لماذا ينهار السوق؟ علامات التحذير والفرص القادمة

لقد قدم سوق الأسهم مؤخرًا تذكيرًا صارخًا بالواقع، حيث انخفضت المؤشرات الرئيسية إلى مناطق التصحيح في بداية عام 2025. فقد مؤشر S&P 500 أكثر من 10% بين منتصف فبراير ومنتصف مارس، بينما تراجع مؤشر ناسداك الثقيل بالتكنولوجيا بنحو 14% في نفس الفترة. والأكثر إثارة للقلق، أن تفاؤل المستثمرين قد تلاشى بشكل كبير. كشفت دراسة استقصائية أجرتها الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد في مارس 2025 أن 22% فقط من المستثمرين في الولايات المتحدة يشعرون بالتفاؤل تجاه مسار السوق—وهو انعكاس مذهل مقارنة بـ 53% كانوا يشعرون بالتفاؤل في يوليو 2024.

لكن السؤال الذي يطرحه الجميع لا يزال: هل ينهار السوق بداية لانهيار أكبر، أم هو مجرد تراجع مؤقت؟ تقدم التاريخ كل من القصص التحذيرية وأسباب التفاؤل المعتدل.

إشارات منحنى العائد لمخاطر الركود—هل يجب على المستثمرين القلق؟

واحدة من أكثر العلامات موثوقية على اقتراب الركود هي منحنى العائد المقلوب، الذي يقارن عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل مقابل سندات الخزانة قصيرة الأجل. عندما يطالب المستثمرون بعوائد أعلى على الديون قصيرة الأجل مقارنةً بالديون طويلة الأجل، فإن ذلك عادةً ما يشير إلى توقعات بضعف اقتصادي قادم. الآلية بسيطة: ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل يمكن أن يخفف من النشاط الاقتصادي، كما أن انعكاس منحنى العائد يعكس أيضًا تغيرات في مزاج المستثمرين—العديد منهم يعيدون توجيه رؤوس أموالهم بين آفاق الاستثمار، مما يشير إلى توقعاتهم بأوقات مضطربة.

حتى مارس 2025، تقلص الفارق بين سندات الخزانة لمدة 10 سنوات وسندات الثلاثة أشهر إلى 0.07% فقط، مما يضعه على وشك الانعكاس بشكل خطير. ومع ذلك، قبل أن تتوتر، فكر في هذه الملاحظة التحذيرية: نفس منحنى العائد انعكس في 2022 وظل منعكسًا حتى أواخر 2024، مما أدى إلى تحذيرات مروعة من الركود لم تتحقق بعد. هذا لا يعني أن الانكماش غير وارد—فقط أن لا مؤشر واحد يروي القصة كاملة. يعرف المستثمرون الأذكياء ضرورة فحص الصورة الكاملة بدلاً من التركيز على مؤشر واحد فقط.

مشكلة التقييم: متى تفقد أسعار الأسهم اتصالها بالواقع

مؤشر بوفيت—مقياس شهده المستثمر الأسطوري وورن بوفيت—يقدم منظورًا آخر حول سبب احتمال انهيار السوق. يقارن هذا المقياس القيمة السوقية الإجمالية للأسهم الأمريكية بالناتج المحلي الإجمالي. عند 191% حتى مارس 2025، فإنه يشير إلى أن الأسهم مبالغ في تقييمها بشكل كبير مقارنة بالمعايير التاريخية.

عبّر بوفيت نفسه عن المبدأ قبل عقود. في مقابلة مع فورتشن عام 2001، قال: “إذا انخفضت النسبة إلى منطقة 70% إلى 80%، فمن المرجح أن يكون شراء الأسهم ناجحًا جدًا بالنسبة لك. إذا اقتربت النسبة من 200%—كما حدث في 1999 وجزء من 2000—فأنت تلعب بالنار.” القراءة الحالية عند 191% تقترب بشكل غير مريح من ذلك الحد التحذيري.

ومع ذلك، يحمل هذا المؤشر تحذيرات مهمة. فقد شهدت تقييمات الشركات ارتفاعات هائلة على مدى العقود، جزئيًا بسبب النمو السريع في قطاع التكنولوجيا. مقارنة مضاعفات اليوم بتقييمات قبل 20 أو 30 عامًا قد لا تأخذ في الاعتبار التغيرات الهيكلية في الاقتصاد. والأهم، أن آخر مرة انخفض فيها مؤشر بوفيت إلى تلك المنطقة “المثالية” 70-80% كانت في 2011. ومنذ ذلك الحين، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 359%. أي شخص تأخر في الاستثمار انتظارًا لتحسن هذا المؤشر قد فاته مكاسب تحويلية. الدرس: حتى المؤشرات الموثوقة يمكن أن تضل إذا اعتمدت عليها بشكل مفرط بمعزل عن غيرها.

الانكماشات السوقية تخلق فرص بناء الثروة للأجيال

إليك الجانب المشرق الذي غالبًا ما يُغفل عنه: الانهيارات السوقية، رغم قسوتها النفسية، هي تاريخيًا أوقات تكوين الثروات. وصلت تقييمات الأسهم إلى مستويات عالية جدًا في السنوات الأخيرة، مع تحقيق الأسهم لأرقام قياسية تلو الأخرى. تصحيح كبير في السوق سيعيد ضبط الأسعار، مما يخلق فرصة حقيقية لصفقات على أصول ذات جودة عالية.

المفتاح هو اختيار الأسهم بشكل منضبط. الشركات ذات الأسس القوية—الميزانيات المتينة، والمزايا التنافسية الدائمة، والإدارة المثبتة—تميل إلى تحمل عواصف اقتصادية بشكل أفضل بكثير من المنافسين الهشين. على الرغم من أنها قد تتعرض لانخفاضات مؤقتة مؤلمة، إلا أن هذه الشركات عادةً ما تتعافى وتحقق عوائد كبيرة خلال فترات الانتعاش. من خلال وضع نفسك للشراء أثناء الذعر، تضع أساسًا لتراكم ثروة كبيرة مع عودة الثقة إلى السوق.

اللعب على المدى الطويل: حكمة وارن بوفيت الاستثمارية الخالدة

يلخص مقال بوفيت في 2008 في صحيفة نيويورك تايمز العقلية الصحيحة للأوقات المتقلبة: “لا أستطيع التنبؤ بحركات سوق الأسهم على المدى القصير. ليس لدي أدنى فكرة عما إذا كانت الأسهم ستكون أعلى أو أدنى بعد شهر أو سنة من الآن. ما من المحتمل أن يحدث، مع ذلك، هو أن السوق سيرتفع، وربما بشكل كبير، قبل أن يتحول المزاج أو الاقتصاد. لذا إذا انتظرت الطيور المغردة، فسيكون الربيع قد انتهى.”

هذه الحكمة تتجاوز الضوضاء. رغم أن الركود والأسواق الهابطة تشكل مخاطر حقيقية، إلا أن التاريخ يُظهر أنها مؤقتة. المستثمرون الذين ينجحون هم أولئك الذين يحافظون على قناعتهم ويستخدمون رأس مالهم بشكل استراتيجي خلال الانكماشات. إذا حدث انهيار سوق، فاعتبره ليس كارثة بل نقطة دخول. استثمر بكثافة في الأسهم ذات الجودة العالية بينما ينهار الآخرون، ثم ثق أن الوقت والأساسيات سيعملان لصالحك في النهاية.

حتى أسوأ الأسواق الهابطة تتلاشى في النهاية. من يدخل السوق وهو مستعد باستراتيجية متماسكة—مستهدفًا شركات ذات إدارة جيدة واقتصاديات قوية—يخرج من السوق أكثر ثراءً. قد ينهار السوق اليوم، لكن الفرص تنتظر من يمتلك الرؤية ليدركها.