السندات الأمريكية تقود موجة توكنات الأصول الحقيقية، وارتفاع السوق بنسبة 229% يميز الانتقال إلى التيار السائد

شهد مشهد توكننة الأصول الحقيقية (RWA) تحولا دراماتيكيا في عام 2025، حيث أصبحت ديون الحكومة على السلسلة هي المحفز الرئيسي لاعتمادها المالي السائد. تكشف بيانات السوق أن قطاع الأصول الحقيقية—باستثناء العملات المستقرة—توسع من 5.5 مليار دولار في نهاية عام 2024 إلى 18.1 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، مما يمثل أحد أسرع منحنيات الاعتماد في تاريخ البنية التحتية الرقمية. ## الأصول المرمّزة تصل إلى رقم قياسي قدره 18.1 مليار دولار، مع اقتراب سندات الخزانة من مضاعفتها تقريبًا خلال 2025 برزت سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة كالقوة المهيمنة التي تدفع هذا التوسع. وفقًا لتحليل من RWA.xyz ورؤى من شركات الأصول الرقمية الكبرى، ارتفعت أدوات الدين الحكومي المرمّزة من 3.91 مليار دولار إلى 8.68 مليار دولار خلال عام 2025—أي أكثر من الضعف في سنة واحدة. في الوقت نفسه، ارتفعت الأصول الحقيقية الخاصة بالائتمان من 9.85 مليار دولار إلى 18.58 مليار دولار، مما يبرز جاذبية التسوية على السلسلة لفئات الأصول المؤسسية. يعكس حجم هذا النمو تحولًا جوهريًا: لقد انتقلت توكننة الأصول الحقيقية من برامج تجريبية إلى قطاع تنافسي كثيف رأس المال. يتنافس الآن المصدرون المؤسسيون الذين لديهم سجلات تشغيلية مثبتة على حصة السوق، وتتبلور الأطر التنظيمية، ويبدأ مزودو البنية التحتية المالية التقليدية في الاعتراف بشكل متزايد بأن شبكات البلوكشين تعتبر بدائل شرعية للأنظمة الحاضنة. ## إيثريوم تؤكد مكانتها كالبنية التحتية الأساسية لتسوية الأصول الحقيقية على السلسلة من بين شبكات البلوكشين المنافسة، رسخت إيثريوم هيمنتها في سوق سندات الخزانة المرمّزة. تشير البيانات الحالية إلى أن أكثر من 4.9 مليار دولار من ديون الحكومة الأمريكية المرمّزة تُسوى الآن على إيثريوم، مما يعكس تفوق الشبكة من حيث عمق السيولة، وأدوات المؤسسات، والنضج التشغيلي. يعكس هذا التركيز اعتبارات عملية، وليس مضاربة. تفضل المؤسسات المالية المنظمة إيثريوم للإصدار والتسوية لأنها تقدم قدرات عقود ذكية مجربة، ومجمعات سيولة عميقة، ونظام بيئي من مزودي البنية التحتية المصممين خصيصًا لتدفقات العمل المؤسسية. بينما تتنافس سلاسل بديلة على حصة سوق الأصول الحقيقية، لم تتمكن أي منها من إزاحة إيثريوم كمستوى تنفيذ مفضل للمستثمرين الجادين. ## الاعتراف التنظيمي يدفع توسع توكننة الأصول الحقيقية في 2026 عامل حاسم يسرع من وتيرة توكننة الأصول الحقيقية هو تزايد استعداد الجهات التنظيمية للاعتراف بالبنية التحتية للبلوكشين كمكون شرعي للسوق. بدلاً من النظر إلى تسوية العملات الرقمية على أنها محفوفة بالمخاطر أو مضاربة بطبيعتها، تعترف الهيئات التنظيمية الآن بأن العمليات على السلسلة يمكن أن تقلل من الاحتكاك التشغيلي وتحسن من إمكانية التدقيق والشفافية. يخلق هذا التطور التنظيمي دورة إيجابية. مع ترسيخ أطر الامتثال، تزداد ثقة المصدرين التقليديين للأصول في استثمار رأس المال على السلسلة. ومع هجرة رأس المال المؤسسي إلى بنية البلوكشين التحتية، تتعزز حوافز الشبكات المنافسة. لا تزال مسألة أي المنصات ستستحوذ في النهاية على غالبية إصدار الأصول الحقيقية على المدى الطويل غير محسومة، لكن اتجاه التطور واضح: القطاع المالي التقليدي يندمج مع البنية التحتية الرقمية بدلاً من المنافسة معها. ## ما القادم: تداخل الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي بالنظر إلى عام 2026، تشير مؤشرات متعددة إلى أن توكننة الأصول الحقيقية ستتسارع أكثر. من المتوقع أن تظل سندات الخزانة الأمريكية الفئة الأسرع نموًا ضمن الأصول الحقيقية، مدفوعة بالطلب العالمي المستمر على العائدات المقومة بالدولار الأمريكي، والمزايا التشغيلية التي توفرها الإصدار والتوزيع على السلسلة. الفوائد في الكفاءة ملموسة: تتقلص أوقات التسوية، وتضيق طبقات الوساطة، ويمكن للمستثمرين الاحتفاظ بالسندات على السلسلة بسلاسة—وهو مرونة لا يمكن لمعاملات الحفظ التقليدية مطابقتها. السرد الأوسع يعكس تقاربًا هيكليًا: الأصول الرقمية لم تعد تعمل كنظام مالي موازٍ، بل تندمج داخل الأسواق التقليدية. شهد عام 2025 نضوج الظروف لهذا التكامل؛ ويبدو أن عام 2026 مستعد لتحقيق دمجه في العمليات الواقعية السائدة.