الذكاء الاصطناعي يسيطر حقًا على شرايين إيرادات صناعة العملات الرقمية - منصات DEX والعملات المستقرة تُحدث فرقًا

الأرقام الأخيرة حول إيرادات صناعة العملات الرقمية لعام 2025 تظهر تغيرًا عميقًا: البروتوكولات لا تخلق فقط إيرادات ملحوظة، بل إن طرق كسبها للمال تتغير بسرعة. بفضل منصات DEX وتقنيات جديدة ناشئة أخرى، صنعت الصناعة أرباحًا من مصادر مختلفة تمامًا عما كانت عليه سابقًا. لم يعد السؤال هو “هل تحقق صناعة العملات الرقمية أرباحًا؟”، بل هو “من أين تأتي تلك الأموال، ومن يملكها حقًا؟”.

إيرادات الصناعة تتضاعف - لكن منصة DEX الجديدة هي اللاعب الذي يغير قواعد اللعبة

في عام 2025، حققت بروتوكولات العملات الرقمية أكثر من 16 مليار دولار من الإيرادات، أي أكثر من ضعف ما حققته في عام 2024 والذي كان 8 مليارات دولار. هذا النمو يعكس بوضوح القدرة على استيعاب قيمة الصناعة ككل. ومع ذلك، فإن هذا الرقم يعطينا جزءًا فقط من القصة. وراء مخططات النمو، منصات DEX وتقنيات أخرى تغير تدريجيًا ملامح صناعة العملات الرقمية.

من بين هذه الأرباح، لا تزال شركات إصدار العملات المستقرة تحتفظ بمكانتها المهيمنة، حيث تسيطر على أكثر من 60% من إجمالي إيرادات الصناعة. تيثير وCircle، عملاقا هذا المجال، يسيطران بشكل عميق على المصدر الرئيسي للأرباح. انخفضت حصتهم من 65% في 2024 إلى 60% في 2025، لكن هذا الرقم لا يزال يظهر سيطرة قوية جدًا.

ومع ذلك، فإن ظهور منصات DEX الدائمة - خاصة منصات مثل Hyperliquid وEdgeX وLighter وAxiom - خلق وضعًا جديدًا تمامًا. هذه المنصات الأربعة معًا تشكل بين 7% و8% من إجمالي إيرادات الصناعة، متجاوزة بكثير إجمالي إيرادات البروتوكولات في مجالات DeFi الناضجة مثل الإقراض، والتكديس، والجسور، والتداول اللامركزي. هذا يعني أن منصات DEX لم تعد مجرد لاعبين صغار في النظام البيئي، بل أصبحت عنصرًا يمكنه تغيير مجرى اللعبة بالكامل.

لماذا تخلق منصات DEX رسوم معاملات مستمرة وربحية أعلى من المتوقع

تعمل منصات DEX الدائمة بشكل مختلف عن التداولات التقليدية. بدلاً من طلب فهم المستخدمين للبلوكشين والعقود الذكية، تقدم هذه المنصات تجربة مألوفة - تمامًا مثل منصات التداول المركزية التي يعرفها المستخدمون. لكن وراء هذا البساطة، يوجد نظام تقني معقد.

لتحقيق النجاح، يجب على منصة DEX بناء واجهة مستقرة لا تنهار تحت الأحمال العالية، وإنشاء نظام مطابقة أوامر و تصفية موثوق، وتوفير عمق سيولة كافٍ لتلبية احتياجات المتداولين. السيولة هي المفتاح: من يمكنه توفير سيولة كافية بشكل مستدام، سيجذب أكبر قدر من النشاط التداولي.

Hyperliquid يهيمن على هذا القطاع بفضل السيولة الوفيرة التي يوفرها أكبر عدد من صانعي السوق على المنصة. هذا ساعده على أن يكون منصة DEX ذات أعلى إيرادات رسوم خلال 10 أشهر من أصل 12 شهرًا في 2025. لكن لماذا يمكن لمنصات DEX أن تخلق إيرادات مستمرة؟

الفرق يكمن في وتيرة التداول. يمكن للمستخدمين إجراء عمليات تداول بشكل مستمر، وبوتيرة عالية، دون الحاجة لتحويل الأصول الأساسية. حتى في الأسواق الجانبية، يمكنهم إدارة المخاطر، واستخدام الرافعة المالية، والقيام بالمراجحة، وتعديل المراكز، أو بناء مراكز مبكرًا. كل عملية من هذه العمليات تخلق رسومًا صغيرة، ولكن مع حجم تداول هائل، تتجمع هذه الرسوم الصغيرة إلى مصدر إيرادات ضخم.

ثلاثة عوامل تؤثر على تدفق الأموال في صناعة العملات الرقمية

لفهم سبب هيكلة إيرادات الصناعة بهذه الطريقة بشكل أفضل، نحتاج إلى تحليل ثلاثة عوامل رئيسية تشكل صورة الإيرادات:

أولًا: أرباح الفارق من الاحتفاظ بالأصول

يحقق مطلقو العملات المستقرة إيرادات من خلال الاحتفاظ باحتياطيات من الأصول الحقيقية (الدولار الأمريكي، سندات الخزانة الأمريكية) وتحقيق فوائد منها. هذا نموذج ذو بنية واضحة: كل وحدة من العملة المستقرة المُصدرة مدعومة بأصل حقيقي وتحقق فائدة مقابلة. لكن هذا النموذج أيضًا هش لأنه يعتمد على سعر الفائدة الذي تحدده الاحتياطي الفيدرالي. مع انخفاض أسعار الفائدة في السنوات القادمة، ستتأثر إيرادات مطلقي العملات المستقرة.

ثانيًا: طبقة تنفيذ التداول - حيث تتألق منصات DEX

هذه هي المنطقة التي تميز منصات DEX الدائمة. توفر هذه المنصات مكانًا لتداول منخفض الاحتكاك، يسمح للمستخدمين بالدخول والخروج من المراكز حسب الحاجة. لا تتطلب منصات DEX أي ملكية للأصول، وتحقق إيراداتها من خلال فرض رسوم على كل عملية تداول. مع وتيرة تداول عالية، تصبح هذه الإيرادات قوية جدًا.

ثالثًا: قناة التوزيع

منصات إصدار الرموز مثل pump.fun وLetsBonk لا تملك أي أصول meme coin، لكنها أصبحت وجهة مفضلة لإصدار الأصول الرقمية. من خلال توفير تجربة بدون احتكاك، وأتمتة عملية الإدراج، وتوفير سيولة كاملة، تمكنوا من كسب رسوم على كل رمز يُصدر. هذا نموذج Web2 يُطبق على العملات الرقمية: Airbnb وAmazon لا تملكان الأصول، لكنهما يحققان أرباحًا من قنوات التوزيع الضخمة.

حاملو الرموز يملكون حصة أكبر من تدفقات الإيرادات

هناك تغيير مهم يحدث الآن: لم يعد حاملو الرموز يملكون فقط شهادات الحوكمة، بل أصبحوا يمتلكون حقوقًا اقتصادية حقيقية في البروتوكول. بدأت البروتوكولات في تجربة إعادة توزيع الرسوم للمجتمع عبر مكافآت التكديس، وتقاسم الرسوم، وشراء واحتراق الرموز.

في عام 2025، بلغ إجمالي الرسوم التي دفعها المستخدمون للبروتوكولات اللامركزية حوالي 30.3 مليار دولار. من هذا، حوالي 17.6 مليار دولار هو الإيراد الذي يحتفظ به البروتوكول بعد دفعه لمزودي السيولة. تم دفع حوالي 3.36 مليار دولار للمحافظ التي تملك الرموز عبر مكافآت التكديس، وتقاسم الرسوم، وعمليات الشراء والاحتراق. هذا يعني أن 58% من الرسوم تحولت إلى إيرادات للبروتوكول، والباقي ذهب إلى المجتمع.

هذا تغيير كبير مقارنة بالدورات السابقة. هذا التحول يخلق حافزًا ملموسًا للمستثمرين للاستمرار في الاحتفاظ وشراء المزيد من الرموز التي يثقون بها.

2026: سنة قد تتجاوز فيها منصات DEX هيمنة العملات المستقرة

بالنظر إلى عام 2026، هناك سؤالان يمكن أن يحددا مسار تطور الصناعة:

هل ستستمر حصة إيرادات مطلقي العملات المستقرة في الانخفاض، وتصل إلى أقل من 60% مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة؟ سيكون ذلك إشارة إلى أن منصات DEX تقترب من استحواذها على مكانة الهيمنة التي كانت للعملات المستقرة.

هل ستصبح بنية طبقة تنفيذ التداول أكثر تركيزًا (بسبب وجود عدد قليل من المنصات التي تسيطر فعليًا)، وهل ستتمكن منصات DEX من تجاوز نسبة 8% الحالية من الحصة السوقية؟ إذا حدث ذلك، فإن منصات DEX لن تكون مجرد قطاع نامٍ، بل ستصبح قوة توازن حقيقية مع العملات المستقرة.

سيستمر توازن القوى بين العملات المستقرة، ومنصات DEX، والقطاعات الأخرى في تشكيل كيفية توزيع الإيرادات في صناعة العملات الرقمية. ما نراه اليوم هو فقط بداية تحول طويل الأمد.