النهضة النظامية للبيتكوين: مايكل سايلر يعيد صياغة الإنجازات التاريخية لعام 2025

عند استعراض عام 2025، تبين أن صناعة البيتكوين لم تكن مجرد تقلبات سعرية قصيرة الأمد، بل كانت سنة حققت فيها قفزات حقيقية على المستوى المؤسسي. أكد السيد مايكل سايلر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة Strategy، في بودكاست “What Bitcoin Did” أن الوقت قد حان لإعادة صياغة جوهر هذا التقدم. والمحور الذي يقيم نجاح البيتكوين يجب أن يتحول من تقلبات السوق القصيرة إلى الاعتماد المؤسسي.

بحلول نهاية عام 2025، بلغ عدد الشركات التي تمتلك بيتكوين على ميزانياتها حوالي 200 شركة، بزيادة كبيرة عن 30-60 شركة في العام السابق. ما تشير إليه هذه الأرقام هو أن اعتماد البيتكوين لم يعد مجرد خيار مضارب، بل أصبح يُعتبر استراتيجية منطقية للشركات.

تقدم البنية التحتية المؤسسية في 2025: الموافقات التنظيمية في عدة مجالات

الواقع أن التقدم المؤسسي حدث في عدة مجالات في آن واحد. أولاً، يمكن ملاحظة انتعاش سوق التأمين. الشركات التي بدأت شراء البيتكوين في 2020، كانت قد ألغت عقود التأمين مع شركات التأمين في ذلك الوقت. وخلال الأربع سنوات التالية، اضطرت هذه الشركات إلى الاستمرار في تأمين أنفسها بأموالها الخاصة. لكن بحلول 2025، تغير هذا الوضع. أعادت شركات التأمين الكبرى تطبيق التأمين على الأصول المضمونة بالبيتكوين، وأصبحت تعتبر ذلك نظامًا معتمدًا.

وفي الوقت ذاته، لا يمكن إغفال التحول في تنظيم المحاسبة. مع تطبيق محاسبة القيمة العادلة، أصبح بإمكان الشركات التي تمتلك البيتكوين تسجيل الأرباح غير المحققة كربح. كما تم حل مشكلة الضرائب على الأرباح غير المحققة بفضل التوجيهات الحكومية النشطة. ومع اعتراف الحكومة رسميًا بالبيتكوين كـ “أهم وأكبر سلعة رقمية في العالم”، تغيرت البيئة التنظيمية بشكل جذري.

دمج النظام المصرفي وتطور البنية التحتية السوقية

توسع التقدم المؤسسي ليشمل النظام المصرفي أيضًا. في بداية العام، كانت الشركات التي تملك بيتكوين بقيمة مليار دولار، لا يمكنها الحصول على قروض إلا بمبلغ قليل جدًا، حوالي 5 سنتات لكل دولار. لكن بحلول نهاية العام، تغير هذا بشكل كبير. أغلب البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بدأت تقديم قروض بضمان البيتكوين (IBIT)، وقرابة ربع البنوك تخطط لبدء تقديم قروض بضمان البيتكوين مباشرة. تتفاوض JPMorgan و Morgan Stanley بشكل جدي حول عمليات شراء ومعالجة البيتكوين.

كما أبدت وزارة الخزانة الأمريكية توجهات إيجابية بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وأعرب رؤساء هيئة CFTC وSEC عن دعمهم للبيتكوين. وتطورت بنية السوق بشكل ملحوظ، حيث أطلقت CME سوق المشتقات على البيتكوين، مع آلية إصدار وتسوية غير خاضعة للضرائب، تتيح استبدال مليون دولار من البيتكوين مقابل نفس المبلغ من IBIT، أو العكس.

إعادة صياغة تقييم السوق من تقلبات قصيرة الأمد إلى نظرة طويلة الأمد

يؤكد سايلر على ضرورة إعادة صياغة معايير تقييم الصناعة. إن الحكم على نجاح البيتكوين بناءً على تقلبات سعرية خلال 90 أو 180 يومًا لا يحمل معنى جوهري. ويشير إلى أن “تاريخ كل الحركات الأيديولوجية خلال العشرة آلاف سنة الماضية يُظهر أن الأشخاص الذين يعملون على شيء، عادةً ما يستغرقون حوالي 10 سنوات لتحقيقه”.

إذا كانت هدف البيتكوين هو التوسع التجاري، فيجب أن يكون تقييمه على أساس أُطُر زمنية تمتد لعشر سنوات. والأهم من ذلك، أن الاتجاه الصعودي القوي لا يظهر إلا عند النظر إلى المتوسط المتحرك على مدى 4 سنوات، وليس فقط السعر الحالي (89.44 ألف دولار). ويمكن القول إن عام 2025 كان عامًا من أعلى مستويات التقدم المؤسسي، باستثناء فترات الانخفاض خلال 95 يومًا الماضية.

البيتكوين = رأس مال رقمي: إعادة تعريف المفهوم القيمي الشامل

ما يراه سايلر أنه يجب إعادة صياغته هو تقييم الشركات التي تمتلك البيتكوين. فاستراتيجية الشركات التي تبيع الأسهم لشراء البيتكوين ليست مجرد مضاربة، بل هي تصرفات منطقية لزيادة الإنتاجية.

على سبيل المثال، هل يجب انتقاد شركة تحقق خسائر بقيمة 10 ملايين دولار سنويًا، إذا كانت تمتلك بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار وتحقق أرباح رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار؟ يعتقد سايلر أن التركيز يجب أن يكون على “الخسائر المستمرة” وليس على “شراء البيتكوين” بحد ذاته.

وفيما يتعلق بالقلق من أن زيادة عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين قد تؤدي إلى تشبع السوق، يدعو سايلر إلى إعادة صياغة المفهوم. فهناك حوالي 4 مليارات شركة على مستوى العالم. لماذا لا يمكنها شراء البيتكوين؟ يوضح أن البيتكوين هو رأس مال شامل في العصر الرقمي، تمامًا كما أن البنية التحتية للطاقة تشغل جميع الآلات، فإن البيتكوين هو الأساس الذي يدفع جميع الأصول الرقمية، وفقًا لتعريفه الجديد.

رؤية Strategy: الانطلاق نحو سوق الائتمان الرقمي

الرؤية الحقيقية لشركة Strategy التي يقودها سايلر ليست في القطاع المصرفي، بل في تطوير سوق الائتمان الرقمي. تصف الشركة البيتكوين بأنه “رأس مال رقمي”، وتسعى لتطوير منتجات ائتمان رقمي (STRC: سترِك - ديفرد - ديجيتال - كريدت) تعتمد على هذا الأصل.

حجم السوق المحتمل هائل. إذا تمكنت من حصة 10% من سوق السندات الأمريكية، فسيكون ذلك بمقدار 10 تريليون دولار. مقارنة مع سوق الائتمان الكبير، هناك مجالات غير مستغلة تقريبًا، مثل مشتقات البيتكوين، البورصات، وحتى التأمين.

كما أن إدراج البيتكوين كضمان يعزز من قدرة الشركات على الائتمان، ويكسب ثقة المستثمرين الائتمانيين، وهو جزء من التقدم المؤسسي. من خلال تقديم ضمان أكثر استقرارًا للمستثمرين الذين يرون أن تقلبات البيتكوين عالية، يمكن توسيع حجم السوق.

قيم الشركات لا تعتمد فقط على “ما تفعله الآن”، بل أيضًا على “ما يمكن أن تفعله في المستقبل”. وما لا تقوم به شركة حاليًا، ليس بالضرورة أن يكون مستحيلًا. هذا المنظور هو جوهر إعادة صياغة معايير تقييم الشركات في عصر البيتكوين.

إن التقدم المؤسسي خلال 2025 لا يقتصر على ارتفاع الأسعار فحسب، بل يعكس اعتراف النظام المالي بأن البيتكوين والائتمان الرقمي أصبحا أساسًا للنظام المالي. مدى تقدم هذا التغيير يعتمد على مدى قدرة الصناعة على تبني نظرة طويلة الأمد وإعادة صياغة معايير التقييم.