قد تتجاوز بيانات التوظيف غير الزراعي التوقعات وسط حالة عدم اليقين في السياسات وتأجيل خفض الفائدة

سوق العمل في الولايات المتحدة أظهر إشارات مختلطة في مايو، حيث فاجأ الأرقام الرئيسية للتوظيف بزيادة غير متوقعة بينما استمر الزخم الأساسي في التراجع. كشفت بيانات وزارة العمل أن عدد الوظائف غير الزراعية زاد بمقدار 139,000 وظيفة الشهر الماضي، متجاوزًا توقعات وول ستريت البالغة 130,000 (مع تعديل القراءة السابقة إلى 147,000). ومع ذلك، فإن التباطؤ في وتيرة التوظيف يعكس تباعدًا متزايدًا بين القوة الظاهرة ومرونة سوق العمل.

مكاسب قوية في الوظائف تخفي ضعف التوظيف الحقيقي

ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.2% للشهر الثالث على التوالي، مما يشير إلى أن أصحاب العمل لا يزالون مترددين في تقليل الأعداد رغم عدم اليقين الاقتصادي. عادةً ما يتطلب الاقتصاد الأمريكي حوالي 100,000 وظيفة جديدة شهريًا فقط لاستيعاب نمو السكان في سن العمل. ومع وضع هذا المعيار في الاعتبار، فإن أداء التوظيف غير الزراعي في مايو يبدو أقل إثارة للإعجاب — حيث أن المكاسب تواكب الاحتياجات الهيكلية أكثر من إشارة إلى طلب قوي على التوظيف.

قد يكون تردد أصحاب العمل في تقليل حجم القوى العاملة ناتجًا عن ظروف غير معتادة تؤثر على قرارات الشركات. يبدو أن الشركات تحتفظ بالمواهب بينما تظل إدارة الرئيس ترامب تتردد في تنفيذ الرسوم الجمركية، مما يترك قادة الأعمال غير قادرين على التنبؤ بثقة باحتياجات التوظيف. يفسر هذا الموقف الدفاعي في التوظيف جزئيًا بقاء عدد الوظائف غير الزراعية مرتفعًا على الرغم من التحديات الاقتصادية الأوسع.

سياسة التجارة والهجرة تخلق تيارات متعاكسة

تُعيد عدة جبهات سياسية تشكيل مشهد التوظيف. يمثل عدم اليقين المحيط بالمفاوضات التجارية عائقًا، لكن سياسة الهجرة تضيف طبقة أخرى من التعقيد. قد تؤدي جهود الإدارة لإلغاء الوضع المحمي مؤقتًا لمئات الآلاف من المهاجرين إلى خفض أساس خلق الوظائف بشكل كبير مستقبلًا، حيث سينكمش سوق العمل بدلاً من التوسع.

يزيد الجمود السياسي من هذه التحديات. قام الجمهوريون المحافظون في الكونغرس، جنبًا إلى جنب مع شخصيات مؤثرة مثل إيلون ماسك، بمعارضة مقترحات خفض الضرائب وتشريعات الإنفاق. يضيف هذا التوتر السياسي مزيدًا من عدم اليقين إلى تخطيط الأعمال، مما يجعل أصحاب العمل مترددين في الالتزام برأس المال أو تسريع التوظيف حتى تتضح مسارات السياسات.

استراتيجية سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي تتغير مع استمرار عدم اليقين

غيرت الصورة المختلطة للتوظيف توقعات السوق بشأن السياسة النقدية. حاليًا، تسعر الأسواق المالية بقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي بين 4.25% و4.50% طوال عام 2025، مع احتمال بدء تخفيضات السعر في سبتمبر إذا استدعت الظروف الاقتصادية ذلك.

يُشير استمرار حذر أصحاب العمل بشأن تقليل حجم القوى العاملة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يفتقر إلى مبررات كافية لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد في المدى القريب. مع استمرار مرونة التوظيف رغم غيوم السياسات، تظل مخاطر التضخم قيد النظر. يبدو أن البنك المركزي مستعد لاعتماد نهج الانتظار والمراقبة، مع الحفاظ على المعدلات الحالية حتى تتضح مسارات السياسات التجارية والتشريعات المالية وتنفيذ قوانين الهجرة بشكل أكبر.