البنية التحتية والتعدين السحابي: كيف يفسر كيفين أولياري سبب صعوبة تعافي معظم الرموز المشفرة، مع تحليل للعوامل التي تؤثر على سوق العملات الرقمية، والتحديات التي تواجهها المشاريع في تحقيق النجاح، وأهمية التطور التكنولوجي والبنية التحتية القوية لضمان استدامة النمو.

عرف المستثمر الشهير كيفن أولياري مؤخرًا تحولًا ملحوظًا في تركيز استثماراته. هذا المستثمر المخضرم في برنامج “Shark Tank” لم يعد يركز على الأصول الرقمية بحد ذاتها، بل وجه أنظاره نحو البنية التحتية التي تدعم النظام البيئي بأكمله — خاصة التعدين السحابي، ومراكز البيانات، والبنية التحتية للطاقة. هذا التحول الاستراتيجي يكشف عن رؤية سوقية عميقة: في مجال العملات المشفرة، القيمة الحقيقية ليست في الرموز، بل في البنية التحتية.

26,000 فدان من الأراضي: من تعدين البيتكوين إلى إمبراطورية البنية التحتية السحابية

كشف أولياري مؤخرًا أنه يسيطر على 26,000 فدان من الأراضي، موزعة عبر عدة مناطق. من بينها، 13,000 فدان تقع في ألبرتا بكندا (تم الإعلان عنها)، و13,000 فدان أخرى موزعة في مواقع أخرى، وهي الآن في مرحلة الحصول على التصاريح. هذه الأراضي مخططة بعناية لدعم التعدين السحابي، والحوسبة الذكية، والبنية التحتية للحوسبة السحابية.

نظرية استثمار أولياري واضحة جدًا: تعدين البيتكوين وتشغيل مراكز البيانات يتطلبان كميات هائلة من الأراضي والطاقة للبدء. تمامًا كما يبحث مطورو العقارات باستمرار عن أراضٍ عالية الجودة لبناء ناطحات سحاب، فإن شركات التعدين والذكاء الاصطناعي تفعل الشيء ذاته. لكن، بدلاً من أن يبني المطورون أنفسهم، فإن استراتيجية أولياري هي الحصول على عقود الأراضي والطاقة، ثم تأجيرها للبنائين. وقال: “عملي ليس بناء مراكز البيانات، بل تجهيز جميع التصاريح والبنية التحتية اللازمة، ليتمكن الشركات من استخدامها فورًا.”

تضم محفظته بالفعل أسهم شركة البنية التحتية Bitzero، التي تدير مراكز بيانات في النرويج وفنلندا وداكوتا الشمالية، وتقدم خدمات تعدين البيتكوين والحوسبة عالية الأداء. هذا يثبت بشكل مباشر فلسفة أولياري حول التعدين السحابي والبنية التحتية كممتلكات استراتيجية. والأكثر إثارة للاهتمام، هو ادعاؤه أن قيمة عقود الطاقة في هذه المواقع — حيث تكون أسعار الكهرباء أقل من 6 سنتات لكل كيلوواط ساعة في بعض المناطق — تفوق في قيمتها البيتكوين نفسه. هذا يعني أن، على المدى الطويل، ستتجاوز أهمية البنية التحتية للطاقة قيمة الأصول الرقمية ذاتها.

كما يرى أولياري أن حوالي نصف مشاريع مراكز البيانات التي أعلنت عنها خلال الثلاث سنوات الماضية لن تُبنى أبدًا. ووصف هذه الظاهرة بأنها “الاستيلاء على الأراضي دون فهم كامل للشروط المطلوبة”. الشركات التي لم تحصل مسبقًا على ضمانات للأراضي والطاقة، ستجد نفسها عاجزة عن تحويل خططها الطموحة إلى واقع.

رأس المال المؤسسي يركز على اثنين من الأصول: هيمنة البيتكوين والإيثيريوم

وفي الوقت نفسه، أصبح أولياري أكثر تشاؤمًا بشأن جزء أوسع من سوق العملات المشفرة. يدعي أن رأس المال المؤسسي الحقيقي الذي يدفع السوق هو فقط مهتم باثنين من الأصول: البيتكوين والإيثيريوم. على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة التي أُطلقت مؤخرًا جذبت بعض رأس المال التجزئي، إلا أنه من وجهة نظره، هذه المنتجات تكاد تكون بلا معنى للمستثمرين المؤسسيين.

تدعم البيانات هذا الرأي. أشار أولياري إلى أن امتلاك هاتين الحصتين فقط يمكن أن يلتقط 97.2% من تقلبات سوق العملات المشفرة — وهو رقم يوضح مدى مركزية السوق. وأكد تقرير حديث من Charles Schwab أن حوالي 80% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة التي تقدر بنحو 3.2 تريليون دولار مرتبطة بشكل مباشر ببيتكوين وإيثيريوم. على الرغم من وجود الآلاف من المشاريع الجديدة التي تتنافس على الاهتمام والاستثمار، إلا أن القيمة السوقية تظل مركزة بشكل كبير على هاتين الشبكتين.

أما بالنسبة لتلك الرموز التي يُطلق عليها “عديمة الفائدة”، فانتقدها أولياري بقسوة، مشيرًا إلى أنها انخفضت بنسبة 60% إلى 90%، وأنها لن تنتعش أبدًا. هذا هو الواقع السوقي القاسي: غلبت على معظم الرموز البديلة مرحلة الانحسار، ويقوم المستثمرون المؤسسيون والأذكياء بالتصويت بأقدامهم.

الاختراق التنظيمي: مفتاح دخول رأس المال المؤسسي إلى مجال التشفير

على الرغم من أن اهتمام المؤسسات ببيتكوين وإيثيريوم قد تم ترسيخه، إلا أن أولياري يعتقد أن دفع دخول رأس المال المؤسسي على نطاق واسع يعتمد على تحسين البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة. وهو يراقب عن كثب مشروع قانون تنظيم السوق المشفرة الذي يُعد حاليًا في مجلس الشيوخ الأمريكي، والذي قد يكون نقطة تحول في الصناعة.

ومع ذلك، أشار إلى نقطة مؤلمة في مشروع القانون الحالي: الحظر المقترح على تقديم عوائد على حسابات العملات المستقرة. يعتقد أولياري أن هذا القيد غير عادل ويؤدي إلى تقييد أعمال الشركات المشفرة، حيث أدى ذلك إلى سحب شركة Coinbase دعمها للمشروع مؤخرًا. وقال: “هذه بيئة تنافسية غير عادلة. إذا لم نسمح لحاملي العملات المستقرة بالحصول على عوائد، فمن المحتمل أن يتم تأجيل التشريع.”

المنفعة الاقتصادية وراء ذلك كبيرة. فقط في الربع الثالث من عام 2025، حققت Coinbase إيرادات بقيمة 355 مليون دولار من منتجات عوائد العملات المستقرة. السماح بمثل هذه العوائد ضروري لنمو النظام البيئي، لكن الإطار التنظيمي الحالي يعيق هذا التقدم. بالإضافة إلى عوائد العملات المستقرة، أعربت شركات التشفير الأخرى عن مخاوفها بشأن تنظيم التمويل اللامركزي، وتنظيم الأوراق المالية، وقواعد الرقابة والإشراف.

على الرغم من هذه العقبات، لا يزال أولياري متفائلًا، ويعتقد أن مشروع القانون سينال تصحيحًا في النهاية. بمجرد رفع هذه القيود، يتوقع أن يتدفق رأس المال المؤسسي بشكل كبير نحو سوق البيتكوين، مما يدفع إلى موجة جديدة من الاعتماد.

وتكمن أهمية هذا الاتجاه في أن المستثمرين في البنية التحتية والتعدين السحابي — مثل أولياري — يستعدون لموجة رأس المال المؤسسي القادمة. من خلال السيطرة على موارد الطاقة والأراضي ومراكز البيانات، يبنون أساسًا لنقل التمويل القادم للعملات المشفرة. أما الرموز والمشاريع التي تم استبعادها، فستتلاشى تدريجيًا في ظل هذا التطور.