تجاوزت تداولات العقود الآجلة المستدامة شهريًا تريليون دولار، وبدأ عصر انفجار قابلية التكوين في التمويل اللامركزي (DeFi)

الأسواق اللامركزية للعقود الآجلة المستدامة على السلسلة تشهد توسعًا غير مسبوق. وفقًا لأحدث بيانات السوق، تجاوز حجم التداول الشهري للمنصات اللامركزية للمشتقات خلال الأشهر الأخيرة عتبة 1 تريليون دولار، مما يدل على أن هذه الأدوات ذات الرافعة المالية العالية انتقلت من حافة التداول إلى البنية التحتية الأساسية لنظام DeFi البيئي. أشار ديفيد دوونغ، مدير أبحاث Coinbase، إلى أن تحول أنماط سلوك المتداولين ونضوج المنصات اللامركزية يدفعان العقود الآجلة المستدامة لتصبح لغة أساسية قابلة للتجميع في DeFi، بدلاً من أن تكون أدوات مضاربة معزولة.

لماذا ظهرت العقود الآجلة المستدامة فجأة؟ المنطق العميق وراء هيكل السوق

في ظل هدوء سوق العملات المشفرة البديلة، تملأ العقود الآجلة المستدامة فجوة النشاط التداولي. على عكس العقود الآجلة التقليدية، تتيح العقود المستدامة للمتداولين الرهان بالرافعة المالية دون وجود تاريخ استحقاق، مما يجعلها أدوات مثالية للتحوط من تقلبات السوق أو لتعظيم الأرباح. تظهر بيانات DeFiLlama أن حجم المعاملات للعقود الآجلة المستدامة على المنصات اللامركزية تجاوز 972 مليار دولار خلال الأشهر الأخيرة، مما يعكس الطلب القوي على أدوات المشتقات.

هذا الارتفاع المفاجئ في الطلب ليس صدفة. عندما يتباطأ نمو السوق الفوري، يصبح التداول بالرافعة خيارًا طبيعيًا للمتداولين الباحثين عن عوائد عالية. والأهم من ذلك، أن الجيل الجديد من البورصات اللامركزية أصبح يمتلك سيولة وتجربة تداول تقارب تلك الموجودة في البورصات المركزية التقليدية، مما يكسر الصورة النمطية القديمة عن منصات DEX للمشتقات.

ثلاث منصات تتنافس بشراسة: معركة العقود الآجلة المستدامة على ساحة Layer 2

أدى ازدهار سوق العقود الآجلة المستدامة إلى منافسة شرسة بين منصات التداول اللامركزية. وفقًا للبيانات الأخيرة، أصبحت Lighter وAster وHyperliquid قادة السوق، حيث أظهرت كل منها مسارات نمو مختلفة.

تتصدر Lighter بحجم تداول يقارب 203 مليار دولار، وهي منصة تأسست في 2022 وحصلت على تمويل بقيمة 68 مليون دولار، وتجاوزت مؤخرًا حجم تداولها الأسبوعي منافسها القديم Hyperliquid، حيث وصل إلى 30.9 مليار دولار. تليها Aster بحجم تداول شهري قدره 171.8 مليار دولار في المركز الثاني. وعلى الرغم من أن Hyperliquid سجلت حجم تداول قدره 160.6 مليار دولار لتحتل المركز الثالث، إلا أنها حققت ذروة شهرية بلغت 319 مليار دولار في يوليو، مما يظهر تأثيرها القوي في السوق.

ظهرت Aster لأول مرة في سبتمبر 2025، وسرعان ما استحوذت على أكثر من نصف حجم تداول العقود المستدامة على منصات DEX، مما يبرز قدرة الوافدين الجدد على جذب السيولة والعملاء. في الوقت نفسه، عززت عملة LIT التي أطلقتها مؤخرًا، والتي شهدت حجم تداول بقيمة 4.7 مليار دولار، مكانتها في السوق. تعكس هذه الأرقام التكرار السريع لنظام بيئة Layer 2 والمنافسة الشرسة داخله.

القابلية للتجميع: الاتجاه القادم في ثورة العقود الآجلة المستدامة

لا يقتصر مستقبل العقود الآجلة المستدامة على توسع حجم التداول فحسب، بل يتعداه إلى تكاملها العميق مع نظام DeFi البيئي بأكمله. أكد ديفيد دوونغ في توقعات Coinbase لعام 2026 على اتجاه رئيسي: أن العقود الآجلة المستدامة تتغير من أدوات رافعة عالية التخصص إلى بنية تحتية أساسية قابلة للتجميع.

ماذا يعني ذلك؟ يعني أن العقود الآجلة المستدامة لن تعمل بشكل مستقل بعد الآن، بل ستتفاعل مع بروتوكولات الإقراض، وزراعة العوائد، والأصول المرمزة وغيرها من قطع ليغو DeFi. وفقًا لتحليل دوونغ، يمكن لهذا التكامل أن يخلق قيمة جديدة على عدة مستويات:

أولاً، يمكن للعقود الآجلة المستدامة أن توفر طبقة تحوط ديناميكية لمجمعات السيولة، مما يجعل إدارة المخاطر أكثر دقة. ثانيًا، يمكن أن تكون أساسًا لمشتقات الفائدة، وفتح أبواب جديدة لاستراتيجيات العائد الثابت. ثالثًا، يمكن أن تعمل العقود الآجلة المستدامة كضمانات في بروتوكولات الإقراض، مما يعزز كفاءة رأس المال. ستخلق هذه التوليفات تأثيرات تآزرية، تتيح للمشاركين في السوق إدارة المخاطر وتحقيق عوائد سلبية في الوقت ذاته.

يدفع هذا التوجه نحو القابلية للتجميع إلى فتح آفاق جديدة من حيث كفاءة رأس المال، وجذب التمويل المؤسسي.

حدود جديدة: فرص العقود الآجلة المستدامة على الأسهم والأصول المرمزة

بالإضافة إلى تطبيقاتها العميقة في مجال العملات المشفرة، أصبحت العقود الآجلة المستدامة على الأسهم محركًا للنمو القادم. أشار ديفيد دوونغ إلى أن العقود الآجلة المستدامة على الأسهم تجمع بين مزايا التداول المستمر على مدار 24/7 في سوق العملات المشفرة واحتياجات المستثمرين خارج ساعات التداول التقليدية في الأسواق المالية. مع تزايد مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم الأمريكية، من المتوقع أن تؤدي الأصول المرمزة للأسهم إلى قلب السوق، وتوفر للمستثمرين الأفراد تعرضًا على مدار الساعة لأسهم الولايات المتحدة.

سيكون لهذا الاتجاه تأثير عميق. تتجه المشتقات المرمزة من التداولات المشفرة من هامش السوق إلى جوهر نظام DeFi القابل للتجميع، وتستعد أيضًا لاستقبال تدفقات رأس مال الأفراد على نطاق واسع. هذا ليس مجرد تطور تقني، بل هو إعادة تشكيل جذرية للبنية التحتية المالية.

اختبار عام 2026: موازنة الفرص والمخاطر

يعتبر المحللون عام 2026 عامًا حاسمًا لنظام العقود الآجلة المستدامة. مع نضوج البيئة التنظيمية، من المتوقع أن تتكامل العقود الآجلة المستدامة مع تقنيات متقدمة مثل وكلاء الذكاء الاصطناعي، وإثبات المعرفة الصفرية، وTokenization للأصول الواقعية (RWA)، لفتح فصل جديد في عالم DeFi.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل المخاطر المحتملة. فارتفاع الرافعة المالية يعزز تقلبات السوق، ويزيد من المخاطر النظامية. وعندما يقترب حجم تداول المشتقات المشفرة من حجم السوق المالي التقليدي، ستبدأ الرقابة والتنظيم في التدخل، مما قد يعيق نمو القطاع. بالإضافة إلى ذلك، يحتاج المشاركون إلى الحذر من أزمات السيولة وردود الفعل المتسلسلة للأحداث السوقية القصوى.

على الرغم من وجود المخاطر، فإن الإشارات الإيجابية الحالية تبقى مشجعة. حيث استقر البيتكوين بالقرب من 87,000 دولار، وتجاوز إجمالي القيمة المقفلة في DeFi 200 مليار دولار، مما يدل على تدفقات مستمرة من المؤسسات. مع نضوج نظام العقود الآجلة المستدامة وتقدم القابلية للتجميع، ستصبح البنية التحتية المالية في DeFi أكثر تنوعًا وكفاءة ومرونة، وستنمو العقود الآجلة المستدامة من أدوات هامشية إلى محركات رئيسية لتطور الصناعة.