اليابان تستعد للحفاظ على معدلات الفائدة بينما يواجه الين مخاطر سياسية وتضخمية جديدة

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: اليابان تستعد لثبات المعدلات بينما يواجه الين مخاطر سياسية وتضخمية جديدة الرابط الأصلي:

الأسواق التي تتجه نحو القرار السياسي التالي من بنك اليابان ليست في نقاش حول ما سيحدث، بل حول كيفية صياغته.

مع اقتراب المستثمرين من تسعير توقف كامل بعد زيادة المعدلات الشهر الماضي، تحول الانتباه بعيدًا عن القرار نفسه وتركز على المخاطر المحيطة بالين.

نقاط رئيسية

• تتوقع الأسواق عدم تغيير المعدل، لكن ترى مخاطر عالية لتقلبات الين
• استمرار التضخم فوق الهدف يضغط على الزيادات المستقبلية
• عدم اليقين السياسي يضيف مخاطر هبوطية جديدة للين

مؤخرًا، دفع البنك المركزي الياباني تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها منذ عقود، ومع ذلك استمر الين في الضعف. هذا الانفصال جعل المتداولين حذرين من أن حتى نتيجة متوقعة يمكن أن تثير تحركات حادة إذا فشل المسؤولون في إقناع الأسواق بأن التشديد لم ينتهِ بعد. في هذا البيئة، اللغة لها أهمية أكبر من الفعل.

التواصل أكثر من الفعل

يواجه المحافظ كازوئو أوييدا مسارًا ضيقًا. إذا بدا رسالته حذرة جدًا، قد ترى المتداولون أن ذلك بمثابة إشارة خضراء لضغط على الين مرة أخرى. إذا مال أكثر نحو الزيادات المستقبلية، فإنه يخاطر بخلق توقعات قد لا يكون البنك المركزي مستعدًا لتلبيتها. التحدي هو تعزيز ميل للتشديد دون الالتزام بمواعيد محددة.

التضخم يواصل الضغط

تشير البيانات الاقتصادية الأساسية إلى أن صانعي السياسات لا زالوا أمامهم عمل للقيام به. ظل التضخم فوق الهدف لسنوات، مما يوحي بأن ضغوط الأسعار لم تعد مؤقتة. مع ضعف معدلات الفائدة الحقيقية، يهدد ضعف الين بتغذية التضخم أكثر، وهو سيناريو يرغب البنك المركزي في تجنبه.

كما يتم تكرار المخاوف من أن اليابان تتخلف عن الركب في الخارج. تعليقات حديثة من مسؤولين أمريكيين حول أهمية التواصل الموثوق للسياسة النقدية فُسرت من قبل الأسواق على أنها إشارة إلى أن ضعف الين المستمر أصبح مشكلة أوسع.

السياسة تضيف متغيرًا جديدًا

بينما يتوقع معظم الاقتصاديين استمرار التشديد التدريجي، برز سعر الصرف كمفتاح غير متوقع. انخفاض حاد في الين قد يدفع الزيادة التالية إلى الأمام، حتى لو ظل الوتيرة المفضلة بطيئة.

في الوقت نفسه، تعقّد السياسة الداخلية التوقعات. انفتاح رئيسة الوزراء ساناي تاكايوشي على انتخابات مبكرة وموقفها النقدي من زيادات المعدلات أزعج المستثمرين، الذين يخشون أن التوسع المالي والتطبيع الأبطأ قد يضغط على العملة.

توقف ذو مخاطر عالية

بالنسبة لبنك اليابان، الاجتماع القادم أقل عن المعدلات وأكثر عن المصداقية. مع استمرار التضخم وتداخل السياسة، يجب على المسؤولين طمأنة الأسواق بأن السياسة لا تزال تتجه نحو التطبيع، حتى لو جاء الخطوة التالية في وقت لاحق. يتوقع المحللون أن يلتزم صانعو السياسات بالتوجيهات الحالية، ويتجنبوا مناقشة الين مباشرة، ويتركون إدارة العملة للحكومة.

قد يكون القرار نفسه روتينيًا، لكن رد الفعل لن يكون كذلك. مدى إقناع البنك المركزي في توصيل نيته قد يحدد ما إذا كان الين سيستقر أو يواجه اختبارًا آخر.