تراجع السوق دفع هجرة العملات الرقمية في 2025: نظرة بانتيرا على آفاق التعافي لعام 2026

ما الذي دفع سوق العملات الرقمية إلى أسوأ أداء له منذ سنوات؟ وفقا لشركة بانتيرا كابيتال، وهي شركة رأس مال مغامر بارزة تركز على الأصول الرقمية، يكمن الحل في عاصفة مثالية من الصدمات الماكرو، والثغرات الهيكلية، وفشل التمركز على مستوى السوق الذي ضغط شعور المستثمرين إلى مستويات الاستسلام. وعلى الرغم من أن تجربة 2025 بدت متقلبة على السطح، إلا أنها مثلت سوقا هابطة شاملة لغالبية الرموز — وهو تراجع مستمر بدأ فعليا قبل أكثر من عام.

كان التفاوت بين الأصول الرقمية واضحا. أنهى البيتكوين عام 2025 بانخفاض يقارب 6٪، محافظا على الاستقرار النسبي مقارنة بنظرائها. انخفض إيثيريوم بحوالي 11٪، بينما انخفض سولانا بنسبة 34٪. ومع ذلك، شهد عالم الرموز الأوسع — باستثناء البيتكوين والإيثيريوم وسولانا — انكمشا أشد بكثير بنسبة تقارب 60٪، حيث انخفض متوسط الرمز بنحو 79٪ من التقييمات القصوى. انهار رأس المال السوقي للعملات غير البيتكوين، وغير الإيثيريوم، والعملات غير المستقرة بحوالي 44٪ من ذروته في أواخر 2024، مما يعكس شدة التصحيح.

القوى التي أدت إلى الانحدار: ما وراء التقلبات السطحية

يكشف تحليل بانتيرا أن عوامل متعددة مترابطة دفعت هذا الضغط غير المسبوق في السوق. الصدمات الكلية — بما في ذلك تحولات السياسات، وتهديدات الرسوم الجمركية، وتغير شهية المخاطرة — تسببت في تقلبات متكررة طوال العام. بلغت هذه التراجعات المدفوعة بالسياسات ذروتها في أكتوبر بسلسلة تصفية كبيرة قضت على أكثر من 20 مليار دولار في المراكز الافتراضية، متجاوزة حجم انهيارات تيرا/لونا وFTX. مثل هذه التصفيات المتتالية ضغطت الرافعة المالية والمشاعر إلى مستويات مرتبطة تاريخيا بالاستسلام، حيث يتخلى الحاملون أخيرا عن أمل التعافي ويصفون المراكز لمنع المزيد من الخسائر.

هيكل السوق نفسه زاد من تراجع الركود. أظهر العام نطاقا ضيقا للغاية، حيث حقق جزء فقط من الرموز عوائد إيجابية. بدلا من أن تكون العوامل الأساسية هي التي تقود اكتشاف الأسعار، هيمنت الظروف الكلية، وديناميكيات المواقع، وتدفقات السوق على أنماط التداول. وقد أبرزت هذه الضيق الهيكلي وجود نقطة ضعف حرجة في منظومة الرموز.

المشاكل الهيكلية التي دفعت شدة الخسائر

بعيدا عن العوامل الدورية، حددت بانتيرا شقوقا هيكلية أعمق في اقتصاد الرموز. غالبا ما تفتقر رموز الحوكمة إلى مطالب قانونية واضحة بالتدفقات النقدية والقيمة المتبقية المتاحة لأصحاب الأسهم—وهو ضعف أساسي لا يواجهه المستثمرون التقليديون في الأسهم. ساعد هذا عدم اليقين في تراكم القيمة أسهم الأصول الرقمية على أداء أفضل بشكل ملحوظ من نظيراتها في الرموز خلال عام 2025. في الوقت نفسه، تدهورت الأساسيات على السلسلة في النصف الثاني من العام، مع انخفاض في الرسوم الإجمالية، وإيرادات الطلبات، والعناوين النشطة، حتى مع استمرار توسع عرض العملات المستقرة.

تظل هذه الأسئلة الهيكلية إلى حد كبير دون حل مع دخول السوق عام 2026، لكن المدة الممتدة للركود تعكس الآن أنماط الجدول الزمني لأسواق العملات الرقمية الهابطة السابقة—وهو توقيت قد يخلق خلفية أكثر بناء للتعافي إذا استقرت الظروف الكلية وتحسن المقاييس الأساسية.

التحول في السوق وتحديد موقع 2026

بدلا من إصدار أهداف أسعار، يصور بانتيرا عام 2026 كتحول في تخصيص رأس المال. تتوقع الشركة ثلاثة مستفيدين رئيسيين: بيتكوين كوسيلة تحوط ماكرو، وبنية تحتية للعملات المستقرة لتسوية المعاملات وتخزين القيمة، والتعرض للعملات الرقمية المرتبطة بالأسهم لمشاركة المؤسسات. يعكس هذا التموضع قناعة بأنه إذا استقرت الأساسيات وعادت الرغبة في المخاطر، فقد تتفوق رموز البنية التحتية والبروتوكولات ذات النماذج الاقتصادية الصريحة في النهاية على السرديات المدفوعة بالمضاربة.

وقد عرض شريك بانتيرا، بول فيراديتاكيت، أطروحة الشركة لعام 2026 بمزيد من التفصيل، متوقعا نموا يتركز على ترميز الأصول الواقعية، وتحسينات الأوراق المالية على السلسلة المدفوعة الذكاء الاصطناعي، والعملات المستقرة المدعومة من البنوك، وتوحيد المنافسة في سوق التنبؤ، وارتفاع في الاكتتاب العام العام للعملات الرقمية بدلا من العودة إلى ارتفاعات الرموز المضاربة القائمة على التجزئة. يشير هذا التحول إلى أن تبني المؤسسات أصبح السرد السائد — وهو خروج واضح عن أزمة 2025 الهيكلية.

التكيفات البيئية الناشئة: نموذج البطاريق الممتلئة

في ظل هذا البيئة التحدية، وجدت بعض المشاريع نجاحا من خلال إعادة تصور القيمة العروضية بشكل جذري. برزت بطولة بنغوينز كواحدة من أقوى العلامات التجارية الأصلية للNFT في الدورة الحالية، حيث انتقلت من تموضع “السلع الفاخرة الرقمية” المضاربة إلى منصة IP متعددة القطاعات للمستهلكين. تركز استراتيجية المشروع أولا على اكتساب المستخدمين عبر القنوات الرئيسية—مثل الألعاب التجارية، والشراكات، والوسائط الفيروسية—قبل دمج المشاركين في بنية الويب 3 التحتية من خلال الألعاب، والرموز غير القابلة للاستفادة، ورمز PENGU.

لقد حقق هذا النهج الذي يركز على المستهلك أولا، زخما ملحوظا. يشمل النظام البيئي الآن منتجات فيجيتال (مادية بالإضافة إلى رقمية) تولد أكثر من 13 مليون دولار من المبيعات بالتجزئة مع بيع أكثر من مليون وحدة، وتجارب ألعاب مثل Pudgy Party التي تجاوزت 500,000 تحميل في أسبوعين فقط، ورمز موزع على نطاق واسع عبر أكثر من 6 ملايين محفظة عبر آليات إيردروب. بينما تحدد الأسواق حاليا سعر Pudgy بسعر أعلى مقارنة بالمقارنات التقليدية بالملكية الفكرية، فإن التنفيذ المستمر عبر التوسع في قطاع التجزئة، واعتماد الألعاب، وفائدة الرموز الأعمق لا تزال ضرورية لتبرير هذا التقييم.

إشارات السوق وديناميكيات التداول على مستوى العالم

تعزز مؤشرات السوق الأوسع سرد الانتقال. انخفضت أحجام تداول العملات الرقمية الفورية إلى النصف من 1.7 تريليون دولار في عام 2024 إلى حوالي 900 مليار دولار، مما يعكس الحماس الهادئ والتموضع الحذر وسط حالة عدم اليقين الاقتصادية الكلية. شهدت الأوراق المالية المتعلقة بالعملات الرقمية ضغطا إضافيا في يناير قبل أن تستقر، حيث انخفض البيتكوين إلى أقل من 84,000 دولار قبل أن يتعافى إلى 84.32 ألف دولار. تؤكد هذه التقلبات حساسية القطاع تجاه الظروف الكلية وحركة أسعار البيتكوين.

ومن المثير للاهتمام أن عمال تعدين البيتكوين الذين نوعوا العمليات التجارية إلى البنية التحتية الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء تفوقوا على نظرائهم الذين حافظوا على عمليات التعدين البحتة، مما يبرز كيف تمكن بعض المشاركين في السوق من التكيف بنجاح مع البيئة الصعبة.

النظرة الأولى: الاستسلام كاستسلام

قد يوفر ضغط المعنويات والرافعة المالية إلى مستويات الاستسلام—وهو مؤشر تاريخي على نقاط تحول رئيسية في السوق—أساسا أكثر خصوبة لعام 2026 إذا استقرت الظروف الاقتصادية الكلية وتسارعت الأساسيات على السلسلة. مدة الركود في 2025 تشبه الآن أسواق الدببة السابقة للعملات الرقمية من حيث الوقت المنقضي، مما يشير إلى أن تقوى المعنويات والتصفيات القسرية قد انتهت من مسارها. يعكس تموضع بانتيرا للبنية التحتية، والوصول المؤسسي، والمرافق الواقعية قناعة بأن مرحلة العوائد المدفوعة بالمضاربة البحتة قد تحولت إلى مرحلة تكافئ تطوير المرافق الفعلية ونضج النظام البيئي.