باول يدخل فترة ولايته في العد التنازلي، حيث أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارة إلى احتمال استمرار التوقف لفترة أطول قبل خفض أسعار الفائدة. يأتي ذلك في وقت يواجه فيه الاقتصاد الأمريكي تحديات، مع مراقبة الأسواق عن كثب لسياسات البنك المركزي وتأثيرها على النمو والتضخم. يتوقع المحللون أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي حذرًا، مع استمرار مراقبة البيانات الاقتصادية لاتخاذ قرارات مستقبلية بشأن السياسة النقدية.

مع اقتراب نهاية فترة ولاية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، يتجه نغمة السياسة النقدية للبنك المركزي الأمريكي نحو الاستقرار. قال باول في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء إنه يعتقد أنه وضع الاقتصاد على “أساس قوي”، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يدخل فترة طويلة من توقف خفض الفائدة.

بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي عقد في 27 و28 يناير، قرر الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع (10 أصوات مقابل صوتين) الحفاظ على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.5% و3.75%. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد خفض معدل الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في النصف الثاني من العام الماضي. صوت كل من عضو مجلس الإدارة وولر وميليان هذا الأسبوع ضد القرار، داعين إلى خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى.

تُظهر بيان السياسة أن لجنة السوق المفتوحة رفعت تصنيف النمو الاقتصادي من “توسع معتدل” في ديسمبر الماضي إلى “نمو قوي”، وأشارت إلى أن نمو التوظيف لا يزال منخفضًا، لكن هناك علامات على استقرار معدل البطالة. كما أزال الاحتياطي الفيدرالي التصريح السابق حول ارتفاع مخاطر تراجع سوق العمل، مؤكدًا أن التضخم “لا يزال مرتفعًا قليلاً”. وأعاد باول تأكيد أن سعر الفائدة الحالي “يقع في نطاق معقول قريب من المستوى المحايد”، ويمكن التكيف معه وفقًا للبيانات المستقبلية.

قال كبير الاقتصاديين في شركة استثمار بنك نيويورك ميلون، والعضو السابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فنسنت رينهارت، إن خفض الفائدة في النصف الثاني من العام الماضي كان بمثابة “شراء تأمين” ضد تدهور سوق العمل أكثر. لكن حاليًا، لم يتدهور التوظيف بشكل ملحوظ، ولا يزال التضخم أعلى من الهدف، مما يدعم بقاء السياسة الحالية دون تغيير. يعتقد محللو مورغان ستانلي وبي جي مورغان أيضًا أن تصريحات باول تعزز إشارة “الانتظار لفترة أطول” رغم أن السوق لا تزال تتوقع حدوث تيسير معتدل في وقت لاحق من هذا العام.

تبدو نغمة باول الاقتصادية أكثر تفاؤلاً مقارنةً بالشهور الماضية. أشار إلى أن مرونة إنفاق المستهلكين لا تزال قوية، وأن استثمارات الشركات مستمرة، وأن الإنتاجية ترتفع، لكنه اعترف أيضًا بأن الأسر ذات الدخل المنخفض تتعرض لضغوط، وتضطر إلى تقليل الإنفاق والتحول إلى خيارات أرخص. أشار إلى أن جزءًا من قوة النمو الاقتصادي مؤخرًا يأتي من استثمارات سابقة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

فيما يتعلق بالتضخم، يقدر باول أنه لا يزال حوالي 3%، وهو أعلى بشكل واضح من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% سنويًا. يعتقد أن السبب الرئيسي هو أن الرسوم الجمركية رفعت أسعار السلع، لكن تراجع التضخم في قطاع الخدمات لا يزال مستمرًا. قال باول إن التأثير الأكثر خطورة للرسوم الجمركية قد يتلاشى تدريجيًا قبل نهاية العام، مؤكدًا أن “رفع الفائدة ليس السيناريو المرجعي لأي شخص”.

على الرغم من أن باول حذر مرارًا من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك “مسارًا خاليًا من المخاطر”، بسبب تزامن ضغوط التضخم مع ضعف سوق العمل، إلا أنه اتخذ موقفًا أكثر إيجابية في هذا المؤتمر. قال ستيفن دوجلاس، كبير الاقتصاديين في شركة NISA للاستشارات الاستثمارية، إن باول أكد أن مخاطر التضخم والركود تتراجع، وأن مخاطر ارتفاع التضخم وانخفاض التوظيف تتراجع أيضًا.

أما على الصعيد السياسي، فباول يتخذ موقفًا حذرًا. رفض التعليق على استدعاءات وزارة العدل، وانتقادات البيت الأبيض، وسعر صرف الدولار، وما إذا كان سيظل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء ولايته، وأجاب مرارًا بـ"ليس لدي مزيد من المعلومات".

لكن عندما سُئل عن سبب حضوره شخصيًا للمناقشة الشفوية في المحكمة العليا الأمريكية بشأن محاولة إدارة ترامب عزل عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوك، رد باول قائلاً إن ذلك قد يكون “أهم قضية قانونية في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي الذي يمتد 113 عامًا”. وأوضح أن حضور رئيس الاحتياطي الفيدرالي مثل هذه الجلسات له سابقة، وأن الحضور أسهل في توضيح الأمور للجمهور مقارنة بعدم الحضور.

كما أدلى باول بخطاب مطول حول استقلالية البنك المركزي. أكد أن الاستقلال يهدف إلى حماية الجمهور من مخاطر استخدام السياسة النقدية لتحقيق مصالح سياسية قصيرة الأجل، وأن فقدان الثقة العامة يصعب استعادته. وأكد أيضًا أن “لم نفقد استقلاليتنا، وأعتقد أننا لن نفقدها”.

يتوقع السوق بشكل عام أن يعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن خليفة باول خلال الأسابيع المقبلة. قال باول إنه سيقدم لمرشحه ثلاث نصائح: الابتعاد عن السياسة الانتخابية، والتواصل مع الكونغرس كمسؤولية أساسية، والاعتماد على موظفي الاحتياطي الفيدرالي المهنيين والمكرسين للمصلحة العامة.

ومن الجدير بالذكر أن التصويتين المعارضين في هذا الاجتماع يعكسان إلى حد ما نغمة باول الاقتصادية المتفائلة. حيث أن ميليان، الذي عينه ترامب مؤخرًا، كان دائمًا يدعو إلى خفض الفائدة في كل اجتماع يشارك فيه. أما وولر، الذي صوت ضد القرار، فهو أكثر إثارة للاهتمام لأنه لم يكن هناك تحضير واضح مسبق. يعتقد رينهارت أن ذلك يمنح اعتراض وولر وزنًا أكبر. ويُنظر إلى وولر أيضًا كواحد من أربعة مرشحين من قبل ترامب ليكونوا رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي.