 2024. تشير هذه المكاسب إلى أن السوق يرى إمكانات هائلة في الشركات التي تدعم تطوير الذكاء الاصطناعي.

هناك تكهنات بأن شركة OpenAI قد تسعى لإجراء طرح عام أولي (IPO) في وقت لاحق من هذا العام. إذا حدث ذلك، فإن حصة إنفيديا المبكرة في الاستثمار قد تصبح ذات قيمة استثنائية. وتقدم التاريخ بعض المنظور هنا: من استثمر في نتفليكس عندما أدرجت في قائمة التوصيات الخاصة بـ Motley Fool في ديسمبر 2004، رأى استثماره البالغ 1000 دولار ينمو ليصل إلى 450,256 دولارًا. وبالمثل، من اشترى أسهم إنفيديا عند توصيتها في أبريل 2005، شاهد 1000 دولار تتحول إلى 1,171,666 دولار.

المشكلة الدائرية التي لا يتحدث عنها أحد

هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا. هيكل الصفقة بين OpenAI وإنفيديا يخلق ما يسميه المستثمرون “علاقة دائرية”. تستخدم OpenAI وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا لبناء مراكز البيانات الخاصة بها، وفي المقابل، تستثمر إنفيديا بشكل كبير في OpenAI. القلق هو ما إذا كانت هذه الترتيبات تضخم الطلب بشكل مصطنع وتخلق إشارات كاذبة حول القيمة الحقيقية لهذه الاستثمارات.

هذه الديناميكية الدائرية تثير أسئلة مهمة: كم من الحماس حول هذه الصفقات الذكاء الاصطناعي يعكس ابتكارًا حقيقيًا مقابل تعزيز متبادل؟ هل كلا الشركتين يراهنان على نجاح الآخر بطريقة قد لا تصمد أمام تدقيق السوق؟

زاد قلق المستثمرين بشأن هذا النمط بشكل متزايد. على الرغم من أن الشراكة بين إنفيديا وOpenAI منطقية — حيث توفر إنفيديا الرقاقات، وتبني OpenAI البنية التحتية — إلا أن عنصر الاستثمار المتبادل يضيف طبقة من التعقيد التي تستحق اهتمام المستثمرين.

هل سهم إنفيديا يستحق استثمارك الآن؟

من ناحية التقييم، تقدم إنفيديا حالة مثيرة للاهتمام. الشركة لديها نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) تبلغ 0.8، وأي نسبة أقل من 1.0 تعتبر تقليديًا علامة على التقليل من القيمة مقارنة بتوقعات النمو. بالنظر إلى وضع إنفيديا الحالي ومسار النمو المتوقع، قد يبدو السهم جذابًا من الظاهر.

ومع ذلك، لدى إنفيديا سجل في الاستثمار في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة وبيع تلك الحصص لاحقًا. هناك الكثير من عدم اليقين في هذه المرحلة المبكرة لدرجة أنه من الصعب إصدار ادعاءات حاسمة حول ما إذا كان هذا الاستثمار المحدد في OpenAI سيحقق نتائج مذهلة أم يتلاشى في الظل.

الصورة الأوسع: لقد رأينا السوق يصبح أكثر حماسًا للاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، لكن هذا الحماس لا يضمن النجاح. إن قيادة إنفيديا في تكنولوجيا وحدات معالجة الرسومات حقيقية وذات قيمة، لكن عوائد الشركة المستقبلية تعتمد على أكثر من مجرد جولة استثمار واحدة مع OpenAI. إن الطبيعة المترابطة لهذه الصفقات، رغم أنها استراتيجية، تثير أيضًا مخاطر لا ينبغي تجاهلها من قبل المستثمرين الأذكياء.

قبل اتخاذ أي قرار استثماري، ضع في اعتبارك أن إنفيديا لم تكن ضمن قائمة أفضل 10 أسهم موصى بها مؤخرًا من قبل فرق التحليل — على الرغم من سجلها المثير للإعجاب. هذا الواقع وحده يوحي بأن المجتمع الاستثماري لا يزال منقسمًا حول ما إذا كنا قد وصلنا إلى ذروة الحماس لأسهم التكنولوجيا أم لا، وما إذا كانت هناك فرصة كبيرة للنمو في المستقبل.