نيفيديا تصل إلى $5 تريليون في 2025: ما الذي أصاب التوقعات وما أخطأ فيها

عام 2025 قدم حكماً مختلطاً على أحد أكثر توقعات وول ستريت جرأة. شركة إنفيديا، القوة المهيمنة في حوسبة الذكاء الاصطناعي، تجاوزت بالفعل علامة رأس المال السوقي البالغة 5 تريليون دولار—لكن الطريق إلى هناك ورياضيات التقييم كشفتا عن المكان الذي يمكن أن يخطئ فيه التوقع. في أكتوبر 2025، ادعت إنفيديا مؤقتاً لقب أول شركة بقيمة 5 تريليون دولار، مدفوعة بالطلب المستمر على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) والإنفاق الضخم من قبل شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة. اليوم، ومع انخفاض السهم عن ذلك الحد، السؤال ليس ما إذا كان التوقع صحيحاً أم خطأً، بل ما الذي تعلمناه عن وضع توقعات طموحة في مشهد تكنولوجي يتطور بسرعة.

التوقع الأساسي الذي تحقق فعلاً

ابتداءً من عام 2025 بقيمة تزيد قليلاً عن 3 تريليون دولار، كانت إنفيديا بحاجة إلى ارتفاع كبير للوصول إلى هدف 5 تريليون دولار. بدا ذلك غير محتمل عندما أعلن الرئيس ترامب عن سياسات التعريفات الجمركية في أبريل، مما أدى إلى انخفاض حاد دفع قيمة الشركة السوقية أقرب إلى 2 تريليون دولار. ومع ذلك، ثبت أن الطلب على بنية تحتية متطورة للذكاء الاصطناعي لا يمكن إيقافه. بحلول أكتوبر، ارتفعت إنفيديا لتتجاوز عتبة 5 تريليون دولار، مما أكد صحة الفرضية الأساسية: ستستمر شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة في الإنفاق بشكل مكثف على معدات الحوسبة، وسيقود هيمنة إنفيديا السوق إلى مكاسب مستمرة.

لم يكن هذا مجرد تذبذب مؤقت. ظلت الديناميكيات الأساسية سليمة طوال عام 2025—ولا توجد مؤشرات على أنها ستتغير بشكل كبير في 2026 أيضاً. لا تزال الرغبة في قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي مستمرة بلا توقف، ومكانة إنفيديا في ذلك النظام البيئي لا مثيل لها.

الخطأ الكبير في الحساب: مضاعفات التقييم

إليك المكان الذي أخفقت فيه التحليلات. في نهاية عام 2024، عندما تم إصدار التوقع، كانت إنفيديا تتداول عند 45 ضعف الأرباح المستقبلية. رغم أن ذلك بدا مكلفاً في ذلك الوقت، إلا أن التقييم الحالي يقف عند 40 ضعف الأرباح المستقبلية—وهو أرخص فعلاً من التقييم الأولي. لكن هنا تبدأ القصة في التعقيد.

السوق الأوسع قد لحق بالركب. شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى تتداول الآن حول 30 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يمنح إنفيديا هامشاً بسيطاً من التميز على نظيراتها. لم تكن مسار التقييم هذا متوقعاً من قبل العديد من المحللين. كانت الفرضية أن مضاعف تقييم إنفيديا قد يتضائل قليلاً مع ارتفاع السهم بناءً على نمو الأرباح فقط. بدلاً من ذلك، أعاد السوق تقييم القطاع التكنولوجي بأكمله للأعلى، مما قلل جزئياً الفجوة التقييمية النسبية لإنفيديا.

لماذا لا تخبر الأرقام القصة كاملة

حتى مع مضاعف 40 ضعف الأرباح المستقبلية، إنفيديا ليست صفقة رخيصة بالمقاييس التقليدية. ومع ذلك، تظل الحالة الاستثمارية مقنعة لسبب واحد حاسم: إمكانيات نمو الإيرادات. يتوقع محللو وول ستريت نمو إيرادات إنفيديا بنسبة 50% في 2026، وهو معدل لا يمكن لمعظم شركات التكنولوجيا الكبرى مجاراته. هذا النمو الاستثنائي يبرر تقييمًا مميزًا في نظر المؤمنين.

مقارنة مسار إنفيديا بقصص نجاح تكنولوجية تاريخية توضح هذه النقطة. استثمار بقيمة 1000 دولار في إنفيديا عندما ظهرت لأول مرة في قائمة توصيات Motley Fool في أبريل 2005 كان ليصل إلى 1.14 مليون دولار بحلول يناير 2026—دليل على العوائد المركبة عندما تتعرف على شركات تحويلية مبكراً.

ما ينتظر 2026

توقع أن إنفيديا ستصل إلى 5 تريليون دولار ليس ميتاً؛ إنه فقط في انتظار الانتعاش التالي. لتحقيق ذلك والحفاظ عليه بشكل مستدام، سيتطلب الأمر زيادة قدرها حوالي 10% من المستويات الحالية—أي عوائد سوقية متوسطة تقريباً. ما إذا كانت إنفيديا ستنجح في ذلك يعتمد أقل على الحظ وأكثر على ما إذا استمر طفرة الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع.

الدرس الأوسع: وضع توقعات محددة لقيم الشركات التكنولوجية محفوف بالمخاطر بطبيعته، خاصة في قطاعات سريعة الحركة. أثبتت إنفيديا أن قصة النمو الأساسية كانت صحيحة، لكن مسار التقييم الدقيق اختلف عن التوقعات. للمستثمرين الذين يقيّمون ما إذا كانت إنفيديا تنتمي إلى محفظة لعام 2026، السؤال ليس ما إذا كانت التوقعات السابقة كانت دقيقة تماماً—بل ما إذا كانت الظروف الأساسية التي دفعت تلك التوقعات لا تزال صالحة.