هل تم إعادة صياغة وجهة نظر سوق البيتكوين؟ تصريحات السيد سايلور حول التحول المؤسسي في 2025 وتوقعات 2026

تقدير السيد مايكل سايلر (مؤسس Strategy ورئيسها) يضيف زاوية جديدة للنقاش في سوق البيتكوين. من تصريحاته في بودكاست “What Bitcoin Did”، يمكن استنتاج أن التحول الكبير هو من تقييم الاستثمار التقليدي بناءً على تقلبات الأسعار على المدى القصير، إلى رؤية طويلة الأمد تركز على الاعتماد المؤسسي والأساسي. من الضروري إعادة تنظيم وتوضيح كيف يمكن إعادة صياغة هذا الرأي.

ما هو “النصر الجذري” للبيتكوين—ماذا يعني الاعتماد المؤسسي بحلول 2025

أهم نقطة تحول يتوقعها سايلر في عام 2025 ليست السعر، بل التقدم في الجانب التنظيمي. الشركات المدرجة التي تمتلك البيتكوين زادت من حوالي 30-60 شركة في 2024 إلى نحو 200 شركة بحلول نهاية 2025. هذا الرقم يعكس، ليس مجرد عمليات مضاربة، بل خيارات عقلانية في إدارة الشركات.

توسيع الاعتماد المؤسسي كان يتقدم في عدة مجالات في آن واحد. من بين هذه المجالات، عودة تطبيق التأمين. سايلر نفسه مر بتجربة إلغاء عقد تأمين عند شراء البيتكوين في 2020. بعد أربع سنوات، تغير الوضع بشكل كبير، حيث أصبح من الممكن، بموجب مبادئ المحاسبة بالقيمة العادلة، تسجيل الأرباح غير المحققة من البيتكوين، مع توضيح المعالجة الضريبية.

كما لا يمكن تجاهل تغير مواقف الحكومات والسلطات الرقابية. عندما اعترفت الحكومة الأمريكية رسميًا بالبيتكوين كأحد أكبر وأهم الأصول الرقمية في العالم، بدأ تحول جذري في النظام المالي. التداخل مع النظام المصرفي يتسارع، ففي بداية العام، كانت عمليات الإقراض بضمان البيتكوين بقيمة مليار دولار صعبة، لكن بحلول نهاية العام، بدأت معظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تقديم قروض بضمان صندوق البيتكوين (IBIT)، وخططت ربعها تقريبًا لاقتراض مباشر بضمان البيتكوين. تتفاوض JPMorgan و Morgan Stanley على عمليات شراء وبيع البيتكوين ومعالجتها.

تسارع نضوج البنية التحتية للسوق أيضًا. في بورصة شيكاغو للسلع (CME)، تم تطوير سوق المشتقات البيتكوين، وتم تنفيذ آلية تبادل غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT. عندما تتوفر هذه العوامل، يصبح من الممكن القول إن البيتكوين لم يعد مجرد أداة مضاربة، بل أصبح جزءًا من النظام المالي.

التوقعات قصيرة الأمد غير ذات معنى—مكانة البيتكوين من منظور طويل الأمد

جوهر رأي سايلر هو التشكيك الجذري في تقييم نجاح البيتكوين بناءً على تقلبات الأسعار على المدى القصير. يحذر من أن تحليل اتجاهات السوق على مدى 100 يوم قد يشوه التقييم الحقيقي للقيمة. على سبيل المثال، رغم أن البيتكوين سجل أعلى سعر قبل 95 يومًا، فإن الانخفاضات القصيرة الأمد لا ينبغي أن تنفي التقدم العام.

هذه الطريقة في التفكير تنبع من فلسفة التصميم الأساسية للبيتكوين. مبدأ أن تفضيل الزمن يجب أن يكون منخفضًا يتعارض مع التداول المضاربي قصير الأمد. تاريخيًا، الأشخاص الذين حققوا نجاحات في حركات أيديولوجية غالبًا ما أظهروا التزامًا يمتد لعقود، وغالبًا 20 أو 30 سنة.

يؤكد سايلر أن تقييم أداء البيتكوين باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات يظهر توجهًا قويًا جدًا نحو التفاؤل. ما فائدة التوقعات السعرية بعد 90 أو 180 يومًا؟—هذا السؤال يدفع إلى إعادة صياغة معايير التقييم التقليدية. السوق يسير في الاتجاه الصحيح، والنمو في الشبكة مستمر. الانخفاضات في الأسعار خلال آخر 90 يومًا يمكن أن تُعتبر فرصًا مثالية للمستثمرين ذوي الرؤية المستقبلية لزيادة حصتهم من البيتكوين.

البيتكوين: رأس مال رقمي شامل في العصر الرقمي—الجدوى من امتلاكه من قبل الشركات

رأي آخر يؤكده سايلر هو الدور الأساسي للبيتكوين. الانتقاد الذي يُوجه إلى الشركات التي تمتلك البيتكوين باعتبارها مجرد شركات مالية هو فهم خاطئ، كما يوضح. تمامًا كما أن الطاقة تعتبر رأس مال شامل يدير جميع الآلات، فإن البيتكوين هو رأس مال شامل في العصر الرقمي.

منطق أن شراء الشركات للبيتكوين هو قرار عقلاني يمكن إعادة صياغته من عدة زوايا. حتى الشركات ذات الأرباح السلبية، إذا كانت تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين، فإن ذلك يمكن أن يرفع من قيمتها من خلال الأرباح الرأسمالية. على سبيل المثال، شركة تخسر مليون دولار سنويًا، ولكنها تمتلك مليار دولار من البيتكوين، وتحصل على 300 مليون دولار كربح رأسمالي، فإن أدائها يتحسن. النقد الموجه للانتقاد هو أن الشركات تشتري البيتكوين، وليس استمرارها في خسائرها.

عدد الشركات حول العالم، والذي يقدر بنحو 4 مليارات، التي يمكنها شراء البيتكوين، يُقلل من حجم السوق بشكل مفرط. نظريًا، يمكن لكل شركة أن تشتري البيتكوين، وليس من الصحيح انتقاد الشركات التي لا تشتريه، بل الصحيح هو أن الشركات التي تشتريه وتستخدمه في خلق القيمة هي التي تتخذ القرار الصحيح. إذا اعتبرناها مصانع تمتلك بنية تحتية للطاقة، فإن الشركات التي تمتلك البيتكوين تتخذ قرارات عقلانية لزيادة الإنتاجية.

سوق الائتمان الرقمي: إعادة صياغة جديدة—مستقبل Strategy المتوقع

أكثر ما يتطلب إعادة صياغة ثورية هو الجزء المتعلق بسياسة شركة Strategy. الشركة لا تهدف إلى العمل المصرفي، بل تسعى لبناء سوق “الائتمان الرقمي” الذي يعتمد على البيتكوين كرأس مال رقمي.

هذه الاستراتيجية تستند إلى فهم أن هناك مساحة سوق غير محدودة تقريبًا للتوسع. المنتج الذي تطوره Strategy، STRC (منتج الائتمان الرقمي)، يستهدف بشكل مثالي سوقًا مدرجًا بقيمة 1 أو 2، مع عائد توزيعات 10%. إذا تمكنت من حصة 10% من سوق السندات الأمريكية، فإن حجم السوق المحتمل يصل إلى 10 تريليون دولار.

يشرح سايلر أن سبب عدم التوجه نحو العمل المصرفي هو التركيز على الهدف الرئيسي. التركيز على تطوير أفضل منتج ائتماني رقمي يمكن أن يغير نظام العملة والنظام المصرفي وسوق الائتمان بشكل كامل. التنافس مع العملاء هو عمل غير حكيم، والأفضل هو تعزيز الثقة من خلال الاحتفاظ باحتياطي الدولار، مما يعزز من قوة الشركات الائتمانية.

المشترون لمنتجات الائتمان يرغبون في تجنب تقلبات البيتكوين والأسهم. لذلك، وجود احتياطي الدولار يعزز جاذبية المنتج. على سبيل المثال، في السوق اليابانية، مع أن المنتجات الائتمانية الأخرى تقدم عائدًا بنسبة 2% فقط، فإن الشركات التي تحقق عائدًا بنسبة 6% تزداد قيمتها—وهذا يعبر عن الإمكانات الكامنة لنموذج عمل Strategy.

التكامل بين التنظيم، والتجارة، والعولمة—آفاق ما بعد 2026

الصورة التي يرسمها سايلر لسوق البيتكوين في 2026 تتضمن تكامل عدة عناصر. عندما تتوفر جميع العوامل اللازمة لتجهيز الأصول، والتجارة، والتنظيم، فإن البيتكوين سيُعاد تصنيفه بشكل كامل.

أما عن حجم السوق، فتصريح سايلر واضح. ستتسارع الشركات المدرجة في إدراج البيتكوين في ميزانياتها، وسيصبح ذلك جزءًا من الاستراتيجية الاعتيادية. من خلال بناء فئة جديدة من “الائتمان الرقمي”، بدلاً من العمل المصرفي، قد يحدث إعادة هيكلة كاملة للنظام المالي.

الرسالة الأساسية في تصريحات سايلر هي أن ظاهرة البيتكوين يجب أن تُعاد صياغتها من كونه استثمارًا تقليديًا إلى أساس مؤسسي. التركيز على التوقعات طويلة الأمد، والتبني المؤسسي، والبنية التحتية للسوق، هو المفتاح لفهم جوهر عصر البيتكوين.