مستقبل الاستثمار من خلال رسم بياني لأسعار الذهب بعد 20 عامًا: الطريق للوصول إلى 8,900 دولار بحلول نهاية عام 2030

هناك وجهة نظر مثيرة للاهتمام تشير إليها أحدث تحليلات شركة إنكرمنتوم في تقرير “In Gold We Trust”. لفهم مكانة سوق الذهب الحالية ورسم مخطط سعره بعد 20 عامًا، من الضروري فهم وضع السوق الحالي بدقة. يشير التقرير إلى أن سعر الذهب قد يصل إلى حوالي 8,900 دولار بنهاية عام 2030، وهذا ليس حلمًا بعيدًا، بل توقع مدعوم بعدة عوامل هيكلية.

السوق الحالية للذهب في مرحلة “الدخول للشراء” تمامًا

لم يبدأ الاتجاه الصاعد لأسعار الذهب منذ سنوات قليلة فقط. خلال الخمس سنوات الماضية، ارتفع سعر الذهب بنسبة 92%، وفي نفس الفترة، انخفضت قوة شرائية للدولار الأمريكي بنحو 50%. هذا الظاهرة ليست مجرد ارتفاع في سعر الذهب، بل تعني أن الثقة في العملة الأساسية نفسها بدأت تتعرض للاختبار.

إذا قسمنا السوق إلى ثلاث مراحل استنادًا إلى نظرية داو، فإن الذهب الآن في “مرحلة دخول المستثمرين العاديين”. من سمات هذه المرحلة أن وسائل الإعلام تبدأ في التبني المتفائل، وتوسيع قاعدة المستثمرين لتشمل الجمهور العام، وظهور منتجات مالية جديدة بشكل متكرر. في الواقع، خلال الربع الأول من عام 2025، تدفقت 21.1 مليار دولار إلى صناديق ETF الذهبية، مسجلة ثاني أعلى مستوى على الإطلاق. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى تدفقات صناديق ETF الأسهم التي تتضاعف بمقدار 8 مرات مقارنة بصناديق الذهب، وتدفقات السندات التي تزيد بمقدار 5 مرات، فإن دخول المؤسسات الاستثمارية لا يزال في مراحله الأولى. إذا تخيلنا مخططًا بعد 20 عامًا، فإننا لا زلنا في بداية مسار الصعود.

ثلاثة عوامل هيكلية تدفع سعر الذهب للأعلى

العامل 1: إعادة تشكيل النظام المالي العالمي

كما أشار ورقة زولتان بوزار “بريتون وودز III”، فإن العالم في مرحلة انتقالية نحو نظام نقدي جديد. هناك تحول من النظام القائم على الدولار كعملة رئيسية إلى نظام متعدد الأقطاب يركز على دعم الذهب.

السبب وراء إعادة تقييم الذهب كأصل تسوية دولي جديد واضح. أولاً، الذهب محايد، ولا ينتمي لأي دولة. ثانيًا، لا يوجد مخاطر طرف مقابل، وهو أصل خالص. ثالثًا، في عام 2024، يتجاوز متوسط حجم التداول اليومي 229 مليار دولار، وهو أعلى من السيولة في السندات، وهو أمر قد يفاجئ البعض.

البنك المركزي هو الأكثر حساسية لهذا التغير. حقق ثلاث سنوات متتالية من شراء أكثر من ألف طن من الذهب سنويًا، وبلغت نسبة الذهب من احتياطيات العملات الأجنبية في العالم 22% بحلول فبراير 2025، وهو أعلى مستوى منذ عام 1997. بينما كانت نسبة الذهب التي اشترتها الصين حتى الآن حوالي 6.5% فقط، تتوقع غولدمان ساكس أن تواصل الصين شراء حوالي 40 طنًا شهريًا، وهو ما يمثل نصف الطلب السنوي على البنك المركزي.

العامل 2: ضغوط التضخم الهيكلية وتضخم المعروض النقدي

منذ عام 1900، زاد عدد سكان الولايات المتحدة بمقدار 4.5 مرة، بينما تضخم عرض النقود M2 بمقدار 2,333 مرة، أي أكثر من 500 مرة على مستوى الفرد. في دول مجموعة العشرين، يستمر M2 في التوسع بمعدل متوسط سنوي قدره 7.4%.

هذا التوسع المفرط في عرض النقود هو الدافع الأكبر على المدى الطويل لارتفاع سعر الذهب. خلال فترات الركود، يكون الاستجابة عادة تضخمية بشكل كبير، ويواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا لمراجعة أدواته، مثل التحكم في منحنى العائد، وتوسيع التسهيل الكمي، وحتى مناقشة أدوات مثل MMT والطائرات الورقية. من المتوقع أن تتزايد طلبات الذهب بسرعة في ظل هذا التضخم النقدي الحتمي.

العامل 3: سياسات ترامب والتحول المالي في أوروبا

في الولايات المتحدة، يُنظر إلى ارتفاع الدولار على أنه سبب لتفريغ الصناعات، مما يدفع نحو سياسة ضعف الدولار. في المقابل، في أوروبا، تخلت ألمانيا رسميًا عن سياسة التقشف المالي التي استمرت قرابة 80 عامًا. اقترح المستشار الألماني القادم فريدريش ميرت برنامج تمويل ديون بقيمة 500 مليار يورو، مما سيرفع ديون الدولة من 60% إلى 90% من الناتج المحلي الإجمالي، مما يهدد الثقة في السندات كأصول آمنة، ويعزز الطلب على الذهب.

إعادة بناء استراتيجية الاستثمار: نموذج توزيع الأصول الجديد

التوزيع التقليدي “60% أسهم، 40% سندات” لم يعد مناسبًا في البيئة المالية الحالية. يقترح إنكرمنتوم نموذجًا جديدًا لمحفظة 60/40، يتضمن:

• أسهم: 45% - لضمان فرص النمو وتقليل المخاطر
• سندات: 15% - تقليل الاعتماد على الأصول الآمنة التقليدية
• الذهب (أصل آمن): 15% - لتعزيز استقرار المحفظة
• أصول الذهب ذات النمو: 10% - مثل الفضة، أسهم التعدين، السلع
• السلع: 10% - كتحوط ضد التضخم
• بيتكوين: 5% - للتعرض للأصول الرقمية

المهم هو رفع مكانة الذهب من مجرد أصول تأمينية إلى أصل مركزي في المحفظة. خلال 16 سوق هابطة من 1929 إلى 2025، تفوقت الذهب على مؤشر S&P 500 في 15 منها، بمعدل أداء نسبي متوسط قدره 42.55%.

التركيز على أصول الذهب ذات النمو

مع تزايد اعتماد الذهب، من الضروري أيضًا النظر إلى أصول الذهب ذات النمو مثل الفضة وأسهم التعدين. تاريخيًا، يتصدر الذهب الارتفاعات، تليها الفضة وأسهم التعدين بشكل متكرر. عند مراجعة أداء السبعينيات والألفينيات، سجلت الفضة معدل نمو سنوي حقيقي قدره 28.6%، وأسهم التعدين 3.4%. في السبعينيات، حققت الفضة عائدات مذهلة بنسبة 33.1%، وأسهم التعدين 21.2%.

التفاعل مع البيتكوين

البيتكوين ليس أصلًا يتعارض مع الذهب، بل هو مكمل له. تشير التقارير إلى أن قيمة البيتكوين السوقية قد تصل إلى 50% من قيمة الذهب بحلول نهاية عام 2030. مع أن حجم سوق الذهب الحالي يقدر بحوالي 23 تريليون دولار، وإذا افترضنا أن سعر الذهب عند 4,800 دولار، فإن البيتكوين يحتاج إلى أن يصل إلى حوالي 900 ألف دولار.

في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية، فإن مزايا البيتكوين كأصل رقمي لامركزي واضحة. استقلاليته عن السيطرة الحكومية، ووظائفه في المعاملات عبر الحدود، تجعله خيارًا بديلًا للعملة التقليدية. إصدار قانون “الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين” في الولايات المتحدة يعكس رغبة الحكومة والقطاع الخاص في التنافس على اقتناء الذهب الرقمي كأصل للحفاظ على القيمة.

سعر الذهب الظلي: الفارق بين النظرية والواقع

لفهم الهدف طويل الأمد لسعر الذهب، من المفيد استخدام مفهوم “سعر الذهب الظلي”، وهو السعر النظري للذهب إذا كانت القاعدة النقدية بالكامل مغطاة بالذهب.

بناءً على البيانات الحالية، يتضح أن سعر الذهب يجب أن يصل إلى 21,416 دولار إذا كانت قاعدة M0 مغطاة بالكامل بالذهب، و82,223 دولار إذا كانت M2 مغطاة بالكامل. تاريخيًا، كانت نسبة التغطية في قانون الاحتياطي الفيدرالي عام 1914 حوالي 40%، مما يتطلب سعر ذهب يبلغ 8,566 دولار.

وبالتالي، فإن السعر المستهدف عند 8,900 دولار بنهاية 2030 ليس غير واقعي، بل هو مستوى متوازن مقارنةً بمستويات التغطية التاريخية.

مساران لرؤية مسار الـ20 سنة القادمة

يعرض تحليل إنكرمنتوم مسارين رئيسيين:

• السيناريو الأساسي: يتوقع أن يصل سعر الذهب إلى حوالي 4,800 دولار بنهاية 2030.
• سيناريو التضخم: يتوقع أن يصل إلى 8,900 دولار.

بالنظر إلى أن السعر الحالي يتجاوز بالفعل هدف الحالة الأساسية بنهاية 2025 البالغ 2,942 دولار، فإن مسار التضخم قد يجعل السعر في منتصف الطريق بين السيناريوهين خلال السنوات الخمس القادمة.

عند تصور مخطط الـ20 سنة، من المهم فهم أن هناك نطاقًا بين هذين السيناريوهين، حيث يكون الحد الأدنى عند 4,800 دولار، والحد الأعلى عند 8,900 دولار، مع وجود مسار مستقبلي بينهما.

الفصل بين التصحيح القصير الأمد والاتجاه الطويل

الأمر المهم هو التمييز بين تقلبات السوق قصيرة الأمد والاتجاه الصاعد طويل الأمد. يشير التقرير إلى أن السوق الصاعد قد يشهد تصحيحات تتراوح بين 20% و40%، مع احتمال هبوط السعر إلى حوالي 2,800 دولار على المدى القصير. هذا لا يُعد إشارة ضعف، بل يعكس صحة السوق.

تاريخيًا، في بيئة الركود التضخمي في السبعينيات، حقق الذهب عائدًا سنويًا حقيقيًا قدره 7.7%، والفضة 28.6%، وأسهم التعدين 3.4%. بالنسبة للمستثمرين الذين تجاوزوا تلك الفترة، كانت التصحيحات قصيرة الأمد مجرد فرص للشراء.

عوامل المخاطر والتدابير المقابلة

هناك مخاطر متعددة، مثل انخفاض غير متوقع في طلبات البنك المركزي، وانخفاض علاوة الجيوسياسة، وارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، وغيرها. ومع ذلك، فإن احتمالية أن تؤثر هذه المخاطر على الاتجاه الصاعد طويل الأمد للذهب منخفضة.

الأهم هو الحفاظ على استراتيجية إدارة مخاطر متماسكة. يجب عدم التأثر بشكل مفرط بردود الفعل على عمليات البيع المفرط على المدى القصير، والتركيز على القرارات الاستثمارية التي تتماشى مع إعادة تشكيل النظام المالي الهيكلي.

الخلاصة: العودة إلى الأصول النقدية العابرة للدول

عند رسم مخطط سعر الذهب بعد 20 عامًا، من الضروري أن ندرك أن المرحلة الحالية ليست مجرد ارتفاع في السعر، بل هي فترة انتقالية نحو نظام مالي جديد تمامًا. فقدان الثقة في السندات التقليدية، تراجع هيمنة الدولار، عمليات شراء منظمة من قبل البنوك المركزية، وضغوط التضخم الهيكلية، كلها عوامل تتضافر لتعزيز إعادة تقييم قيمة الذهب.

الوصول إلى مستوى 8,900 دولار أو أعلى بحلول نهاية 2030 ليس مجرد أمنية متفائلة، بل هو سيناريو واقعي يستند إلى مؤشرات اقتصادية وسياساتية متعددة. مع تدهور النظام المالي والنقدي العالمي، يصبح الذهب أكثر أهمية كأصل. كأصل دفع، لا كأداة سياسية، من المرجح أن يتحول إلى قاعدة ثقة مستقلة وخالية من الديون.

بالنسبة للمستثمرين الذين ينظرون إلى مخطط الـ20 سنة، فإن قرارات الاستثمار وتوزيع الأصول الحالية هي التي ستحدد بشكل كبير العائد النهائي.