نموذج جديد لاقتصاديات الرموز؟ عندما يبدأ Backpack في جعل رأس المال المخاطر «يؤجل الإشباع»

العنوان الأصلي: «الطموح على المدى الطويل: مقامرة الطرح العام الأولي لـ Backpack»

المؤلف الأصلي: KarenZ

المصدر الأصلي:

إعادة النشر: مارس إنفستيك

في «العالم الغربي» للعملات المشفرة، أصبح «سحب المؤسسين للأموال والخروج» و«حصد مشاريع الحيتان» مجرد نهب واضح للمصالح، وأصبحوا مرضًا مزمنًا يعيق تطور Web3. ولهذا السبب، يُنظر غالبًا إلى «اقتصاد الرموز» على أنه مسرع لثروة الفريق وميزان اختبار لثقة المستخدمين.

ومع ذلك، عندما نركز على Backpack، نرى تصميمًا مختلفًا تمامًا: اختارت Backpack طريقًا شائكًا يوجه مباشرة إلى نقاط الألم في الصناعة، حيث تُعطى جميع رموز السيولة للمستخدمين عند TGE، وترتبط أرباح الفريق والمستثمرين بشكل كامل بعملية الطرح العام الأولي للشركة.

هذه الخطوة من Backpack تخلت عن التصميم البدائي الذي يعتمد على «تجمع رأس المال من رأس المال الاستثماري، وشراء المستثمرين الأفراد»، سواء نجحت أم لا، فهي تعتبر محاولة تستحق الاحترام في تاريخ العملات المشفرة.

الانتظار الممنهج: لعبة طويلة الأمد بين الفريق ورأس المال

في نظام رموز Backpack الاقتصادي، الأكثر لفتًا للانتباه هو القيود الصارمة على أرباح الفريق والمستثمرين — حيث لا يمكن لأي مؤسس، أو مدير، أو موظف، أو مستثمر مخاطرة أن يحصل مباشرة على توزيع الرموز.

وفقًا لما قاله مؤسس Backpack والرئيس التنفيذي Armani Ferrante، فإن «السرعة الهاربة» التي يسعى إليها Backpack ليست في تجاوز قيمة السوق لمليارات الدولارات، أو الوصول إلى رقم معين من المستخدمين في المدى القصير، بل بعد نجاح الشركة في إتمام الطرح العام الأولي في الولايات المتحدة.

جميع الرموز التي كانت مخصصة لـ «تحفيز الفريق» و«عائدات المستثمرين» (37.5% من الإجمالي المعروض) تم إيداعها في «خزانة الشركة»، أي في الميزانية العمومية لشركة Backpack. وحتى بعد نجاح الطرح، تم تحديد فترة قفل كاملة لا تقل عن سنة لهذه الرموز، مما يمنع بشكل أكبر «السحب الفوري عند الإدراج في السوق».

هذا التصميم لـ «الانتظار الممنهج» هو أفضل حماية لقيمة المشروع على المدى الطويل. في صناعة العملات المشفرة، العديد من انهيارات المشاريع تعود إلى «الطمع القصير الأمد» — البيع المبكر للرموز لتحقيق أرباح، مما يؤدي إلى انهيار سعر الرموز، وفقدان ثقة المستخدمين، وفي النهاية زوال المشروع. أما نهج Backpack، فقام بقطع الطريق أمام «السحب القصير الأمد» من قبل الأفراد، مما يجبر الفريق والمستثمرين على «الوقوف مع المشروع في السراء والضراء».

بالطبع، فإن الطرح العام الأولي ليس طريقًا سهلاً. يعترف مؤسس Backpack بأن الإدراج قد يكون قريبًا جدًا، أو قد يتأخر كثيرًا، أو حتى قد لا يتحقق على الإطلاق. لكن، بغض النظر عن النتيجة، فإنهم سيبذلون قصارى جهدهم. هذا التصميم الذي يعبر عن «عدم الكسر إلا لبناء شيء جديد» يجعل Backpack يبرز بين العديد من المشاريع المشبعة بالمطامع قصيرة الأمد، ويكسب ثقة المستخدمين الذين يقدرون القيمة طويلة الأمد.

توزيع الرموز مع أولوية للمستخدمين: إشعال محرك النمو بالحوافز

في نظام رموز Backpack، تم توزيع جميع رموز السيولة بالكامل على المستخدمين. يرى Backpack أن المستخدمين هم المحرك الأساسي لنمو المشروع، لذا يجب أن تكون الرموز وقودًا لتحفيز المشاركة ودفع تطوير المنتج.

· إجمالي العرض 1 مليار رمز، يتم إصدار 25% مباشرة عند TGE للمجتمع: منها 24% للمحتفظين بالنقاط، و1% لمحتفظي Mad Lads.

· يتم فتح جزء من الرموز (37.5%) عند تحقيق معالم رئيسية في المنتج قبل الطرح العام. كل توسع في السوق، وكل إطلاق لمنتج جديد، هو فرصة لتحفيز المستخدمين بالرموز، ويؤدي إلى فتح الرموز المقابل. هذا التصميم يضمن عبر نمط فتح رموز متوقع أن يجذب مستخدمين جدد ويكبر المجتمع باستمرار.

الأهم من ذلك، وفقًا لوصف Armani Ferrante، أن Backpack وضع قيودًا صارمة على فتح الرموز: يجب أن يكون القيمة الإضافية التي يضيفها فتح الرموز إلى النظام البيئي دائمًا أكبر من تأثير التخفيف على سعر الرموز.

هذا التصميم يضمن مصالح المستخدمين الأساسية، ويمنع تآكل القيمة طويلة الأمد للمشروع بسبب عمليات الفتح السريع، ويجعل الحوافز الرمزية محفزًا حقيقيًا لنمو المنصة، محققًا «مصلحة المستخدم، وزيادة قيمة النظام، ونمو المشروع» بشكل متوازن.

الامتثال: البطء هو السرعة

بالإضافة إلى ابتكار توزيع الرموز، تميز Backpack أيضًا بسعيها للامتثال. وهو ما يختلف تمامًا عن المنطق السائد في الصناعة، الذي يركز على «التوسع أولاً، ثم الامتثال»، و«التركيز على الحجم، والتجاهل للامتثال».

وفقًا لما قاله Armani Ferrante، فإن «Backpack حاليًا يخدم حوالي 48% فقط من المناطق حول العالم. وراء هذا التوسع البطيء، يكمن السعي للامتثال.»

قد يبدو هذا الاختيار الاستراتيجي أنه يفوت فرص السوق على المدى القصير، لكنه من منظور طويل الأمد، هو مفتاح بناء حواجز ثقة.

حاليًا، يركز Backpack على أن يكون منصة تداول مشفرة ملتزمة، تقدم خدمات العملات المشفرة الفورية، والأدوات المشتقة، والإقراض، لكنه لا يكتفي بأن يكون منصة تداول للعملات المشفرة فحسب، بل يسعى لبناء منصة متكاملة تجمع بين الأصول المشفرة والخدمات المالية التقليدية (TradFi). ولتحقيق ذلك، يعمل الفريق على توسيع البنية المصرفية عالميًا، ويخطط لإطلاق منتجات أوراق مالية وخدمات متنوعة مستقبلًا. في يناير، أطلقوا أيضًا منتجًا موحدًا للاستثمار التنبئي باستخدام ضمانات متقاطعة ورافعة مالية متقاطعة.

وجهة نظر السوق: كيف نرى تقييم القيمة السوقية الكاملة لـ Backpack؟

يعكس موقف السوق من Backpack أيضًا جدلًا وإمكانات النمو في نموذجها.

وفقًا لوكالة Axios، فإن Backpack يجري الآن مفاوضات حول شروط التمويل الجديدة، وتقدير القيمة قبل التمويل وصل إلى مليار دولار.

وفي سوق التوقعات Polymarket، تظهر توقعات السوق حول رموز Backpack تقلبات واضحة: حيث يراهن السوق على أن القيمة السوقية الكاملة لرموز Backpack عند إطلاقها ستتجاوز مليار دولار بنسبة احتمالية 21%، وفي نوفمبر 2025، وصلت هذه النسبة إلى أكثر من 80%. هذه التقلبات تعكس بشكل كبير عدم اليقين في سوق العملات المشفرة، وتُظهر أيضًا حذر السوق من نموذج «الربح المرتبط بالطرح العام».

الخلاصة

عندما يتحول الرموز إلى أدوات لتمكين المشاريع من جمع الأموال، ويصبح المستخدمون أهدافًا للاستغلال، يفقد قطاع العملات المشفرة جوهره الأصلي. إن توزيع رموز Backpack هو في الواقع فصل مادي بين حوافز الأسهم في Web2 وفوائد الرموز في Web3.

· بالنسبة للفريق: الطريق الوحيد هو تعزيز المنتج والامتثال حتى الوصول إلى الطرح العام. وإذا فشل المشروع أو لم يتمكن من الإدراج، فإن حقوق الملكية التي يملكها الفريق ستكون بلا قيمة، ولن يكون هناك أي فرصة لتحقيق أرباح.

· بالنسبة للمجتمع: لم يعودوا مخرج السيولة للمستثمرين الملائكة (VC). الرموز هي مكافآت للمستخدمين وأدوات للنظام البيئي، وليست وسيلة سحب للأرباح من قبل الفريق.

اختيار Backpack هو استخدام الامتثال والشفافية والطموح طويل الأمد لإعادة تعريف منطق قيمة مشاريع التشفير، مما يمنحنا نظرة على إمكانية أخرى لصناعة Web3.

كما قال Armani Ferrante: «إما أن نعمل بجد ونحقق نجاحًا كبيرًا، أو نعود إلى الزراعة في المنزل» (We either go big, or we go home). هذه العبارة ليست فقط إعلانًا من فريق Backpack، بل أيضًا جوابًا ضروريًا لسؤال صناعة Web3 بأكملها: هل نستمر في الاحتفال بفقاعة المضاربة، ونستهلك ثقة الصناعة ومستقبلها، أم نختار، مثل Backpack، الطريق الأصعب والأبطأ، لكنه الأكثر أملًا، لإعادة بناء منظومة الصناعة على المدى الطويل؟

بالطبع، الطرح العام الأولي ليس مهمة سهلة، والطريق طويل، خاصة في صناعة العملات المشفرة التي تواجه تحديات تنظيمية، سوقية، ومنافسة، مع وجود مخاطر غير متوقعة وعدم يقين دائمًا.