نظرة أقرب على أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى: لماذا ارتفعت Meta بينما تعثرت Microsoft في الربع الرابع من عام 2025

يكشف أرباع عام 2025 لقطاع التكنولوجيا عن نظرة أقرب على روايتين مت diverging في السوق. بينما ارتفعت أسهم Meta Platforms بسبب معنويات المستثمرين الإيجابية بعد إصدار أرباحها، واجهت شركة Microsoft تحديات كبيرة على الرغم من تقديم أرقام قوية في العناوين. يبرز هذا التباين الواضح كيف أن توقعات الأرباح الآن تتجاوز المقاييس التقليدية للربحية لتشمل كفاءة رأس المال وأولويات الاستثمار الاستراتيجية.

أرقام Microsoft المذهلة، واستقبال مخيب للآمال

قدمت Microsoft نتائج عادة ما تثير حماس المستثمرين. سجلت أرباح السهم المعدلة 4.14 دولارات، بزيادة قدرها 24% على أساس سنوي، بينما بلغت الإيرادات 81.3 مليار دولار مع نمو سنوي بنسبة 17%. من منظور العناوين، تعكس هذه الأرقام قوة التشغيل المستمرة للشركة ومكانتها في السوق.

ومع ذلك، يكشف النظر عن رد فعل المستثمرين عن مخاوف تتراكم تحت السطح. واجهت الأسهم ضغط بيع كبير، مما جعلها واحدة من أسوأ أيامها في السنوات الأخيرة. السبب الرئيسي لم يكن ضعف الأساسيات — بل كان البرنامج الضخم لإنفاق رأس المال الخاص بالشركة. خلال الربع، أنفقت Microsoft 37.5 مليار دولار في استثمارات رأس المال، منها 29.9 مليار دولار موجهة نحو العقارات والمعدات بما في ذلك وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ووحدات المعالجة المركزية (CPU) لدعم توسعة بنية Azure التحتية.

يعكس هذا الالتزام الكبير برأس المال سباق التسلح في بنية الذكاء الاصطناعي الأوسع الذي يستهلك قطاع التكنولوجيا. ومع ذلك، فإن المستثمرين يزدادون صبرًا. بعد سنوات من الوعود الطموحة في مجال الذكاء الاصطناعي والتزامات مالية ضخمة عبر الصناعة، يطالب المشاركون في السوق بشكل متزايد بعوائد ملموسة على هذه الاستثمارات بدلاً من استمرار التوسع في الإنفاق.

نمت وحدة السحابة الذكية، التي تشمل خدمات Azure، بنسبة 28% على أساس سنوي لتصل إلى 32.9 مليار دولار من الإيرادات. ومع ذلك، تقلصت هوامش الربح الإجمالية لهذه الوحدة بسبب الاستثمارات المستمرة في بنية الذكاء الاصطناعي. والأكثر إثارة للقلق بالنسبة للمحللين هو تباطؤ إيرادات Azure وخدمات السحابة بشكل خاص، التي زادت بنسبة 31% على أساس سنوي. ويمثل ذلك تباطؤًا ملحوظًا عن معدلات النمو في الربعين السابقين التي كانت 39% و35% على التوالي.

تسبب التباطؤ في نمو السحابة، الذي كان دائمًا مقياسًا رئيسيًا يدفع معنويات المستثمرين في مجال الحوسبة السحابية، في إرسال إشارة تحذيرية للسوق حول مدى استدامة مسار نمو Microsoft وسط الإنفاق الرأسمالي العدواني.

قصة النمو المدفوعة بالإعلانات لـ Meta

قدمت Meta Platforms رواية أرباح مختلفة تمامًا. تجاوزت الشركة توقعات الإجماع مع أرباح السهم المعدلة التي بلغت 8.88 دولارات، بزيادة قدرها 11% على أساس سنوي، مع نمو إيرادات بنسبة 24%. وكان استقبال الأسهم الإيجابي يعكس ثقة المستثمرين في نموذج أعمال الشركة الأساسي واتجاهها الاستراتيجي.

دعمت مؤشرات تفاعل المستخدمين هذا التفاؤل. أبلغت Meta أن متوسط المستخدمين النشطين يوميًا للعائلة في ديسمبر 2025 وصل إلى حوالي 3.6 مليار، بزيادة قدرها 7% على أساس سنوي. وأثبت هذا التوسع المستمر لقاعدة المستخدمين أنه عنصر أساسي في أداء إعلانات الشركة.

زاد عدد مرات عرض الإعلانات، وهو مقياس حاسم لتوليد إيرادات Meta، بنسبة 18% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق. وفي الوقت نفسه، ارتفع السعر المتوسط لكل إعلان بنسبة 6%، مما يدل على أن Meta نجحت في دفع كل من الحجم وقوة التسعير — وهو مزيج عادة ما يرضي المستثمرين الذين يركزون على النمو.

كما أن Meta تستثمر بشكل كبير في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية، كما يتضح من توجيه نفقاتها للسنة الكاملة 2026. تتوقع الشركة أن تتراوح نفقاتها الإجمالية للسنة المالية 26 بين 162 مليار و169 مليار دولار، مع تخصيص الغالبية لبناء البنية التحتية. ومع ذلك، على عكس تركيز Microsoft على معدات رأس المال، تركز نفقات Meta على تكاليف الموظفين للحفاظ على المواهب المتخصصة لتنفيذ استراتيجيتها في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية.

الروايتان المت diverging في السوق

يكشف النظر عن كل من الشركتين كيف أن الاتجاه الكلي نفسه — وهو الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية — أدى إلى ردود فعل مت diverging في السوق. إن الإنفاق الرأسمالي الهائل لشركة Microsoft أثار شكوك المستثمرين حول جداول عائد الاستثمار وضغط الهوامش. كما أن التباطؤ في معدلات نمو السحابة الأساسية زاد من هذه المخاوف، مما يثير التساؤل عما إذا كان الإنفاق الرأسمالي العدواني سيسفر عن تسارع في نمو الإيرادات.

أما أرباح Meta، رغم أنها تعكس أيضًا أولويات استثمار في الذكاء الاصطناعي، فهي تتماشى بشكل أكبر مع تفضيلات المستثمرين الحالية: نمو إيرادات قوي، وتوسع تفاعل المستخدمين، وإثبات قوة تسعير الإعلانات. ويعترف توجيه نفقاتها بأن هناك حاجة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي، مع التركيز على استقطاب المواهب بدلاً من شراء معدات ضخمة.

كلا الشركتين ملتزمتان بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فإن استقبالهما في السوق diverged بشكل حاد. في النهاية، لا يعكس الاختلاف وجود استثمار في الذكاء الاصطناعي، بل توقعات المستثمرين حول الربحية على المدى القصير، وتوقيت العائد، ومسار النمو — وهي اعتبارات من المحتمل أن تشكل ديناميكيات قطاع التكنولوجيا في الأشهر القادمة.