هونغ كونغ تطلق سوق ثانوية للأوراق المالية المرمزة: إعادة تشكيل إطار التنظيم بشكل أساسي

تقوم الجهات التنظيمية المالية في هونغ كونغ حالياً بإعداد خطوة مهمة تتمثل في فتح حق التداول للأوراق المالية المُرمّزة للمستثمرين الأفراد. تتمحور هذه التغييرات السياسية حول دمج الابتكار التكنولوجي مع إطار تنظيم الأوراق المالية التقليدي، حيث تؤكد لجنة الأوراق المالية والاستثمار في هونغ كونغ (SFC) على ضرورة اعتماد مبدأ “نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد” في التنظيم.

وفقًا لمعلومات الصناعة، صرح نائب رئيس لجنة الأوراق المالية والاستثمار في هونغ كونغ، لو كاي سين (Lo Hoi-sze)، مؤخرًا بأن الجهات التنظيمية تدرس حاليًا قضايا متعددة تتعلق بتداول الأوراق المالية المُرمّزة، بما في ذلك المعايير التطبيقية، ومخاطر التقنية، والإرشادات التنظيمية المصاحبة. وهذا يشير إلى أن السوق في هونغ كونغ يقترب من مرحلة الانفتاح الكامل على هذا الأسلوب المبتكر في التداول.

جوهر الأوراق المالية المُرمّزة: الأوراق المالية التقليدية ضمن عباءة تقنية

موقف لجنة الأوراق المالية والاستثمار واضح جدًا: الأوراق المالية المُرمّزة تظل في جوهرها أوراق مالية، مع استخدام تقنيات مثل البلوكشين لتحسين وظائفها. هذا الطرح يكسر التصور الخاطئ السائد بأن “الرمز = أصل خاص”، ويؤسس لسياسات مستقبلية واضحة. بناءً على هذا الفهم، قررت الجهات التنظيمية تطبيق نظام تنظيم الأوراق المالية التقليدي مباشرة على المنتجات المُرمّزة، بدلاً من تصميم نظام مزدوج معقد. هذا النهج يهدف إلى حماية حقوق المستثمرين، مع تجنب تقييد الابتكار من خلال تنظيم مفرط.

من السوق الأولي إلى السوق الثانوي: توسعة مرحلية لحقوق التداول

حالياً، يقتصر المستثمرون الأفراد في هونغ كونغ على المشاركة في السوق الأولي (إصدار الصناديق المُرمّزة) من خلال الاكتتاب والاسترداد، ولا يمكنهم التداول على منصات التداول. تعمل لجنة الأوراق المالية والاستثمار على منح تراخيص لمنصات التداول الافتراضية للأصول (VATP) لتقديم خدمات التداول الثانوي للأوراق المالية المُرمّزة للعملاء. هذا التحول سيعزز بشكل كبير سيولة السوق، ويوفر للمستثمرين خيارات أكثر مرونة في تخصيص الأصول.

وفي الوقت نفسه، أبدت اللجنة اهتمامًا كبيرًا بصناديق سوق المال المُرمّزة (tokenized money market funds) المحلية، وتخطط لفتح خدمات التداول على منصات VATP في هذا المجال. هذه الصناديق، مع توفير عوائد مستقرة، يمكنها الاستفادة بشكل كامل من كفاءة تقنية البلوكشين في نقل الأصول.

التشاور التنظيمي والاستعدادات السياسية: تواصل مع الصناعة قيد التنفيذ

لضمان تنفيذ السياسات بشكل فعال وملائم للسوق، بدأت اللجنة في إجراء مشاورات أولية مع المشاركين في الصناعة، لمناقشة قضايا رئيسية مثل إدارة المخاطر المتعلقة بتداول الأوراق المالية المُرمّزة، والمعايير التقنية، وحماية المستثمرين. كما يتم إعداد رسائل تنظيمية (circular letters) ذات صلة بشكل مكثف.

تشير هذه الإجراءات إلى أن هونغ كونغ تُغير بشكل جوهري إطار فهمها للأصول الرقمية والتداول بها — فهي لم تعد تعتبرها مجالًا عالي المخاطر للمضاربة، بل امتدادًا طبيعيًا للسوق المالي التقليدي. هذه الخطوة تتماشى مع الاتجاه العالمي نحو توكنة الأصول، وتبرز الرؤية المستقبلية لسياسات هونغ كونغ كمركز مالي دولي.