عندما يكون هناك أساس: تقلبات السندات اليابانية ذات الأهمية العالمية

الأسواق المالية تواجه تقاطعًا خطيرًا: أكبر مدين في العالم وأكبر مقرض خارجي، أمريكا، يبدأان في الفشل في التوصل إلى اتفاق حول الثقة. هذه ليست اضطرابات محلية، بل إنذار عالي الصوت لجميع المستثمرين العالميين الذين اعتقدوا أن محافظهم آمنة. عندما تبدأ اليابان في فقدان الثقة في ديونها السيادية، فإن سلسلة من ردود الفعل قد انطلقت بالفعل، ولا أحد يمكنه البقاء غير متأثر.

موجة بيع تاريخية: تقلبات قياسية في سوق طوكيو

شهد سوق السندات في طوكيو مؤخرًا مثالًا نموذجيًا على البيع الجماعي الضخم. وصلت عائدات سندات الحكومة اليابانية ذات أجل 40 عامًا (JGB) هذا الأسبوع إلى 4,213%، وهو أعلى مستوى تاريخي منذ إصدارها في عام 2007. ومع ذلك، فإن هذه التقلبات لا تقتصر على أطول آجال الاستحقاق فقط – حيث ارتفعت السندات ذات أجل 30 و20 عامًا بأكثر من 25 نقطة أساس في يوم واحد، وهو أكبر تحرك منذ اضطرابات أبريل 2025 خلال حروب التجارة. وصلت عائدات سندات الـ10 سنوات إلى 2.38%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1999. هذه الانخفاضات تشير إلى شيء أعمق: “حراس السندات” استيقظوا وقرروا التحرك.

العجز المالي كمحرك: لماذا يهرب المستثمرون

السبب يكمن في قرار سياسي. أعلنت رئيسة الوزراء ساني تكاياشي عن انتخابات مبكرة في 8 فبراير، مع جاذبية رئيسية: خفض الضرائب على المواد الغذائية. من الناحية الاقتصادية، هذا يعني عجزًا ماليًا أعمق في وقت تواجه فيه اليابان بالفعل مشاكل ميزانية طويلة الأمد. انخفض الطلب على سندات الـ20 عامًا بشكل حاد يوم الاثنين، ثم جاء الثلاثاء بموجة من عمليات البيع الأكثر كثافة. يرسل المستثمرون هنا إشارة واضحة: بدون تحسين الوضع المالي، لا يمكن أن تبقى أسعار الديون عند مستوياتها الحالية.

تحذير من اللاعبين العالميين: لماذا يتجاوز هذا التطور حدود اليابان

استغل كين جريفين، مؤسس شركة سيتي ديل، منصة المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس لإطلاق انتقادات حادة. قال للحضور إن نفس التقلبات قد تؤدي إلى تأثير كارثي على الأسواق الأمريكية. “حراس السندات” يظهرون قوتهم بالفعل في اليابان – السؤال هو متى ستتوجه أنظارهم إلى الولايات المتحدة. تحذير جريفين ليس مجرد تكهن؛ إنه مبني على منطق قوي لسلوك السوق.

آلية رد الفعل: كيف يطلق السوق الياباني المخاطر العالمية

هنا يظهر عنصر رئيسي لفهم التأثير العالمي. يحتفظ المستثمرون اليابانيون بأكثر من تريليون دولار في السندات الأمريكية، مما يجعلهم أكبر المقرضين الخارجيين للولايات المتحدة. عندما ترتفع العوائد المحلية في اليابان، يواجه حاملو هذه السندات الأمريكية تكاليف متزايدة للحفاظ على تخصيصهم الخارجي. المنطق لا يرحم: لماذا يحتفظون بالسندات الأمريكية ذات العائد المنخفض، بينما تقدم السندات المحلية عوائد أعلى؟ سيكون جواب العديد من المستثمرين بسيطًا – إعادة رأس المال إلى الوطن. وهذا هو السيناريو الذي يخشاه السوق أكثر من غيره. هكذا، فإن التقلبات في اليابان تكتسب أهميتها العالمية الحقيقية – فهي ليست مجرد مسألة بلد واحد، بل مبدأ يمكن أن يؤثر على العالم بأسره.