أسعار السكر العالمية تظهر إشارات مختلطة مع تغير ديناميكيات المعدلات في أوائل 2026

افتتح سوق السكر فبراير 2026 بزخم متناقض، يعكس التوتر المستمر بين تحركات العملات الداعمة ومخاوف العرض المستمرة. ارتفعت عقود مارس للسكر العالمي في نيويورك رقم 11 (SBH26) بمقدار 0.04 نقطة (0.27%)، بينما انخفض السكر الأبيض في لندن ICE رقم 5 (SWH26) بشكل طفيف بمقدار 0.50 نقطة (0.12%). على الرغم من الضعف الأولي، تعافت أسعار السكر مع إعادة المستثمرين تقييم مراكزهم بعد ارتفاع ملحوظ في الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له منذ 18 شهرًا مقابل الدولار الأمريكي. هذا القوة في العملة غيرت بشكل جوهري حسابات سوق السكر: الريال الأقوى يجعل الصادرات البرازيلية — المستمدة من أكبر منتج في العالم — أقل تنافسية من حيث السعر في الأسواق العالمية، مما يقلل من ضغط البيع الفوري ويدفع إلى نشاط تغطية المراكز القصيرة عبر مكاتب العقود الآجلة.

تحركات سعر السكر الحالية مدفوعة بتقلبات العملة وديناميكيات العرض

أدى ارتفاع الريال البرازيلي مقابل الدولار إلى إعادة تموضع فورية في السوق. في حين أن قوة العملة المحلية عادةً تثبط الصادرات وتدعم الأسعار محليًا، فإن سوق السكر العالمية تعمل وفق منطق معاكس: يصبح المصدرون أقل عدوانية عندما تقوى عملتهم، مما يقلل من تدفق العرض الذي عادةً يضغط على أسعار السكر. خلقت هذه الديناميكية دعماً غير متوقع لأسعار السكر في بداية الشهر، رغم أن أساسيات السوق المادية كانت تشير إلى اتجاه آخر.

كشفت جلسات التداول السابقة عن قوى متنافسة. منطقة المركز-الجنوب في البرازيل، المسؤولة عن الغالبية العظمى من إنتاج السكر العالمي، وسعت إنتاجها إلى 40.222 مليون طن متري (MMT) خلال المرحلة الأولى من موسم 2025-26 حتى ديسمبر، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر المعالج خصيصًا لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.82% في دورة 2025/26، مقارنة بـ 48.16% سابقًا، مما يشير إلى تحول مقصود في الإنتاج بعيدًا عن الإيثانول نحو إمدادات السكر.

يحدث هذا التوسع في العرض في ظل توقعات مستمرة لفائض عالمي. رفعت شركة Covrig Analytics مؤخرًا توقعاتها للفائض العالمي لموسم 2025/26 إلى 4.7 مليون طن متري، مرتفعة من تقديرها السابق البالغ 4.1 مليون طن في أكتوبر. ومع ذلك، يلاحظ مراقبو السوق أن هناك احتمالية لتخفيف الأسعار مستقبلًا: من المتوقع أن يتقلص الفائض المتوقع بشكل كبير إلى 1.4 مليون طن في 2026/27، حيث أن الأسعار الحالية المنخفضة قد تثبط قرارات الإنتاج المستقبلية.

توقعات الإنتاج تضغط على أسعار السكر عبر الأسواق

يزيد تصاعد إنتاج الهند من الضغوط الهبوطية على ديناميكيات سعر السكر. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) بارتفاع مذهل بنسبة 22% على أساس سنوي في إنتاج السكر من 1 أكتوبر حتى 15 يناير، ليصل إلى 15.9 مليون طن لموسم 2025-26 الجاري. ثم عدلت الجمعية تقديرها للموسم كاملًا إلى 31 مليون طن في نوفمبر، بزيادة قدرها 18.8% عن العام السابق. ومع زيادة هذا الرقم، خفضت الجمعية توقعاتها لتخصيص الإنتاج للإيثانول، مما أتاح مزيدًا من حجم السكر للتصدير.

ردت الحكومة الهندية على فائض الإنتاج المحلي من خلال تفويض حصص تصدير موسعة. أشار وزير الغذاء الهندي إلى احتمال الموافقة على تصدير كميات إضافية من السكر، وأكدت وزارة الغذاء في نوفمبر أن المصانع ستسمح لها بتصدير 1.5 مليون طن خلال 2025/26. يمثل هذا تحولًا سياسيًا كبيرًا، إذ حافظت الهند على حصص التصدير منذ موسم 2022/23 بعد اضطرابات الإنتاج المرتبطة بالمونسون. يخلق احتمال تدفق كميات أكبر من السكر الهندي إلى الأسواق العالمية معارضة ضد تحركات العملة الداعمة، مما يبقي أسعار السكر ضمن نطاق محدود.

تُظهر توقعات الإنتاج في البرازيل أيضًا احتمال توسع إضافي في العرض. رفعت وكالة المحاصيل البرازيلية (Conab) تقديرها لإنتاج السكر لموسم 2025/26 إلى 45 مليون طن في أوائل نوفمبر، مرتفعة من توقع سابق عند 44.5 مليون طن. يتوقع أحدث تقرير نصف السنوي من USDA، الصادر في منتصف ديسمبر، أرقامًا أعلى: من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل لموسم 2025/26 بنسبة 2.3% ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% إلى 35.25 مليون طن، بمساعدة ظروف المونسون الملائمة وزيادة مساحة زراعة قصب السكر. وتُتوقع تايلاند، ثالث أكبر منتج ومصدر في العالم، أن تزيد إنتاجها بنسبة 2% إلى 10.25 مليون طن.

كما يتوقع تقرير USDA أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر لموسم 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، في حين من المتوقع أن يصل الاستهلاك البشري العالمي إلى 177.921 مليون طن، بزيادة قدرها 1.4%. على الرغم من نمو الطلب القوي، فإن الإنتاج يتجاوز الاستهلاك، مما يعزز رواية الفائض التي تؤثر على توقعات سعر السكر.

التدفقات المضاربية وفائض العرض يعيدان تشكيل ديناميكيات تداول السكر

تمثل المراكز المؤسسية الكبيرة في عقود السكر الأبيض في ICE لندن عنصرًا غير متوقع في تقلبات الأسعار. كشف أحدث تقرير لالتزام المتداولين (COT) أن مديري الصناديق زادوا مراكزهم الصافية الطويلة في السكر الأبيض بمقدار 4,544 عقدًا، ليصلوا إلى رقم قياسي قدره 48,203 منذ 2011. مثل هذا التمركز المكثف عادةً يعزز التحركات الهابطة عندما يتغير المزاج، مما يشير إلى أن أسعار السكر لا تزال عرضة للتصفية السريعة رغم الاستقرار الأخير.

أبدت المنظمة الدولية للسكر (ISO) تقييمًا أكثر تشددًا للعرض، متوقعة فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في موسم 2024-25. تعزو ISO الفارق في الفائض إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، مع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي. ومع ذلك، قدمت شركة Czarnikow لتجارة السكر سيناريو أكثر هبوطية، حيث زادت تقديراتها للفائض العالمي لموسم 2025/26 إلى 8.7 مليون طن، وهو أعلى بكثير من توقعها السابق البالغ 7.5 مليون طن في سبتمبر.

بالنظر إلى ما هو أبعد من الأفق القريب، قد يظهر بعض التخفيف من إشارات تقلص الإنتاج. توقعت شركة Safras & Mercado، وهي شركة استشارية رائدة، في أواخر ديسمبر أن ينخفض إنتاج البرازيل لموسم 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن، مع توقع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. قد يؤدي هذا التراجع في الإنتاج إلى تقليل الفائض العالمي وتوفير دعم هيكلي لأسعار السكر في دورات التداول القادمة.

بالنسبة للمشاركين في السوق الذين يراقبون اتجاهات سعر السكر، يعكس البيئة الحالية توترًا كلاسيكيًا للسلعة: وفرة العرض على المدى القصير مقابل قيود الإنتاج الناشئة على المدى الأبعد. توفر ديناميكيات العملة راحة قصيرة الأجل من خلال تثبيط التصدير، لكن الفائض الأساسي يظل يربط أسعار السكر بمستويات تداول أدنى حتى تتوافق دورات الإنتاج مع الطلب.