لماذا توقف ميكروستراتيجي مؤقتًا عن الالتزام بسعر بيتكوين مقابل الدولار

تتغير الأسواق المالية العالمية بسرعة استجابة لإعادة انتخاب الرئيس ترامب. وفي ظل هذه الخلفية السياسية، أعلنت شركة مايكروستراتيجي، الشركة المدرجة المعروفة بحيازتها الكبيرة من البيتكوين، عن مراجعة غير متوقعة لاستراتيجيتها الاستثمارية. خلال مؤتمرها المالي الأخير، حددت الشركة هدفًا لإيرادات سعر البيتكوين مقابل الدولار بحلول عام 2025 بقيمة 10 مليارات دولار، مع إشارة إلى وقف عمليات شراء البيتكوين الجديدة مؤقتًا. وراء هذا القرار الذي يبدو متناقضًا ظاهريًا، تكمن عوامل معقدة تتجاوز مجرد اتجاهات السوق.

تغييرات في قواعد المحاسبة وطريقة تقييم سعر البيتكوين مقابل الدولار الجديدة

لفهم تعديل استراتيجية الشراء لدى الشركة، من الضروري أولاً التعرف على التغيرات الجذرية في معايير المحاسبة. في الربع الرابع من عام 2024، زادت مايكروستراتيجي من مخزونها من البيتكوين بمضاعفة، مع تسجيل خسارة صافية قدرها 3.03 دولارات للسهم الواحد. هذا العجز غير المتوقع هز ثقة المستثمرين بشكل كبير.

وفقًا للقواعد التقليدية للمحاسبة، إذا انخفض سعر البيتكوين عن تكلفة الشراء، يتعين على الشركة تسجيل هذا الخسارة على الفور في البيانات المالية. ومع ذلك، مع تطبيق معيار FASB الجديد، تغير الوضع تمامًا. أصبحت الشركة الآن قادرة على قياس الأرباح غير المحققة من حيازتها للبيتكوين بالقيمة العادلة وعكسها في البيانات المالية. هذا التغيير يعزز شفافية الميزانية العمومية، لكنه يفرض أيضًا أعباء ضريبية جديدة.

بيئة الضرائب المعقدة وإعادة هيكلة خطط التمويل

تحت المعايير الجديدة، قد تتعرض شركة مايكروستراتيجي لضريبة أدائية على الأرباح غير المحققة المسجلة على سجلها، والتي تُعرف بضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات (CAMT، حوالي 15%). هذا الارتفاع غير المتوقع في العبء الضريبي أثر بشكل كبير على استراتيجيتها المالية.

بالإضافة إلى ذلك، وبفضل إدراج الشركة في مؤشر ناسداك 100، أصبحت خاضعة لسياسات أكثر صرامة بشأن التداول الداخلي ومتطلبات الإفصاح. خاصة خلال فترات الحظر قبل وبعد الإعلان المالي، يُقيد التغيّر في حيازة البيتكوين. على سبيل المثال، أُعلن عن نتائج الربع الرابع من عام 2024 في 5 فبراير، لكن فترة الحظر كانت من يناير، مما قد يكون أثر على أنشطة الشراء.

قرار التوقف عن الشراء مؤقتًا هو استراتيجية لإدارة المخاطر تتماشى مع البيئة الضريبية والتنظيمية الجديدة، مما يمنح الشركة الوقت الكافي للاستعداد بشكل مناسب للأعباء الضريبية المستقبلية، ويتيح لها وضع خطة توزيع أكثر كفاءة للتمويل.

التطورات السريعة لاستراتيجية احتياطي البيتكوين من قبل الحكومة الأمريكية

ومن المثير للاهتمام، أنه بالتزامن مع توقف مايكروستراتيجي عن الشراء، تتسارع تحركات مختلفة تمامًا داخل الولايات المتحدة. حيث يقترح عدد من الولايات مشاريع قوانين تعتبر البيتكوين أصولًا استراتيجية، وتُقدم بشكل متواصل.

حاليًا، قدمت 16 ولاية مشاريع قوانين ذات صلة، وتنتشر هذه المبادرات بسرعة من الأسفل إلى الأعلى. في فبراير، اقترح عضو مجلس ولاية كنتاكي، TJ روبرتس، مشروع قانون HB376 الذي يقترح استثمار 10% من أموال الولاية في أصول رقمية بقيمة سوقية تزيد عن 7.5 تريليون دولار. وفقًا لإيرادات صندوق الولاية لعام 2023، فإن هذا النسبة تعني استثمار حوالي 1.51 مليار دولار في البيتكوين.

إذا قامت جميع الولايات الـ16 بتخصيص هذا المبلغ، فسيتم ضخ حوالي 24 مليار دولار في سوق البيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 1.25% من القيمة السوقية المتداولة للبيتكوين. بالمقارنة، يعادل هذا الاستثمار حوالي 3.24% من احتياطي الذهب الرسمي للولايات المتحدة (وفقًا لمجلس الذهب العالمي، حوالي 740 مليار دولار)، مما يبرز أهمية تقييم البيتكوين على المستوى الحكومي.

التحول الهيكلي في السوق الذي يعكسه سعر البيتكوين مقابل الدولار

حالة حيازة شركة مايكروستراتيجي الحالية تعكس هذا التغير في السوق. فهي أكبر شركة تمتلك البيتكوين في العالم، حيث تمتلك حتى فبراير 2024 حوالي 450,000 بيتكوين، ومتوسط سعر الشراء حوالي 62,000 دولار. هذا الرقم يمثل حوالي 2.38% من إجمالي المعروض من البيتكوين، وهو نفس النسبة التي تمثل احتياطي الذهب الرسمي للولايات المتحدة، مما يدل على تقدمها في مجال الأصول الرقمية.

قد تؤثر عمليات التوقف الكبيرة عن الشراء على ثقة السوق، لكن في الوقت ذاته، فإن استراتيجيات الحكومات في تحويل الأصول إلى أصول استراتيجية ستظل دعمًا طويل الأمد لسعر البيتكوين مقابل الدولار. منذ تولي إدارة ترامب، استمر سعر البيتكوين في الارتفاع بوتيرة غير مسبوقة خلال شهر واحد فقط.

وفي ظل هذين الاتجاهين، هما التعديلات قصيرة الأمد في شراء الشركات، والتراكم الاستراتيجي للأصول على المدى المتوسط والطويل من قبل الحكومات، يتجه سعر البيتكوين مقابل الدولار نحو مرحلة سوقية جديدة. وهذا ليس مجرد تقلبات سعرية، بل هو دليل على تحول هيكلي في دمج الأصول الرقمية ضمن النظام المالي العالمي، وهو جانب لا يمكن تجاهله عند وضع استراتيجيات الاستثمار المستقبلية.