هل الفضة استثمار جيد في الوقت الحالي؟ لماذا تقدم شركة Wheaton Precious Metals نهجًا أذكى

سوق المعادن الثمينة كان متقلبًا بشكل كبير مؤخرًا. ارتفعت أسعار الفضة بشكل حاد من حوالي 70 دولارًا للأونصة في أوائل 2026 إلى ذروات فوق 110 دولارات للأونصة قبل أن تتراجع إلى منخفضات في الثمانينيات، وذلك بشكل كبير بسبب مخاوف التضخم وتغير توقعات السياسة النقدية. ومع ذلك، بينما يطارد العديد من المستثمرين أسعار الفضة مباشرة، هناك نهج أكثر تطورًا: الاستثمار من خلال شركة تملك وصولًا مضمونًا إلى الفضة بأسعار منخفضة جدًا.

تمثل شركة Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) بالضبط هذا النوع من الفرص. على عكس الاستثمارات التقليدية في تعدين الفضة، تعمل الشركة من خلال اتفاقيات التدفق (Streaming)، وهو نموذج أعمال يوفر مزايا كبيرة خلال بيئات السلع الصاعدة والهابطة على حد سواء.

فهم خيارات استثمارك في الفضة

قبل تقييم ما إذا كانت الفضة استثمارًا جيدًا الآن، من المفيد النظر في الطرق المختلفة للمشاركة في سوق المعادن الثمينة. يمكن للمستثمرين شراء الفضة المادية من خلال المجوهرات أو العملات أو الألواح، أو الاستثمار في صناديق ETF للفضة لسهولة السيولة، أو شراء أسهم شركات التعدين لتحقيق أرباح مضاعفة من الارتفاع.

كل نهج له مميزاته وعيوبه. توفر الفضة المادية ملكية ملموسة لكنها تتطلب تكاليف التخزين والتأمين. تقدم صناديق ETF للفضة الراحة، لكنها تفرض رسوم إدارة مستمرة. يمكن لأسهم شركات التعدين التقليدية أن تضاعف العوائد عندما ينمو الإنتاج، لكنها معرضة للمخاطر التشغيلية، وتجاوز التكاليف، وفشل الاستكشاف.

تعمل Wheaton Precious Metals بنموذج مختلف تمامًا—واحد يلغي العديد من عيوب الاستثمارات التقليدية في التعدين مع الحفاظ على فرصة الاستفادة من ارتفاع أسعار الفضة.

كيف يحقق نموذج التدفق الخاص بوثيون عوائد ثابتة

يختلف نموذج التدفق بشكل جوهري عن التعدين التقليدي. توفر Wheaton رأس مال لشركات التعدين لتمويل التطوير والتوسع، ثم تحصل على حق شراء نسبة ثابتة من الإنتاج بسعر متفق عليه مسبقًا طوال عمر المنجم.

خذ على سبيل المثال منجم بيناسكيتو في المكسيك، أحد أكبر منتجي الفضة في العالم. استثمرت Wheaton 485 مليون دولار لدعم تطويره، ولديها الآن حق شراء 25% من إنتاجه من الفضة بسعر ابتدائي يبلغ 4.56 دولارات للأونصة (يتم تعديله سنويًا وفقًا لمؤشر أسعار المستهلكين). هذا يعني أن Wheaton تضمن إمدادات الفضة بشروط اقتصادية جذابة بغض النظر عن مكان تداول الأسعار الفورية.

هذا النموذج ذو قيمة خاصة خلال فترات انخفاض أسعار الفضة. بينما تعاني شركات التعدين التقليدية من ضغط هوامش الربح عندما تنخفض الأسعار، فإن عقود التدفق الخاصة بـ Wheaton تؤمن الربحية على مستوى هيكلي. الشركة تشتري الفضة بأسعار أدنى بكثير من السوق وتبيعها حسب السوق.

نمو الإنتاج ومزايا التكاليف

تضم محفظة Wheaton 23 منجمًا تشغلها وتنتج كميات كبيرة من الإنتاج. العام الماضي، أنتجت التدفقات الخاصة بها بين 20.5 و22.5 مليون أونصة من الفضة، بالإضافة إلى 350,000 إلى 390,000 أونصة من الذهب و12,500 إلى 13,500 أونصة من معادن ثمينة أخرى تشمل الكوبالت والبلاديوم.

يمثل مكون الفضة وحده حوالي 39% من الإيرادات، مع مساهمة الذهب بنسبة 59% والباقي من المعادن الأخرى. يمكن لـ Wheaton شراء الفضة بسعر متوسط يبلغ 5.75 دولارات للأونصة حتى عام 2029—أي أقل بكثير من أي سعر سوقي حديث.

بالإضافة إلى الإنتاج الحالي، تحتفظ Wheaton بـ 25 تدفقًا إضافيًا مرتبطًا بمشاريع تطوير من المتوقع أن تبدأ الإنتاج في السنوات القادمة. تتوقع الإدارة أن يزيد حجم الإنتاج بنسبة حوالي 40% بحلول 2029، مما يوفر رؤية واضحة للنمو ويعزز قدرة الشركة على شراء الفضة بتكاليف منخفضة.

توليد تدفقات نقدية كبيرة من الفضة

الآثار المالية لهيكل تكلفة Wheaton مثيرة للاهتمام. حتى في سيناريوهات السلع المحافظة—افتراض أن أسعار الفضة تبقى عند 70 دولارًا للأونصة والذهب عند 4300 دولار للأونصة (وكلاهما أقل بكثير من مستويات التداول الأخيرة)—يمكن للشركة أن تولد أكثر من 3 مليارات دولار من التدفقات النقدية السنوية حتى نهاية العقد.

هذه القدرة على توليد النقد توفر لـ Wheaton مرونة لدعم عوائد المساهمين (قامت الشركة مؤخرًا برفع توزيعاتها بنسبة 6.5%)، مع تمويل استحواذات التدفق الجديدة ومبادرات النمو. يخلق نموذج العمل دورة تعزز نفسها حيث تدر الأرباح من الأسعار الثابتة وتستخدمها في التوسع.

هل لا يزال من الحكمة أن تدرج الفضة في محفظتك الاستثمارية؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون ما إذا كانت الفضة استثمارًا جيدًا الآن، تقدم Wheaton Precious Metals إطار عمل مقنعًا. لقد ابتكرت الشركة نموذج عمل يلتقط ارتفاع الفضة مع تقليل التعرض للمخاطر من خلال مزايا التكاليف الهيكلية.

على عكس الاستثمارات التقليدية في السلع أو أسهم التعدين، تتحسن اقتصاديات Wheaton خلال فترات ضعف الأسعار—تمامًا عندما يصبح معظم المستثمرين متشائمين. يجمع بين نمو الإنتاج، والأسعار الثابتة، وتوليد النقد القوي، مما يجعله وسيلة مميزة للحصول على تعرض للفضة في بيئة اقتصادية غير مؤكدة.