انهيار سبتمبر 2017 كشف عن الطبيعة الحقيقية لسوق العملات المشفرة

في نهاية سبتمبر 2017، شهد سوق العملات الرقمية تحولًا غير متوقع بعد شهور من المضاربة. ما بدأ كتعديل حاد في سعر البيتكوين تحول خلال ثلاثة أشهر فقط إلى حدث ضاعف قيمة بعض الأصول الرقمية حتى سبع مرات، بينما تكبدت العملات البديلة خسائر تزيد عن 80%. مثل هذا الفترة شكلت نقطة تحول حاسمة لفهم كيفية عمل الدورات في الأسواق اللامركزية حقًا.

خلال الربع التالي لسبتمبر، شهد سوق العملات الرقمية نموًا استثنائيًا. ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية من حوالي 150 مليار دولار إلى أكثر من 800 مليار خلال أربعة أشهر فقط. هذا التوسع الأسي يعكس سمة أساسية لهذه الأصول الناشئة: إمكانيتها في النمو تتجاوز بشكل كبير الأسواق الناضجة مثل الذهب (22 تريليون) أو سوق الأسهم الأمريكي (37 تريليون). ومع ذلك، يكشف هذا التباين أيضًا عن سبب جذبها للمضاربين والمستثمرين الحذرين على حد سواء.

وهم آراء السوق بعد سبتمبر

لا يتغير الأمر، فكل هبوط في سعر البيتكوين والإيثيريوم يثير توقعات كارثية. خلال انهيار سبتمبر، أصر النقاد على أن هذه العملات لن تستعيد قيمتها. ومع ذلك، عندما بدأ السوق في التعافي أخيرًا، تغيرت نفس الأصوات في السرد. حدث نفس النمط بعد سنوات: عندما بدا أن الإيثيريوم محكوم عليه، حذر المستثمرون من التخلي عن العملة الرقمية لصالح البيتكوين، لكن بعد ذلك وصل الإيثيريوم إلى ارتفاعات جديدة لم يستطع البيتكوين ملاحقتها.

كشف هذا الدورة عن حقيقة مزعجة: غالبية المشاركين في السوق يتبعون الاتجاه ببساطة بدلاً من فهم الهياكل الأساسية. عندما تتكسر بنية السعر—أي عندما يتم كسر المستويات الفنية الرئيسية—حتى المتفائلين التاريخيين يتحولون إلى متشائمين. الانكسارات الهيكلية ليست تصحيحات صغيرة؛ إنها أحداث يمكن أن تعيد تشكيل سلوك السوق بالكامل.

التسويات على السلسلة: الآلية الخفية للتصحيحات

كان حدث 10 أكتوبر مثالًا حيًا على كيفية عمل التسويات المنسقة في أسواق العملات الرقمية. هبوط بنسبة 99% تم خلال 45 دقيقة فقط، تلاه انتعاش سريع، ليس صدفة سوقية. إنه آلية مصممة لتنظيف المراكز وإجبار المتداولين غير المستعدين على الخروج.

قبل أن يبدأ سوق صاعد للعملات البديلة، يتم بشكل مكثف زيادة المراكز الطويلة بالرافعة المالية. وعندما يبدأ السوق، يتم استغلال المراكز القصيرة. هذا النمط لا يقتصر على العملات البديلة فقط؛ فالبيتكوين والإيثيريوم يتبعان ديناميكيات مماثلة. السبب بسيط: خلق كسر في بنية السعر يسمح لمزيد من المشاركين بالبقاء متخلفين في السوق. من يفهم هذه الآليات يظل متقدمًا؛ والباقون يُزالون في كل اضطراب.

القيمة السوقية والتوقعات طويلة الأمد

قبل ثلاثة أشهر من سبتمبر، تنبأ مراقبون متمرسون بأن القيمة السوقية لسوق العملات الرقمية في هذا الدورة ستصل على الأقل إلى 7.5 تريليون دولار. خلال الثلاثة أو الأربعة أشهر التالية لسبتمبر، كان النمو سريعًا—مصممًا تحديدًا لتصفية كل من الثيران والدببة. أكد المتداولون الأكثر خبرة على أنه لا ينبغي استخدام الرافعة المالية أو إجراء عمليات قصيرة الأمد خلال هذه التقلبات الشديدة.

أيدي الورق والحسم: الاختبار الحقيقي للسوق

في هذه المرحلة من الدورة، عادةً ما يكون المستثمرون الذين يدخلون السوق “أيدي ورقية”—متداولون بدون خبرة أو رأس مال محدود. ليسوا “أيدي الماس”، هؤلاء المستثمرون الذين يتحملون خلال أعظم الاضطرابات. عندما يهتز السوق ويحدث التصحيح الحتمي، تُزال الأيدي الورقية بشكل منهجي.

لم يكن تصحيح أكتوبر مجرد “تنظيف للسوق” بالمعنى التقليدي. كان حدثًا كارثيًا من حيث النطاق، لكنه دقيق جدًا في التنفيذ، مصممًا لإعادة توزيع رأس المال من الضعفاء إلى الأقوياء. الارتفاع السريع اللاحق أظهر أن الأسس الأساسية لا تزال سليمة.

الدورة هي الحقيقة الوحيدة في هذا السوق

بعد سنوات من سبتمبر 2017، يبقى استنتاج واحد لا يتغير: كل شيء في هذا الدائرة مؤقت، باستثناء شيئين هما حتمًا حقيقيان—الدورات والطبيعة البشرية. تحدد الدورات متى سيرتفع السوق ومتى سينخفض؛ والطبيعة البشرية تحدد من سيربح ومن سيخسر. من يفهم هذا الثنائي يزدهر. ومن يتجاهل هذه الحقيقة يتخلف، ويتساءل عما حدث عندما تبدأ الدورة التالية.