الانتعاش التضخمي يراقب ثيران البيتكوين، والظروف المالية الضعيفة هي العقبة الرئيسية

المستثمرون في البيتكوين يتصدرون الواقع: توقعاتهم لخفض سريع لمعدلات الفائدة قد لا تتحقق بعد الآن. دراسة جديدة من كبار الاقتصاديين تقدم تحذيراً واضحاً—التضخم في الولايات المتحدة قد يصل إلى 4% هذا العام، متجاوزاً توقعات الغالبية. هذا يتناقض مباشرة مع استراتيجيات الثيران في البيتكوين التي تعتمد على التضخم المنخفض وتكاليف الاقتراض الأقل لجلب الحيوية إلى سوق العملات الرقمية.

هذا التوقع يأتي من تحليل دقيق قام به آدم بوسن من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وبيتر ر. أورزاغ من لازارد، وهما مستشاران اقتصاديان بارزان لهما تأثير كبير على قرارات الاستثمار. تذكيرهما ليس بالأمر الهين—إنه يعبر عن الحاجة إلى تعديل الافتراضات السوقية حول كيفية تفاعل الاحتياطي الفيدرالي في العام القادم.

لماذا وصل التضخم المتوقع إلى 4% في 2026

حدد الاقتصاديون العديد من العوامل الاقتصادية التي ستطيل ضغط التضخم في السوق. مؤشر أسعار المستهلك الرسمي انخفض إلى 2.7% في 2025، وهو الأدنى منذ 2020، لكن هذا الانخفاض قد يكون مؤقتاً فقط.

وسط احتمالية تغييرات في السياسة الاقتصادية، هناك العديد من العوامل التي قد تدفع الأسعار للارتفاع. من بين هذه العوامل الرسوم الجمركية على الواردات—عندما يواجه المستوردون تكاليف أعلى من الرسوم، فإنهم يمررونها على المستهلكين. هذه العملية تخلق “تأخير في تمرير التكاليف” حيث ينتظر المستهلكون أولاً قبل الشراء، ولكن بعد فترة قصيرة، ترتفع الأسعار بشكل كبير.

توقع المحللون أنه بحلول منتصف 2026، يجب أن يكون التأثير المؤجل على الأسعار قد اكتمل تقريباً. ويمكن أن يضيف ذلك حتى 50 نقطة أساس إلى التضخم الإجمالي في ذلك الوقت.

العوامل التي تدفع الأسعار للأعلى: من الرسوم الجمركية إلى السوق المشددة

ليس فقط تأثير الرسوم الجمركية هو العامل. ظروف سوق العمل الأكثر تشدداً قد تساهم أيضاً في ضغوط التضخم. إذا أدت عمليات الترحيل إلى نقص في العمالة في القطاعات التي تعتمد على العمال المهاجرين، فإن الأجور سترتفع لجذب قوة عمل أقل توافرًا. الأجور الأعلى غالباً ما تدفع الإنفاق الاستهلاكي والتضخم المدفوع بالطلب.

بالإضافة إلى ذلك، زيادة الإنفاق الحكومي قد تعزز الأسعار. إذا زاد العجز في الميزانية الأمريكية عن 7% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن ضخ المزيد من النقود في الاقتصاد سيزيد الطلب، مما يدفع التضخم للأعلى.

أكد الاقتصاديون أن هذه العوامل أقوى من الاتجاهات التضخمية المنخفضة التي يركز عليها توافق السوق. انخفاض التضخم في الإسكان وزيادة الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي ليست كافية لموازنة هذه الضغوط السعرية.

السياسة النقدية الفضفاضة وارتفاع عوائد السندات

الظروف النقدية الفضفاضة ساهمت أيضاً في مخاوف التضخم. عندما يصبح الحصول على المال والائتمان أسهل في السوق، ينفق المستهلكون والشركات أكثر، مما يدفع الطلب والأسعار للأعلى.

توقعات التضخم المرتفعة تزامنت مع ارتفاع عوائد السندات العالمية. عوائد سندات الخزانة الأمريكية وصلت إلى 4.31% هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أشهر. العوائد الأعلى تجذب المستثمرين المحافظين أكثر، مما يقلل من جاذبية الاستثمارات الأكثر خطورة مثل الأسهم والعملات الرقمية.

انخفض البيتكوين حوالي 4% ليصل إلى 88.25 ألف دولار هذا الأسبوع، وفقاً لبيانات السوق الأخيرة. العوائد الأعلى على السندات خلقت منافسة أقوى على رأس المال الاستثماري، مما دفع البيتكوين والأصول ذات المخاطر الأقل للهبوط.

البيتكوين في المنتصف: لا دعم من الاحتياطي الفيدرالي الأكثر مرونة، وعوائد السندات المرتفعة

البيتكوين الذي يرتفع يعتمد على سرد بسيط: تضخم أقل، معدلات أقل، المزيد من النقود في العملات الرقمية والأصول ذات المخاطر. لكن التوقع الجديد للتضخم كسر جزءاً من تلك القصة.

إذا كان التضخم أعلى من المتوقع، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر حذراً في خفض معدلات الفائدة. العديد من البنوك الاستثمارية تتوقع خفضاً بمقدار 50-75 نقطة أساس هذا العام، لكن التضخم الأعلى قد يدفع الفيدرالي إلى التحرك ببطء أكثر. ثيران العملات الرقمية يأملون في خفض أكثر حدة، لكن البيانات تدعم أن هذا لن يكون الحال.

طبقة أخرى من التعقيد هي بيئة عوائد السندات. مع ارتفاع عوائد السندات العالمية، خاصة السندات الحكومية اليابانية التي وصلت إلى مستويات قياسية، سيقوم المزيد من المستثمرين بشراء الأصول الآمنة بدلاً من المخاطرة. البيتكوين، الذي يُنظر إليه كأصل عالي المخاطر بدلاً من تحوط كلي، هو عرضة بشكل خاص لهذا التحول.

تُظهر عمليات التوحيد التي يجريها البيتكوين حول مستوى 30% أدنى من ذروته في أكتوبر، مستوى من المشاعر المتشائمة. المقاومة بالقرب من 89,000 دولار لا تزال صعبة الاختراق، مما يعكس نقص الزخم الصعودي الكافي.

ماذا بعد لسوق العملات الرقمية

هذا السيناريو يخلق بيئة تحديّة للمشترين المتفائلين بالبيتكوين والأصول الرقمية. الرهان على التضخم المنخفض لم يعد مؤكداً، وسرد “الاحتياطي الفيدرالي الأكثر مرونة” يكاد يبقى في نطاق الأماني.

بالنسبة للمشاركين الجادين في السوق، فإن فهم مسار التضخم الجديد يعني الحاجة إلى أن يكونوا أكثر حذراً في إدارة المخاطر والتركيز أكثر على التغيرات الأساسية في السياسة النقدية بدلاً من مجرد الأمل في الأفضل.