#RussiaStudiesNationalStablecoin

التحول الاستراتيجي لروسيا نحو عملة مستقرة وطنية

تتجه الاتحاد الروسي حاليًا نحو تحول كبير في سياستها المالية الرقمية. في مواجهة الضغوط الجيوسياسية المتزايدة وتطور ديناميكيات السوق التي تتحدى معارضتها الطويلة الأمد للعملات المشفرة، أعلن البنك المركزي الروسي رسميًا عن خطط لإجراء دراسة جدوى خلال عام 2026 حول إنشاء عملة مستقرة وطنية مرتبطة بالروبل الروسي.

إعادة توجيه السياسات: من المقاومة إلى إعادة التقييم

جاء الإعلان من قبل النائب الأول لمحافظ البنك المركزي الروسي فلاديمير تشيستيوخين خلال كلمته في حوار مؤتمر ألفا في 12 فبراير 2026. وأقر تشيستيوخين بموقف البنك المركزي التاريخي الذي يعتبر أن العملات المستقرة غير مسموح بها ضمن الإطار المالي الروسي. ومع ذلك، أكد أن الظروف الدولية المتغيرة والتنفيذ العملي لمشاريع العملات المستقرة في ولايات قضائية أخرى تستدعي تقييمًا جديدًا للمخاطر والفوائد المحتملة.

يعتزم البنك المركزي إكمال هذا التقييم الشامل ومن ثم تقديم نتائجه للنقاش العام، مما يمثل خروجًا ملحوظًا عن الرفض القطعي السابق لمثل هذه الأدوات.

الدوافع الأساسية: الصمود المالي تحت ضغط العقوبات

ينبع هذا إعادة النظر في السياسات من عدة عوامل داخلية وخارجية مترابطة غيرت بشكل جذري الحسابات المتعلقة بالأصول الرقمية.

المحفز المباشر هو تصاعد الضغط الخارجي على النظام المالي الروسي. تعد الاتحاد الأوروبي حاليًا حزمة العقوبات العشرون التي تستهدف روسيا، والتي تتضمن مقترحات لمنع جميع المعاملات بالعملات المشفرة المرتبطة بالكيانات الروسية بشكل شامل. تمثل هذه المبادرة جهدًا منهجيًا من قبل الولايات القضائية الغربية لإغلاق القنوات المحتملة التي قد تستخدمها روسيا للاستفادة من الأصول الرقمية لتجاوز القيود المالية القائمة.

وربما الأهم من ذلك، أن النجاح التشغيلي للعملات المستقرة الخاصة المقومة بالروبل قد وفر إثباتًا قويًا للسوق على صلاحية مثل هذه الأدوات. أحد الأمثلة البارزة هو العملة المستقرة A7A5 التي أصدرت خارج الولاية القضائية الروسية، والتي أظهرت نموًا ملحوظًا على الرغم من عملها في بيئة قانونية غامضة. لقد قامت هذه العملة المستقرة الخاصة بمعالجة معاملات تجاوزت مائة مليار دولار أمريكي وحققت قيمة سوقية تتجاوز خمسمائة مليون دولار، مما يجعلها أكبر عملة مستقرة غير دولار على مستوى العالم. توفر الخبرة التشغيلية والقبول السوقي الذي حققته A7A5 رؤى عملية يمكن للسلطات الروسية دمجها في أي مبادرة رسمية.

كما أن المشهد التنظيمي العالمي الأوسع أثر أيضًا على تفكير روسيا. قدمت الولايات المتحدة أطرًا تشريعية للعملات المستقرة المقومة بالدولار من خلال إجراءات مثل قانون GENIUS، الذي يحدد معايير تنظيمية اتحادية لمثل هذه الأدوات. وفي الوقت نفسه، تواصل الاتحاد الأوروبي تسريع مشروع اليورو الرقمي وتطوير العملات المستقرة المقومة باليورو والمتوافقة مع تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة. عززت هذه التطورات تصور روسيا أن الحفاظ على السيادة المالية يتطلب تطوير بنية تحتية محلية للعملات المستقرة بدلاً من الاعتماد حصريًا على أنظمة الدفع الرقمية التي تسيطر عليها جهات خارجية.

الهيكلية المحتملة: خصائص العملة المستقرة الوطنية

استنادًا إلى المعلومات المتاحة وتصريحات المسؤولين الروس، من المرجح أن تكمل العملة المستقرة الوطنية المقترحة مشروع الروبل الرقمي الحالي قيد التطوير، بدلاً من استبداله.

سيكون التطبيق الأساسي المستهدف على الأرجح هو تسهيل المدفوعات عبر الحدود والتسويات الدولية. ستتيح هذه الوظيفة للشركات الروسية إجراء عمليات تجارية مع شركاء في دول تشمل تلك ضمن مجموعة البريكس، مما يقلل من الاعتماد على الدولار الأمريكي ونظام سويفت للمعاملات المالية الدولية.

فيما يتعلق بالعلاقة مع الروبل الرقمي، من المحتمل أن يخدم الأداتان أغراضًا مميزة ويتعايشان ضمن النظام المالي الروسي. يعمل الروبل الرقمي كعملة رقمية للبنك المركزي مصممة بشكل أساسي للمدفوعات المحلية والخدمات العامة. بالمقابل، ستعمل العملة المستقرة الوطنية على بنية تحتية تعتمد على تقنية البلوكشين وتركز بشكل خاص على متطلبات التجارة الخارجية وتعزيز مرونة النظام المالي بشكل عام.

يبدو أن هناك نموذجين تشغيليين محتملين معقولين استنادًا إلى السوابق الدولية. الأول يتضمن إصدارًا مباشرًا من قبل الدولة مع دعم كامل من البنك المركزي ومسؤولية كاملة. الثاني يخول كيانات القطاع الخاص إصدار عملات مستقرة خاضعة لرقابة صارمة من البنك المركزي ومتطلبات الامتثال. بغض النظر عن النموذج الذي يسود في النهاية، فإن أي عملة مستقرة رسمية ستواجه التزامات تنظيمية صارمة.

من منظور التصميم الفني، قد تستفيد السلطات الروسية من تجربة A7A5 من خلال نشر العملة المستقرة على شبكات البلوكشين العامة المعروفة لضمان السيولة الكافية والوصول العالمي. اقترح بعض المحللين إمكانية دمج آليات توليد عائد لتعزيز جاذبيتها للمستثمرين الدوليين، على الرغم من أن مثل هذه الميزات ستضيف تعقيدًا تنظيميًا إضافيًا.

المسار المستقبلي: أولويات البحث وتحديات التنفيذ

لا تزال المبادرة الحالية في مرحلة استكشافية مبكرة. ستدرس دراسة الجدوى المقررة لعام 2026 عدة أبعاد تشمل الجدوى التقنية، نماذج الإصدار المناسبة، أطر تقييم المخاطر، والفوائد الاقتصادية المحتملة. يعتزم الباحثون دراسة النهج التنظيمي المعتمد في ولايات قضائية مثل الإمارات العربية المتحدة وهونغ كونغ لتحديد الدروس المستفادة.

بعد إتمام مرحلة البحث، سيبدأ البنك المركزي في استشارات عامة لجمع ملاحظات أصحاب المصلحة قبل تطوير مقترحات تشريعية لعرضها على مجلس الدوما.

ومع ذلك، فإن الطريق نحو التنفيذ يواجه عقبات كبيرة يجب على السلطات الروسية التعامل معها.

الإطار القانوني المحلي يفتقر حاليًا إلى تنظيمات شاملة تحكم بورصات العملات المشفرة، مما يترك الوضع القانوني للأصول الرقمية غير واضح. سيتطلب معالجة هذه الثغرات عملًا تشريعيًا منسقًا عبر عدة مجالات تنظيمية.

على الصعيد الدولي، من المحتمل أن تواجه العملة المستقرة الروسية الرسمية إجراءات عقابية منسقة فورية من الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، والاتحاد الأوروبي. ستقيد هذه الإجراءات الوصول إلى البنية التحتية المالية التقليدية وربما تحد من فائدة العملة المستقرة للمعاملات الدولية.

ربما الأهم من ذلك، أن بناء ثقة دولية في أي عملة مستقرة تصدرها روسيا سيتطلب آليات احتياط شفافة وقابلة للتحقق. إن إثبات وجود احتياطي كافٍ مع إمكانية التدقيق المستقل يمثل تحديات خاصة في ظل البيئة الجيوسياسية الحالية والصعوبات العملية في الحفاظ على عمليات مالية شفافة عبر ولايات قضائية ذات متطلبات تنظيمية متضاربة.