بعد عام 2025، كيف ستدفع ثورة الامتثال في التشفير السوق نحو 10 تريليون دولار

وقوفًا عند نقطة الانطلاق الجديدة لعام 2026، واستعراضًا لعام 2025 الذي انتهى، شهدت صناعة العملات المشفرة قفزة نوعية. إذا كان لا بد من تلخيص تطور العام الماضي بكلمة واحدة، فهي «الامتثال». ما هي الفرص والتحديات التي ستواجه السوق بعد العام؟ وكيف يمكن لهذا المجال الذي كان ينمو بشكل برّي أن يندمج حقًا في النظام المالي العالمي؟ الجواب يكمن في السياسات التنظيمية المكثفة التي أصدرتها الدول حول العالم في عام 2025.

كان عام 2025 عامًا محوريًا لصناعة العملات المشفرة. من إلغاء الحكومة الأمريكية في بداية العام لسياسات التنظيم المقيدة، إلى دخول قانون GENIUS حيز التنفيذ رسميًا في منتصف العام، ثم تطبيق لوائح «قانون العملات المستقرة» في هونغ كونغ في نهاية العام، تشكلت سلاسل منطقية واضحة لهذه السياسات — حيث أعادت الولايات المتحدة من خلال التشريعات الفيدرالية بناء الإطار الأساسي لدخول المؤسسات، وأنشأت الاتحاد الأوروبي معايير تنظيمية صارمة عبر MiCA، وفتحت آسيا من خلال لوائح هونغ كونغ قناة الامتثال الشرقية.

تطور التنظيم على مدى عشر سنوات: من الحظر إلى التنظيم

عند استعراض مسيرة تطور العملات المشفرة، يتضح أن علاقتها بالتنظيم كانت دائمًا في حالة من التفاعل والتطور. خلال العقد الماضي، مر تنظيم العملات المشفرة عالميًا بثلاث مراحل رئيسية من التحول العميق.

المرحلة الأولى (2009-2015): فراغ تنظيمي. عند ولادة البيتكوين، كان العالم صامتًا تجاه هذا الكيان اللامركزي. في عام 2013، أصدرت البنك المركزي الصيني إشعارًا بـ«الوقاية من مخاطر البيتكوين»، ووضعت روسيا البيتكوين ضمن الأنشطة غير القانونية، واعتبرته هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) أداة استثمارية «يجب الحذر منها». في ذلك الوقت، كان حجم السوق أقل من مئة مليار دولار، وكان في حالة فراغ تنظيمي تام.

المرحلة الثانية (2017-2022): فترة استكشاف حذر. مع صعود بيئة إيثيريوم واندلاع موجة التمويل اللامركزي (DeFi)، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المشفرة 2 تريليون دولار. كانت اليابان أول من قام بتعديل «قانون مكافحة غسل الأموال» لمنح تراخيص للبورصات، واتبعت سويسرا استراتيجية «وادي العملات المشفرة» لبناء إطار شامل. بدأت هيئة SEC الأمريكية تصنيف بعض الرموز على أنها «سندات» وتعمل على تنظيم عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) بشكل صارم، لكن هناك تباينًا بين المستويين الفيدرالي والولائي. أصبح هناك إجماع عالمي تدريجي: الحظر الكامل لا يمكنه إيقاف الابتكار، والنظام التنظيمي الملائم هو المفتاح.

المرحلة الثالثة (2023 حتى الآن): تعميق التنظيم. بعد انهيار FTX، زادت الحاجة إلى الامتثال بشكل غير مسبوق. في نهاية عام 2024، أطلقت الاتحاد الأوروبي «قانون MiCA»، ليصبح أول إطار تنظيمي موحد للعملات المشفرة على مستوى العالم. عدلت هيئة SEC استراتيجيتها، وتحولت من «الانتشار في السوق» إلى تصنيف وتنظيم. أنشأت دول مثل سنغافورة والإمارات هيئات تنظيمية متخصصة وبيئات اختبار للامتثال. هذا النظام المنهجي من التنظيم وضع الأساس لانفجار الامتثال في عام 2025.

ثلاثة اختراقات تنظيمية رئيسية في عام 2025

حقق عام 2025 قفزات نوعية في تنظيم العملات المشفرة على مستوى العالم، تجلت في ثلاثة مستويات من التقدم المتزامن.

الولايات المتحدة: من الابتكار السياسي إلى التوجيه الاستراتيجي. في 23 يناير، وقع ترامب على مرسوم تنفيذي بعنوان «تعزيز مكانة أمريكا في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية»، مؤكدًا على «تشجيع الابتكار» كنهج تنظيمي. في 18 يوليو، دخل قانون GENIUS حيز التنفيذ بعد توقيع الرئيس، وأسّس إطار تنظيم العملات المستقرة — حيث تدير الحكومة الفيدرالية إصدار العملات المستقرة ذات الأهمية النظامية التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار، وتطلب أن تكون الاحتياطيات مضمونة بنسبة 100% بالدولار الأمريكي.

وفي ذات الوقت، أقر مجلس النواب «مشروع قانون سوق الأصول الرقمية»، الذي يستثني البيتكوين والإيثيريوم من نطاق السندات، ويطبق تنظيمًا مختلفًا على العملات المستقرة المركزية والرموز السنداتية. والأهم من ذلك، في مارس، وقع ترامب على مرسوم لإنشاء «احتياطي البيتكوين الاستراتيجي»، حيث أدرج 20 ألف بيتكوين تم حجزها من قبل وزارة العدل في الاحتياطي الوطني، مع حظر البيع الدائم، مما مهد الطريق لتخصيص الأصول الرقمية من قبل الدول ذات السيادة.

كما تم تعديل إجراءات التنفيذ التنظيمي، ففي أبريل، ألغت وزارة العدل فريق العمل الوطني لتنفيذ قوانين العملات المشفرة، وأكدت أنها ستلاحق فقط الأنشطة غير القانونية الخطيرة، ولن تلاحق المنصات التي تتوافق مع القوانين، مما أتاح بيئة أكثر مرونة لتطوير الصناعة.

أوروبا: بناء إطار موحد صارم. حتى نوفمبر 2025، حصلت 57 مؤسسة على تراخيص MiCA، مما يضمن تنظيم كامل لسلسلة القيمة من الإصدار إلى الحفظ. الميزة الأساسية لـMiCA هي «رخصة واحدة لأوروبا» — حيث يمكن لمقدم خدمات الأصول المشفرة الحصول على ترخيص في أي دولة من دول الاتحاد الأوروبي، والعمل بشكل قانوني في جميع الدول الـ27.

وقد برهنت نتائج هذا التنظيم التصنيفي على فعاليتها: حيث تم سحب USDT من بورصات الاتحاد الأوروبي لعدم استيفائه معايير التدقيق، بينما احتلت العملات المستقرة الملتزمة بالاحتياطيات التي أعلنت عنها Circle حصة سوقية أكبر في الاتحاد. والأكثر من ذلك، في نوفمبر، أصبحت بروتوكول الإقراض اللامركزي Aave أول مشروع DeFi يحصل على موافقة من بنك أيرلندا، مما يدل على أن التنظيم بدأ يشمل البيئات اللامركزية.

آسيا: هونغ كونغ تخلق محورًا إقليميًا للامتثال. في 1 أغسطس، بدأ سريان «قانون العملات المستقرة»، الذي يحدد أن الشركات التي تصدر العملات المستقرة يجب أن تحصل على ترخيص من بنك هونغ كونغ، وأن العملات المرتبطة بالعملات الورقية يجب أن تملك احتياطيات منخفضة المخاطر بنسبة 1:1. حتى نهاية سبتمبر، قدمت 36 مؤسسة طلبات ترخيص. لم يقتصر الأمر على تنظيم إصدار العملات المستقرة، بل وضع أساسًا لإنشاء مركز مالي رقمي في آسيا.

وفي عام 2025، تشكلت ميزتان تنظيميتان جديدتان على مستوى العالم: من «التجزئة» إلى «التوحيد»، حيث أن التشريعات الفيدرالية الأمريكية وMiCA الأوروبيان يضعان معايير عبر المناطق، ومن «المؤسسات المركزية» إلى «البيئات اللامركزية»، حيث بدأت DeFi وNFT تدخل في نطاق التنظيم.

كيف تسرّع المؤسسات تطبيق الامتثال

لا يمكن تطبيق الأطر التنظيمية دون مشاركة نشطة من المؤسسات. في 2025، لعبت منصات مثل Coinbase وOKX، بالإضافة إلى مستثمرين مثل a16z وفيديليتي، دورًا رئيسيًا في دفع السياسات من خلال استراتيجيات الامتثال، وأصبحت جسرًا بين التنظيم والسوق.

منافسة الامتثال بين البورصات. كانت Coinbase من أوائل المؤسسات التي أصبحت منظمة وفقًا للمعايير الأمريكية، حيث حصلت على أول تراخيص البيتكوين في نيويورك في 2014، ثم حصلت على تراخيص في 46 ولاية ومنطقة، مما سمح لها بالعمل بشكل قانوني في جميع الولايات الأمريكية. في 2025، ومع التوجه نحو قانون MiCA، نقلت Coinbase مقرها الرئيسي إلى لوكسمبورغ، واستخدمت ترخيص MiCA لتغطية السوق الأوروبية بالكامل، واستحوذت بمئات الملايين من الدولارات على شركات مثل Liquifi وEcho لتطوير إصدار الأصول والبيع العام.

أما OKX، فبنيت على «خطة ترخيص عالمية + الامتثال التقني»، وأصبحت معيارًا في الصناعة. كانت من أوائل المنصات التي حصلت على ترخيص كامل للعمل في الإمارات في 2024، وحصلت على ترخيص كبير في سنغافورة في نفس العام. بعد دخول قانون MiCA حيز التنفيذ، أصبحت OKX من أوائل البورصات التي حصلت على ترخيص MiCA للعمل في أوروبا. تلتزم بشكل صارم بـKYC/AML، وتقدم منتجات امتثال متنوعة، ويعمل فريق الامتثال وإدارة المخاطر لديها بأكثر من 600 شخص. في 2025، زادت OKX من حضورها في السوق الأمريكية، حيث حصلت على تراخيص تشغيل في حوالي 47 ولاية، وتعيين ليندا لوسيل، السابقة في هيئة الخدمات المالية في نيويورك، كمديرة قانونية.

أما Binance، التي كانت تعاني من مشاكل تنظيمية، فعملت على استكمال تراخيصها وتحسين صورتها. في 2025، وسعت بشكل سريع طلبات التراخيص على مستوى العالم، وحصلت على تراخيص في 30 دولة، وأخيرًا حصلت على ترخيص شامل من ADGM/FSRA في أبوظبي، لتصبح أول منصة تحصل على ترخيص كامل في إطارها.

دور المؤسسات في دفع السياسات. استثمرت شركة a16z ملايين الدولارات في 2025 لدفع عملية الامتثال، وشاركت في تعديل قانون GENIUS وقانون سوق الأصول الرقمية، ودعمت إدراج «حماية الابتكار» واستثناء بعض الالتزامات على البروتوكولات اللامركزية. كما أن شركات مالية عملاقة مثل فيديليتي وبلاند بيرن، من خلال إصدار صناديق ETF على البيتكوين وإدارة أصول مشفرة، تواكب التطورات التنظيمية، وتشارك في مناقشات مع الحكومات والهيئات التنظيمية، بهدف وضع إطار تنظيمي واضح وقابل للتنفيذ.

التطلعات بعد العام: طريق جديد نحو 10 تريليون دولار

كان النمو غير المنظم أكبر عائق أمام توسع صناعة العملات المشفرة — حيث أدى انهيار FTX إلى تقلص السوق بنسبة 70% في 2022، وغياب تنظيم واضح جعل المؤسسات التقليدية تتردد. لكن مع اكتمال إطار التنظيم في 2025، يُفتح الآن مجال جديد للنمو.

بدء تخصيص الأصول على مستوى الشركات. بسبب عدم اليقين التنظيمي، كانت معظم الشركات تتردد في استثمار أصولها المشفرة. بعد وضوح إطار التنظيم العالمي في 2025، بدأ تدفق رؤوس الأموال من الشركات يتسارع. وفقًا لإحصائيات CoinGecko، تجاوز حجم تخصيص الأصول المشفرة على مستوى الشركات في الربع الثالث من 2025 120 مليار دولار، بزيادة قدرها 450% عن كامل عام 2024. دخول الشركات إلى السوق لا يضيف فقط رؤوس أموال جديدة، بل يعزز أيضًا سيولة واستقرار الأصول المشفرة.

الانتشار السريع لصناديق ETF. بعد دخول قانون GENIUS حيز التنفيذ، خففت SEC معايير الموافقة على صناديق ETF المشفرة، ووافقت على عشرات الصناديق في 2025. بنهاية العام، تجاوزت الأصول المدارة لصناديق ETF المشفرة في الولايات المتحدة 140 مليار دولار، مع وصول صندوق البيتكوين من بلاند بيرن إلى 70 مليار دولار، ليصبح الأكثر شعبية والأسرع نموًا. ساعد انتشار ETF على تمكين المستثمرين العاديين من المشاركة في السوق المشفرة عبر الوسطاء التقليديين، مما خفض الحواجز بشكل كبير.

تطبيقات بيئية واقتصادية. لم يقتصر الأمر على زيادة التمويل، بل يعيد أيضًا بناء قيمة النظام البيئي. مع وجود إطار تنظيمي، تتوسع تطبيقات الأصول المشفرة من المضاربة إلى الاقتصاد الحقيقي — حيث تستكشف شركات مثل وول مارت وأمازون استخدام العملات المستقرة لإتمام التسويات عبر الحدود، مع توقع تقليل تكاليف التسوية بنسبة 60%. هذه السيناريوهات تدمج الأصول المشفرة بشكل حقيقي في النظام المالي التقليدي والاقتصاد الحقيقي، وتدعم هدف السوق الذي يتجاوز 10 تريليون دولار.

من النمو الوحشي غير المنظم إلى تطبيق إطار تنظيمي شامل في 2025، قطعت صناعة العملات المشفرة أكثر من عقد من الزمن في الانتقال إلى التيار الرئيسي المالي. تطور ما بعد العام ليس نهاية المطاف، بل هو بداية «العقد الذهبي» الجديد. مع تشكيل شبكة تنظيمية عالمية، وتسارع اندماج رأس المال التقليدي والاقتصاد الحقيقي، تتجه السوق المشفرة من الهامش إلى المركز. سيظل الامتثال هو القوة الدافعة الأساسية، ويدفع الصناعة لتحقيق قفزات من 3 تريليون إلى 10 تريليون، وإعادة بناء النظام المالي العالمي.

على الرغم من أن سوق نهاية 2025 لا يزال يواجه حالة من الذعر، إلا أنه مع بداية 2026، فإن صانعي الصناعة، بالإضافة إلى الأمل، يجب أن يكونوا مستعدين لكل خطوة الآن. فكما أثبت التاريخ، عندما كتب ساتوشي ناكاموتو الورقة البيضاء قبل 17 عامًا، لم يكن يعلم أن صناعة جديدة ستولد، واليوم، كل خطوة نخطوها قد تشكل مستقبل صناعة العملات المشفرة.