منتج مايكل سايلر الأوروبي ذو العائد المرتفع، لماذا لم يستقر في السوق؟

مايكل سايلر يقود شركة ستراتيجي (MSTR) التي أطلقت في نوفمبر الماضي منتجها الجديد ستريم (STRE) بهدف دخول السوق الأوروبية، وكان المنتج يبدو جذابًا من الظاهر. قيمة اسمية أسبوعية قدرها 100 يورو (حوالي 115 دولارًا)، عائد سنوي بنسبة 10%، وهيكل أولوية أعلى من الأسهم العادية. لكن الواقع بعد الإطلاق كان مختلفًا عن التوقعات.

عملية جمع رأس المال البالغة 7.15 مليار دولار التي قامت بها ستراتيجي أظهرت في البداية بعض الصعوبات. قررت الشركة، بسبب ظروف السوق ونقص الطلب، تحديد سعر السهم عند 80 يورو، أي بنسبة خصم 20% عن الهدف الأصلي البالغ 100 يورو. هذا يعني أن المنتج المالي الذي بدا جيدًا نظريًا، لم يلقَ اهتمام المستثمرين الحقيقيين.

التوقعات العالية لستريم والفجوة مع الواقع

تم تصميم ستريم كنسخة أوروبية من أولوية الأرباح عالية العائد ستراتش (STRC). توقعت ستراتيجي أن يكون هناك طلب كبير على المنتج في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA). لكن بعد الإطلاق، لم يحظَ STRE بالاهتمام المتوقع في السوق. علاوة على ذلك، لم تتواصل الشركة بشكل علني حول هذا المنتج، وتم حذف المعلومات ذات الصلة من لوحة المعلومات الخاصة بها لاحقًا.

على الرغم من أن الإشارات كانت واضحة على وجود مشكلة، إلا أن التحليل الدقيق لم يكشف عن السبب الحقيقي. من الواضح أن شركة مايكل سايلر لم تسير الأمور كما هو مخطط، لكن لفهم السبب الجذري، كان من الضروري فحص السوق بشكل أعمق.

ضعف الوصول إلى السوق ونقص المعلومات هو العقبة الأكبر

أشار كين أويس، مؤسس ومدير شركة إدارة أموال البيتكوين Treasury ومؤسسها، إلى وجود مشكلتين هيكلية في فشل STRE:

أولًا، نقص الوصول بشكل كبير. المنتج مدرج فقط في سوق لوكسمبورغ المالي (Euro MTF)، ولا توجد قنوات توزيع سهلة الاستخدام للمستثمرين. حتى أكبر منصة وساطة عبر الإنترنت، إنترآكتيف بروكرز، لم تدرج STRE للتداول. كما أن العديد من المنصات التي تستهدف المستثمرين الأفراد لا تدعم تداول هذا المنتج. على الرغم من أن السوق الأوروبية المحتملة كبيرة، إلا أن عدم سهولة وصول المستثمرين الحقيقيين هو المشكلة الأساسية.

ثانيًا، غياب الشفافية في بيانات السوق. لا تتوفر معلومات كافية عن أسعار STRE السابقة وبيانات السوق الموثوقة على منصات التداول الرئيسية مثل TradingView. على سبيل المثال، القيمة السوقية المعروضة على TradingView تصل إلى 39 مليار دولار، لكن حجم التداول اليومي لا يتجاوز 1300 عملية. هذا الفارق في المعلومات يجعل من الصعب على المستثمرين تقييم السيولة بدقة وفهم مدى سهولة تنفيذ الصفقات. في النهاية، نقص البيانات الموثوقة أدى إلى انخفاض معدل الاعتماد على المنتج.

الحلول المقترحة والتوقعات المستقبلية

يقترح كين أويس أن على STRE أن تفكر في إعادة الإدراج في بورصات أخرى للخروج من المشاكل الحالية. على سبيل المثال، يمكن للبنية التحتية المالية في هولندا أن توفر شبكة توزيع أقوى، وتشكيل سوق أعمق، وفروقات سعر شراء وبيع أضيق، وقنوات وصول أوسع للمستثمرين الأفراد. إذا تم تلبية هذه الشروط، فمن المتوقع أن يزيد معدل اعتماد المنتج بشكل كبير.

لكن، ما إذا كانت شركة مايكل سايلر ستقبل بهذه الاقتراحات لا يزال غير مؤكد. في الماضي، قام سايلر بتقليل توسع الأسهم الممتازة في أسواق مثل اليابان عمدًا. قرار ما إذا كان سيعتبر السوق الأوروبية فرصة للنمو على المدى الطويل، أو سيعود بشكل رئيسي إلى استراتيجية السوق الأمريكية، يعتمد على قراره القادم. من الجدير بالذكر أن ستراتيجي تدير بالفعل أربعة منتجات دائمة من الأسهم الممتازة بنجاح في السوق الأمريكية، وهو ما يعكس تباينًا واضحًا.