ما يصفه السيد سيلر بـ "النصر الحقيقي للبيتكوين" — الطريق نحو اعتماد نظام لا يُعد سهلاً

استراتيجي مؤسس ورئيس مجلس الإدارة مايكل سايلر أكد في مقابلة على بودكاست “What Bitcoin Did” أن النصر الجوهري للبيتكوين يكمن، إذا أعيد صياغته، في الاعتماد المؤسسي والأساسي بدلاً من تقلبات الأسعار على المدى القصير. ويستند هذا الادعاء إلى عدة تغييرات هيكلية تسارعت في عام 2025. فالتقدم الذي لم يكن سهلاً هو الذي يحمل المعنى الأهم.

“وراء النجاح الذي يبدو سهلاً” — التقدم المؤسسي المتتالي في 2025

يشير سايلر إلى أن عام 2025 كان عامًا تاريخيًا من القفزات الكبيرة. لفهم الجوانب غير السهلة لهذا التقدم، من الضروري أن نبدأ من تجربته الشخصية. عندما اشترى البيتكوين في عام 2020، ألغت شركة التأمين عقده. على الرغم من وجود مئات المليارات من الدولارات من الأصول في الميزانية العمومية، واجه وضعًا متناقضًا بعدم القدرة على تحمل تأمين بقيمة 40 مليون دولار. لم يتم حل هذه المشكلة خلال أربع سنوات.

وفي عام 2025، انقلب هذا الوضع الذي كان يُعتقد أنه غير سهل. عادت تغطية التأمين، وأصبح من الممكن تسجيل الأرباح بفضل تطبيق محاسبة القيمة العادلة. وبفضل التوجيهات الحكومية الإيجابية، تم حل مشكلة ضريبة الأرباح غير المحققة. هذه التغييرات ليست مجرد إجراءات إدارية، بل تعبر عن اعتراف رسمي بالبيتكوين كسلعة رقمية.

علاوة على ذلك، بدأت البنوك الكبرى في الولايات المتحدة في تقديم وخطط لتمويل البيتكوين بضمان، وأصدرت وزارة الخزانة توجيهات إيجابية بشأن حيازة الأصول المشفرة من قبل البنوك. وأعرب رئيس لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) ورئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن دعمهما، وتجار العقود الآجلة (CME) يواصلون تطوير سوق المشتقات. بدون هذه الأسس المؤسسية، لم يكن من السهل على الشركات أن تتبنى البيتكوين على نطاق واسع.

بحلول نهاية عام 2024، كانت حوالي 30 إلى 60 شركة تمتلك البيتكوين في ميزانياتها، لكن بحلول نهاية 2025، وصل العدد إلى حوالي 200 شركة. هذا النمو السريع يوضح مدى أهمية تهيئة البيئة المؤسسية.

السعر على المدى القصير يمكن إعادة صياغته إلى “ضوضاء” — التركيز على الرؤية طويلة الأمد كما يؤكد سايلر

إذا أعيد صياغة كلام سايلر، فإن التركيز المفرط على التوقعات السعرية قصيرة الأمد هو فقدان للجوهر. على الرغم من أن البيتكوين سجل أعلى سعر قبل 95 يومًا، إلا أن هناك أصواتًا تتوقع خيبة أمل بعد تقلبات السعر اللاحقة. يصف سايلر ذلك بـ"ذاكرة المجتمع قصيرة الأمد"، ويشير إلى أن التغيرات التاريخية خلال العشرة آلاف سنة الماضية استلزمت عادةً عقدًا من الزمن من الالتزام.

وبعبارة أخرى، إذا كانت هدفك هو تجارية البيتكوين، فإن التقييم على مدى عشرة أسابيع أو عشرة أشهر لا معنى له. إذا نظرنا إلى الأداء باستخدام المتوسط المتحرك على مدى أربع سنوات، فإن أداء البيتكوين يظهر اتجاهًا قويًا جدًا. وخلال الـ 90 يومًا الماضية، كانت فرصة ممتازة للمستثمرين ذوي الرؤية المستقبلية لزيادة استثماراتهم في البيتكوين. هذا ليس قرارًا سهلًا، بل هو اختيار طويل الأمد مبني على فهم هيكلي.

الصناعة تتجه في الاتجاه الصحيح، والشبكة تتقدم بشكل صحيح. هذا ليس استنتاجًا بسيطًا، بل هو رؤية تستند إلى تحليل أساسي معقد.

الشركات التي تمتلك البيتكوين يمكن إعادة صياغتها إلى “شركات رأس المال الرقمي”

إذا أعيد صياغة رأي من ينتقد الشركات التي تشتري البيتكوين، فسيكون ذلك فهمًا غير منطقي لاتخاذ قرارات إدارية عقلانية. على سبيل المثال، شركة تخسر مليون دولار سنويًا وتملك في ميزانيتها مليار دولار من البيتكوين، وتحقق أرباح رأسمالية بقيمة 300 مليون دولار، فماذا ينتقدون في ذلك؟ يجب أن يتحول التركيز بسهولة إلى شيء آخر، وهو تحسين الخسائر المستمرة، وليس شراء البيتكوين.

الشركات التي تمتلك البيتكوين يمكن اعتبارها بمثابة مصانع تمتلك بنية تحتية للطاقة، فهي ليست سلعة مضاربة، بل أداة لتحسين الإنتاجية. تمامًا كما أن الكهرباء تعتبر رأس مال عالمي يُشغل جميع الآلات، فإن البيتكوين هو رأس مال رقمي عالمي في عصر الرقمية. هناك 400 مليون شركة في العالم، فلماذا من الصعب أن تصبح جميعها من مستخدمي البيتكوين؟ وفقًا لمنطق سايلر، الإجابة واضحة.

امتلاك البيتكوين من قبل الشركات يُحسن من ميزانياتها، ويزيد أرباحها. بمعنى آخر، شراء البيتكوين هو استراتيجية رأس مال عقلانية، وليس مجرد مضاربة سهلة.

سوق الائتمان الرقمي لا يمكن أن يشبع بسهولة — رؤية Strategy الكبرى

يُوضح سايلر أن شركة Strategy غير مهتمة بالبنوك، مما يوضح جوهرها. يمكن أن يتوسع نشاط Strategy بشكل غير محدود من الناحية النظرية. إذا تمكنت من الحصول على 10% من سوق السندات الأمريكية عبر منتج STRC (الائتمان الرقمي المؤجل)، فسيكون ذلك سوقًا بقيمة 10 تريليون دولار.

هذا الحجم المحتمل للسوق لا يمكن أن يشبع بسهولة. سوق الائتمان الرئيسي، وسوق الائتمان للشركات، وسوق المشتقات، وغيرها، لا تزال أسواقًا غير مستكشفة تقريبًا عند المقارنة مع سوق البيتكوين المضمون. بعبارة أخرى، سوق الائتمان الرقمي الذي تسعى Strategy لإنشائه ليس إعادة توزيع حصة من السوق، بل هو خلق سوق جديدة تمامًا.

فلسفة سايلر الإدارية بسيطة: البيتكوين هو رأس مال رقمي، وStrategy هو الائتمان الرقمي. من خلال هذا التقسيم، يمكن للشركة أن تركز على تطوير أفضل منتجات الائتمان الرقمي في العالم دون أن تتشتت. تراكم احتياطيات الدولار هو استراتيجية لتعزيز قدرة الشركات على الائتمان في السوق. نظرًا لأن المستثمرين في الائتمان يكرهون التقلب، فإن زيادة احتياطيات الدولار بدلاً من البيتكوين هو وسيلة لرفع موثوقية المنتج.

قيمة الشركات يجب أن تُحدد بناءً على عملياتها، ويجب أن تتأثر ليس فقط بما تفعله الآن، بل بما يمكنها أن تفعله في المستقبل. إذا أخذنا في الاعتبار أن سوق الائتمان الرقمي قد يندمج مع النظام النقدي العالمي، فإن إمكانيات نموه لا يمكن تحديدها بسهولة. ولهذا يشرح سايلر أن رؤيته طويلة الأمد لـ Strategy تتطلب هذا المنطق.