اتفاقيات مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي التي تنمو بسرعة تصل إلى أضعاف 55: مسار مربح لوال ستريت

على الرغم من حدوث تراجع في حماسة الذكاء الاصطناعي، إلا أن أنشطة التمويل لا تزال نشطة في قطاع مراكز البيانات وتعدين البيتكوين. السبب الرئيسي في ذلك هو استمرار الحاجة الأساسية لمصادر الطاقة. أشار جو نارديني، رئيس قسم الاستثمار في B. Riley Securities، إلى أن ديناميكيات السوق ستستمر في التحرك، بل وستزداد.

وفقًا لنظرة نارديني التحليلية، يواصل معدنو البيتكوين ومطورو بنية تحتية AI/HPC (الحوسبة عالية الأداء) تقديم عروض تنافسية لسعة الميجاوات حتى نهاية ديسمبر. تركز مراكز البيانات المعتمدة على GPU على جذب المستأجرين ذوي السمعة المالية الممتازة، مما يخلق بيئة مناسبة للمفاوضات على عمليات الاستحواذ والاندماج.

استمرار نقص الطاقة: زيادة الطلب على الميجاوات

تتطلب شبكة البيتكوين BTC $78.51K وقوة الحوسبة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي طاقة عالية، مما يجذب انتباه وول ستريت لهذا المجال. يوضح نارديني أن استمرار قوة محفظة المستأجرين وارتفاع الأسعار هو السبب وراء ذلك.

واجه المعدنون ضغوطًا هامشية بعد نصف مكافأة كتلة البيتكوين، مما دفعهم نحو حلول منشآت مدعومة بـ GPU. تزامن هذا التحول الاستراتيجي مع نمو نظام AI البيئي، مما أدى إلى زيادات كبيرة في قيمة بعض أسهم التعدين حتى عام 2025. ومع ذلك، فإن التطور الأكثر أهمية هو أن مستوى الطلب على سعة مراكز البيانات لا يزال مرتفعًا، وأن العديد من المشترين المؤهلين يتنافسون في عمليات التفاوض.

من داخل طاولة المفاوضات: آليات التقييم

تتفاوت أسعار شراء مراكز البيانات لكل ميجاوات بشكل كبير اعتمادًا على جودة الموقع وموثوقية مصدر الطاقة. يشارك نارديني تفاصيل نطاقات التقييم التي يواجهها في جداول المفاوضات:

• مواقع مميزة: تقييم بين 400,000 و450,000 دولار لكل ميجاوات
• مستويات تاريخية: أسعار مدفوعة سابقًا بين 500,000 و550,000 دولار
• مواقع بديلة: عروض بين 100,000 و250,000 دولار في مناطق أقل تفضيلًا

يعكس هذا النطاق الواسع من الأسعار ليس فقط مخاطر الموقع، بل وأهمية الاستراتيجية التي يوليها المشترون لمصادر الطاقة. في بعض الحالات، يكون المستأجرون مستعدين للدفع مقدمًا قبل إتمام المنشأة، مما يدل على ندرة السعة الميجاواتية المطلوبة.

توسع نظام المشتري-البائع

لم تعد اتفاقيات مراكز البيانات مقتصرة على اللاعبين المرتبطين بالعملات الرقمية فقط. وفقًا لملاحظات نارديني، تنوع الأطراف المشاركة في المفاوضات بشكل كبير:

المشترون: مزودو البنية التحتية السحابية الضخمة (شركات التكنولوجيا الكبرى)، شركات تطوير الذكاء الاصطناعي، معدنو البيتكوين، والشركات الصناعية التي تبحث عن حلول طاقة

البائعون: شركات تملك منشآت صناعية تقليدية، مطورو تحويل الأبراج المكتبية القديمة، ومنظمات تركز على العملات الرقمية تمتلك سعة مراكز بيانات مباشرة

ذكر نارديني أن مصنعًا عمره 160 عامًا يُنظر إليه الآن ضمن هذا النظام البيئي، وأنه في حالة أخرى، تم تحويل مبنى مكتب قديم إلى وحدات طاقة معيارية (بـ30 ميجاوات) ويبحث حاليًا عن تمويل للنمو. يعكس ذلك مستوى غير مسبوق من التوسع الاستراتيجي لمالكي الأصول.

نقطة التحكم النهائية: بيئة المخاطر وتوقعات 2026

على الرغم من تزايد المخاوف بشأن الطاقة وسعة مراكز البيانات، يتوقع نارديني أن يتم دعم الأصول ذات المخاطر في عام 2026 إذا انخفضت أسعار الفائدة. الاختبار البسيط الذي يوجهه للمديرين هو مؤشر على صحة السوق الحالية: هل هناك مستأجرون؟ هل هم مستأجرون جيدون؟ هل يحققون معدلات إيجار مرتفعة؟

جميع الأسئلة تُجاب بـ"نعم".

تظل رسائل المفاوضات متسقة بشكل كبير: الطلب لا يزال موجودًا. على سبيل المثال، اتفاقية Hut 8 الأخيرة مع Fluidstack على مدى 15 سنة لشراء 245 ميجاوات من سعة تكنولوجيا المعلومات في حرم River Bend بقيمة 7 مليارات دولار، تُعد دليلًا واضحًا على ذلك. توفر هذه الاستثمارات للمطورين مضاعفات تقييم أعلى وشروط تمويل جذابة.

الختام: قوة المؤشرات الأساسية

تقييم نارديني واضح ومتفائل: الطلب على سعة مراكز البيانات عالية الأداء المعتمدة على الطاقة وGPU مستمر بلا توقف. يطلب مطورو مراكز البيانات من مستأجرين ذوي سمعة مالية قوية بأسعار فائدة مرتفعة، مما يحافظ على صحة المعايير الاقتصادية الأساسية للعملية.

لم يقلل المشترون من طلبهم على مصادر الطاقة، ويواصل البائعون بدء مشاريع جديدة بعد الحصول على تقييمات مناسبة للأصول. وفي الختام، فإن تعليق نارديني النهائي ذو معنى كبير: “على الرغم من أن تجارة AI تبدو وكأنها انتهت في ديسمبر 2025، إلا أنها لا تزال نشطة وتعمل حتى اليوم.”