استراتيجية التحول إلى "الائتمان الرقمي" في عصر تنظيم البيتكوين

مايكل سايلر (مؤسس Strategy ورئيس مجلس الإدارة) أظهر في أحدث مقابلة له أن سوق البيتكوين يتغير بشكل جذري من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل إلى الاعتماد المؤسسي. من زمن كان يُطلق فيه على البيتكوين “الأصل الرقمي”، إلى الآن حيث تتزايد بسرعة الشركات التي تعتمد عليه كـ “رأس مال رقمي”. في هذا التحول، برزت إمكانيات سوق الائتمان الرقمي التي تصورها Strategy.

2025، قبول المؤسسات سيحدث تحولاً حاسماً

بحلول نهاية عام 2024، كانت هناك حوالي 30 إلى 60 شركة مدرجة تمتلك بيتكوين في ميزانياتها، لكن بحلول نهاية 2025، ارتفعت إلى حوالي 200 شركة. هذا الرقم وحده يوضح مدى سرعة تقدم نظام البيتكوين المؤسسي. يؤكد سايلر أن هذا التوسع ليس مجرد اتجاه استثماري، بل هو نقطة تحول مهمة يجب أن يُنظر إليها كقرار إدارة عقلاني من قبل الشركات.

التغير الذي يرمز إلى الاعتماد المؤسسي هو عودة أنظمة التأمين. عندما اشترت Strategy بيتكوين، ألغت شركات التأمين عقودها. استمر الوضع غير الطبيعي لمدة أربع سنوات حيث كانت الشركات تؤمن على أصولها الشخصية، لكن في 2025 تم حل هذه المشكلة تمامًا. في الوقت نفسه، أدت إدخال محاسبة القيمة العادلة إلى تمكن الشركات من تسجيل أرباح من مكاسب رأس المال على البيتكوين، وحل مشكلة الضرائب على المكاسب غير المحققة، مع توجيهات حكومية رسمية باعتراف الحكومة بالبيتكوين كسلعة رقمية رئيسية في العالم.

بدأت البنوك الكبرى في الولايات المتحدة أيضًا في قبول هذا الاتجاه. في بداية العام، كانت تحصل على قروض بقيمة 5 سنتات مقابل ضمان بيتكوين بقيمة مليار دولار، لكن بحلول نهاية العام، بدأت معظم البنوك الرئيسية في تقديم قروض بضمان البيتكوين. أعلنت حوالي ربع البنوك عن خطط لتمويل بضمان البيتكوين. كما دخلت JPMorgan Chase و Morgan Stanley في مراحل من المناقشات حول شراء ومعالجة البيتكوين.

كما أن نضوج البنية التحتية للسوق ملحوظ. تم تسويق سوق العقود الآجلة للبيتكوين في CME، وإدخال آلية إصدار وتسوية مادية يمكن من خلالها استبدال مليون دولار من البيتكوين بدون ضرائب عبر IBIT، مما يشكل تقريبًا البنية التحتية اللازمة للاعتماد المؤسسي.

عدم جدوى التوقعات قصيرة الأجل—ضرورة إعادة النظر إلى الأطر طويلة الأمد

في المقابلة، أكد سايلر مرارًا أن التركيز على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل غير مجدٍ. رغم أن البيتكوين سجل أعلى سعر على الإطلاق قبل 95 يومًا، إلا أن التشاؤم من انخفاض السعر الأخير يهيمن على السوق. وهذه مشكلة أساسية تؤدي إلى تدهور جودة النقاش داخل مجتمع البيتكوين.

ما يطالب به سايلر هو إعادة النظر في المعيار التقييمي نفسه. بدلاً من التوقعات قصيرة الأجل، تظهر أداء البيتكوين على مدى أربع سنوات باستخدام المتوسط المتحرك، اتجاهًا قويًا جدًا. وإذا رجعنا إلى الوراء، عبر العصور التي تمتد لعشرة آلاف سنة من الحركات الأيديولوجية، فإن الأشخاص المكرسين لشيء معين غالبًا ما يقضون عشر سنوات، وأحيانًا عشرين أو ثلاثين سنة.

إذا كانت هدفك هو تجارية البيتكوين، فإن التقييم على مدى 90 أو 180 يومًا هو خارج السياق تمامًا. هذه النظرة وإعادة صياغتها هي التحول الفكري الذي يحتاجه قطاع البيتكوين بأكمله. يقول سايلر: “عام 2026 هو عام مهم، لكن لا معنى للتوقعات على مدى 90 أو 180 يومًا. الصناعة تتقدم في الاتجاه الصحيح. خلال الـ 90 يومًا الماضية، كانت فرصة ممتازة للمبصرين لشراء المزيد من البيتكوين”، وهو يضيف.

إعادة النظر في “الطريقة” التي نرى بها الشركات التي تمتلك البيتكوين

الكثير من النقاد يوجهون انتقادات للشركات التي تشتري البيتكوين، لكن سايلر يطالب بإعادة صياغة هذا المنظور. على سبيل المثال، شركة تحقق خسائر سنوية بمقدار 10 ملايين دولار وتملك بيتكوين بقيمة مليار دولار وتحقق مكاسب رأس مال بقيمة 30 مليون دولار، فما الذي ينبغي أن يُنتقد؟

موقف سايلر واضح: النقاش يجب أن يركز على أن الشركات التي تشتري البيتكوين ليست مشكلة لأنها تحقق خسائر، بل لأنها يمكن أن تحسن ميزانيتها العمومية من خلال امتلاك البيتكوين، وهو قرار إدارة عقلاني. حتى لو كانت الشركة خاسرة، فإن امتلاك البيتكوين يمكن أن يحسن وضعها المالي، ومن غير المنطقي عدم قبوله.

ما الذي يمنع الشركات من شراء البيتكوين؟ مع وجود أكثر من 4 مليارات شركة على مستوى العالم، لماذا يعتقد البعض أن شراء مئات الشركات للبيتكوين سيشبع السوق؟ هذا السؤال يكشف عن فهم خاطئ جوهري تجاه البيتكوين.

يقول سايلر: “الشركات التي تمتلك البيتكوين تشبه المصانع التي تمتلك بنية تحتية للطاقة. ليست مجرد سلعة للمضاربة، بل أداة لزيادة الإنتاجية. تمامًا كما أن الكهرباء رأس مال عالمي يحرك الآلات، فإن البيتكوين هو رأس مال عالمي في العصر الرقمي”، ويدعو إلى إعادة صياغة هذا المفهوم بشكل أساسي.

سوق الائتمان الرقمي: الاستعداد لاحتضان سوق هائل بقيمة 10 تريليون دولار

سبب عدم دخول Strategy في قطاع البنوك هو أنها تتطلع إلى سوق أكبر. هدفها هو دخول سوق الائتمان الرقمي الذي يعزز قدرة الشركات على الاقتراض باستخدام احتياطيات الدولار. هذا السوق لديه إمكانات لا تُقاس.

إذا تمكنت من تقديم منتجات ائتمانية رقمية بعائد 10% وتقييم يتراوح بين 1 إلى 2 مرة، فإن حجم السوق المحتمل الذي يمكن أن تستحوذ عليه هو 10 تريليون دولار إذا استحوذت على 10% من سوق السندات الأمريكية. بالنظر إلى عدد الشركات التي تصدر ديونًا عالية الجودة أو ديون شركات، يتضح أن سوق الائتمان الرقمي لا يزال في مراحله الأولى.

القطاعات التي تشمل شركات التأمين على البيتكوين، والأعمال المشتقة، والبورصات—هذه مجالات سوقية تكاد تكون غير موجودة حاليًا. قد يبدو أن استراتيجية Strategy غير قابلة للتنفيذ، لكنها قد تكون دليلاً على أن إمكانيات البيتكوين وسوق الائتمان لم تُقبل بعد بشكل كامل.

فلسفة سايلر الاستراتيجية بسيطة: “البيتكوين هو رأس مال رقمي، وStrategy هو الائتمان الرقمي”. هذا التعبير يختزل تصور السوق المالي القادم. لتحقيق ثورة في نظام العملات العالمي، والنظام المصرفي، وسوق الائتمان نفسه، يتطلب الأمر تركيزًا شديدًا. التركيز على ابتكار أفضل منتجات الائتمان الرقمية دون منافسة مع العملاء، واعتماد استراتيجية تركز على ذلك، قد تؤدي إلى تطور الصناعة بشكل كبير.

إذا كانت 2025 نقطة تحول في الاعتماد المؤسسي للبيتكوين، فإن كيفية تبني هذا المنظور الجديد بعد 2026 ستكون مفتاحًا لقيمة الشركات ونمو السوق.