لماذا يُقال إن اتجاه البيتكوين الحالي ليس هو نفسه تمامًا عام 2022

【比推】关于最近比特币的走势，有些分析师把现在的行情和2022年拿来做对比，言外之意是看跌。咋一看，短期的价格形态确实有些相似的地方。但要是把时间线拉长了看，这种对比就显得很离谱。

核心原因在于宏观背景完全反过来了。2022年那会儿资本的第一目标就是降风险，比特币处于紧缩周期里的高位出货阶段。现在情况截然不同——美国流动性指数不仅突破了短期下降趋势线，连长期的也破了，新的上升趋势正在铺展开来。

从技术面看，2021到2022年间，比特币在周线级别走出了M顶形态。这种顶部结构通常意味着长期压顶，会拖累价格很久。而现在的周线上升通道已经破位了。从概率角度讲，这更像是熊市陷阱，而不是真正的转折。当然，熊市的可能性也存在，但80,850到62,000美元这个区间经历过充分的整理和换手。这个筹码消化的过程反而给多头留下了更划算的风险收益比——往上的潜力明显大于往下的风险。

想真正重启熊市，需要几个条件同时出现：新的通胀冲击或类似2022年级别的地缘政治危机、央行重新加息或资产负债表缩表、价格坚决地跌破80,850美元。在这些条件没到来之前，现在就宣称结构性熊市要来了，这更多是猜测而非分析。

最关键的是投资者结构的变化。2026年初的今天，和2022年最大的不同就是——从零售主导的高杠杆投机转向了机构主导的结构性长期持有。2022年那轮熊市是由散户恐慌砸盘和连串杠杆强平推动的典型加密下跌。现在比特币早就进入了机构化时代，特点是需求稳定、供应被锁定、波动率已经机构级别了。这是完全不同的游戏规则。