من الفوضى إلى النظام في عام 2026: التحول الكبير في الصناعة بفضل DeFi2.0 و Tokenomics2.0

عام 2025 كان عامًا حاسمًا لسوق الأصول المشفرة. لم تكن الابتكارات التقنية هي السبب، بل التغيرات الجذرية في المزاج السوقي والبيئة التنظيمية التي أعادت ضبط قيم الصناعة بأكملها.

نهاية المنحنى الأول وظهور المنحنى الثاني

على مدى 16 عامًا الماضية، استند سوق الأصول المشفرة إلى “توقعات الإجماع”. كانت المضاربة وتأثير الثروة يتسلسلان، مع دخول جديد يحل محل السابق، مما دفع النمو، لكن حدث تصفية واسع النطاق في أكتوبر 2025 كشف بوضوح عن حدود هذا النموذج.

بدأ اللاعبون الرئيسيون في الصناعة في تغيير الاتجاه بهدوء. تتزايد بسرعة تخصيص الموارد لـ PayFi و RWA Finance و Onchain Asset Management، مع تحول المراكز من الأصول عالية المضاربة إلى بنية مالية عملية.

في تقرير توقعات السوق لعام 2026 الذي أصدرته Coinbase بعنوان “2026 Crypto Market Outlook”، تظهر بيانات مثيرة للاهتمام. بحلول الربع الرابع من 2025، بلغ عرض العملة المستقرة العالمية 305 مليار دولار، وبلغ حجم التداول 4.76 تريليون دولار. تمثل كمية العرض 2.0% من إجمالي عرض M0 العالمي البالغ 15 تريليون دولار، ويبلغ الاستخدام حوالي 3.2% من حجم التداول العالمي للعملات، البالغ 1500 تريليون دولار. والأهم من ذلك، أن متوسط نشاط العملة المستقرة يتجاوز 160% من العملة القانونية التقليدية. بالنظر إلى معدل النمو المركب السنوي البالغ 65% خلال الأربع سنوات الماضية، فإن لحظة فتح السوق الرئيسي أمام التمويل المفتوح (Open Finance) تقترب بسرعة.

تصلب النظام المالي التقليدي وتأخر التكيف

يُلاحظ أن الاقتصاد العالمي الحالي يشبه إلى حد كبير الفترة التي سبقت الحرب العالمية الأولى (1910-1935). بدأ التضخم يتحول إلى ركود تضخمي، وفقدت السياسات النقدية التقليدية للبنوك المركزية فعاليتها. أصبح صانعو السياسات يعتمدون بشكل متزايد على “تعديل القيمة العاطفية” بدلاً من التدابير الاقتصادية الحقيقية.

ومن الظواهر المثيرة، أن المؤسسات المالية التقليدية تتخذ مواقف دفاعية أكثر. في ديسمبر 2025، أعلنت Nasdaq عن نيتها تقديم طلب لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لتمديد ساعات التداول إلى 7x24 ساعة. هذا ليس مجرد تمديد لوقت العمل، بل هو إصلاح هيكلي جوهري لمواجهة منافسة التمويل المفتوح. في الوقت نفسه، تسرع العديد من المؤسسات المالية في بناء أنظمة رمزية للأصول RWA.

لكن السوق يتحرك بشكل أسرع. في الربع الثاني، أدى تحول تنظيمي إلى ارتفاع حاد في المزاج السوقي، ثم تراجع في الربع الثالث، وأعاد في الربع الرابع توجيه نفسه نحو تغييرات واقعية. هذا الدورة الثلاثية تعكس تمامًا عملية “منحنى غارتنر” النفسية، وهي حتمية يمر بها جميع اللاعبون خلال فترات التحول الكبرى.

تأثير “عصور الظلام” على البيانات والتنظيم والسوق

مع انتقال العالم إلى العصر الرقمي، تنتشر مفاهيم خاطئة مثل “البيانات تُستخدم إذا كانت متوفرة، والتنظيم يُفرض إذا كانت هناك طرق”. أدى تشديد قواعد KYC إلى حجب أكثر من 85% من الشركات الناشئة عن جمع التمويل. تكاليف الامتثال تتجاوز تكاليف إدارة المخاطر، مما يسرع من تآكل مساحة الابتكار.

يُطلق على هذا الظاهرة اسم “عصور الظلام للبيانات”، حيث إن الاعتماد الأيديولوجي على الأنظمة القديمة يسرع من زيادة الإنتروبيا. على الرغم من إدراك النظام المالي التقليدي لضرورة التغيير، إلا أن الصراع بين حماية المصالح القديمة والتحول إلى النظام الجديد يعيق حركته.

استراتيجيات التجاوز للدول النامية وتحول الجغرافيا السياسية

من ناحية أخرى، تتبع الاقتصادات الناشئة استراتيجيات لتجاوز الأطر التقليدية. في نيجيريا والهند والبرازيل وإندونيسيا وبنغلاديش، تتزايد معدلات اعتماد العملات المستقرة والتمويل المفتوح بشكل أُسّي خلال الثلاث سنوات الماضية، متجاوزة حجم التداول المحلي للعملات القانونية في العديد من المناطق.

هذا التوسع السريع في “الأصول غير الموازنة” يعكس ركود الاقتصادات النامية مقابل نموها السريع في الأسواق غير المنظمة. النمو المحدود في الأسواق المتقدمة بسبب التنظيم، مقابل النمو السريع في الأسواق الناشئة، يغير من هيكل الاقتصاد العالمي والعلاقات الجيوسياسية. من المتوقع أن يعاد بناء النظام الاقتصادي العالمي بشكل جذري خلال خمس سنوات.

جوهر انتعاش RWA وسوء فهم السوق

شهد عام 2025 طفرة في RWA (الأصول الواقعية)، نتيجة لانهيار الثقة في المنحنى الأول وتأخر تعريف المصطلح في المنحنى الثاني. ومع ذلك، يفهم غالبية السوق RWA ببساطة على أنه “تمويل جماعي لتوكنات الأصول”.

وفقًا لبيانات Coinbase، تتكون محفظة RWA الحالية بشكل رئيسي من T-Bills، السلع، الصناديق السائلة، والقروض الائتمانية. جميعها أصول مالية قابلة للقياس، مع وضوح في السيولة وقيمة التوكن. لكن الصورة ستتغير بشكل كبير في 2026، حيث ستدخل الأعمال التجارية الحقيقية للتمويل اللامركزي والتمويل المشفر من الدول النامية إلى سوق RWA كمصدر رئيسي للأصول، مع توقعات بنمو سريع في مدفوعات العملات المستقرة (Stablecoin Payment) وتمويل سلاسل الإمداد.

DAT2.0 و Tokenomics2.0: تطور البروتوكولات المالية

المقترح الجديد من Coinbase حول DAT2.0 و Tokenomics2.0 هو في جوهره تطور لـ DeFi2.0.

كان DAT1.0 (مُتعقب الأصول الرقمية) قد انتشر في 2025 من MSTR إلى السوق العالمية، لكنه تراجع بسرعة في الربعين الثالث والرابع. السبب بسيط: هو أن مضاعف رأس المال كان منخفضًا جدًا، والقصص كانت شفافة، وتأثير Davis Double كان خطيًا، ومزاج السوق انعكس بسرعة وفقد قيمته.

أما DAT2.0، فهي تدمج بين طبقة التطبيق العملي للـ DeFi وتداول القيمة في النظام المالي التقليدي. أظهرت شركات مثل Ondo و Ethena و Maple و Robinhood نماذج جيدة، ومن المتوقع أن تنمو شركات جديدة بسرعة في 2026 على هذا المسار. مع إمكانية خلق قيمة مستدامة، فإن تقييمات DAT1.0 ستشهد تقلبات، لكن النمو على المدى الطويل سيكون متوقعًا.

أما Tokenomics2.0 فهي مفهوم أوسع، حيث تعمل كالهندسة المالية المتقدمة، مثل Liquid Engineering و Yield Engineering. في كل سيناريو مالي، تعمل Tokenomics كـ “دائرة مالية” تعمل على تحسين النظام باستمرار. من المتوقع أن تتشكل بروتوكولات عامة مثل PT-YT التي تقدمها Pendle تدريجيًا خلال تطور الصناعة.

العناصر المهمة تشمل:

• Value Capture：شرط أساسي للمنحنى الثاني، لكنه مستقل عن Tokenomics2.0
• Token Buybacks： ضرورية لضمان سيولة الأصول وقدرة التصفية
• الهندسة المالية： التخصيص حسب الحالة ضروري

آفاق 2026

كان عام 2025 عامًا تحقق فيه معظم التوقعات والتحليلات السابقة. نهاية دورة كوندوا، الانتقال إلى المنحنى الثاني للـ DeFi، تفعيل التنظيم، وظهور الأسواق الناشئة — كلها تتقدم بشكل متزامن.

ما إذا كان 2026 سيكون نقطة تحول يعتمد على عوامل غير خطية:

1. سرعة انتشار المعلومات：تسريع تطور الصناعة بمعدل يتراوح بين 2.5 إلى 5 أضعاف مقارنة بدورات كوندوا السابقة
2. الضغط الجيوسياسي：تصاعد احتمالية انفجار التناقضات، مع انخفاض التوقعات
3. تأثير AI×Crypto：ثورة صناعية غير خطية ذات تأثير كبير

ومع ذلك، فإن قدرات إدارة المجتمع البشري وعمليات استيعاب المشاعر عبر جيل كامل لن تتغير جوهريًا. هناك العديد من التشابهات مع قبل مئة عام، ومن الصعب تمامًا الهروب من النماذج الفكرية التاريخية.

ما يتطلبه المشاركون في السوق هو القدرة على التكيف مع التغيرات غير الخطية، وليس التنبؤ الخطي. دمج التغييرات غير المتوقعة في الاستراتيجية، وبناء أنظمة قرار مرنة، سيكون المفتاح للبقاء على قيد الحياة في 2026.