لورنس فينك يتحدث: كيف ستعيد الذكاء الاصطناعي وتوكن الأصول تعريف مستقبل التمويل

يصبح بلاك روك عملاقًا في القطاع المالي يدير أصولًا بقيمة 12.5 تريليون دولار. وكان وراء هذا النمو رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لورانس فينك (لاري فينك). في حوار مع رئيس قسم الخدمات المصرفية العالمية في Citi ليون كالفاريا، تحدث بصراحة عن مسيرته المهنية، وولعه بالتكنولوجيا، ورؤيته لمستقبل الصناعة المالية.

تجارب الطفولة التي شكلت قيادته

تبلورت نظرة فينك للحياة منذ طفولته. فوالداه كانا يحملان أفكارًا اشتراكية، ومع ذلك طلبا من أطفالهما التوازن بين “العلم والمسؤولية الشخصية”. خاصةً قوله: “عندما تكبر وتفشل، لا تلوم والديك. فذلك مسؤوليتك أنت”، الذي غرس فيه روح الاستقلال المبكر.

بدأ فينك عمله في سن العاشرة في متجر أحذية، وتعلم من خلال هذه التجربة أساسيات التعامل مع العملاء وبناء العلاقات. بينما لم يختبر العديد من الأطفال المعاصرين مثل هذه التجربة، تمكن هو من اكتساب حس المسؤولية والتعامل مع الواقع في سن مبكرة.

اكتشاف وول ستريت: كيف غير الكمبيوتر القطاع المالي

في عام 1976، انتقل فينك من الساحل الغربي إلى نيويورك، ورأى لأول مرة الثلج في حياته. كانت مسيرته في First Boston ناجحة، وتم تعيينه لاحقًا في قسم الرهن العقاري. غيرت هذه التجربة مسار حياته بشكل كبير.

كان وول ستريت في ذلك الوقت مختلفًا تمامًا عما هو عليه اليوم. كانت قيمة رأس مال جميع البنوك الاستثمارية حوالي 2 مليار دولار، وكانت معظمها شركات عائلية، وكانت مفاهيم إدارة المخاطر غير متطورة.

لكن في عام 1983، حدثت نقطة تحول. تم إدخال الكمبيوتر إلى قسم الرهن العقاري. على الرغم من أن التكنولوجيا كانت بدائية آنذاك، إلا أن ذلك كان بمثابة التحول الحقيقي لوول ستريت بواسطة الحواسيب الشخصية. أصبح من الممكن إعادة بناء تجمعات الرهن العقاري المعقدة وحساب خصائص التدفقات النقدية، وفتحت معالجة البيانات في الوقت الحقيقي عصر المنتجات المالية المشتقة.

الدروس المستفادة من الفشل وأساس إدارة الأزمات

في سن 27، أصبح أصغر مدير إدارة، وفي سن 34، وقع في فخ الثقة الزائدة، مما أدى إلى خسارة قدرها 1 مليار دولار في الربع الثاني من عام 1986. علمه هذا الإخفاق درسين عميقين.

الأول هو “اعتقادنا أننا أفضل فريق وأعلى وعي بالسوق، لكننا لم نتمكن من مواكبة تطور السوق”. والثاني هو “طغيان الطموح للمنافسة على حساب إدارة المخاطر مع شركة Salomon Brothers”.

كشف هذا الفشل عن هشاشة الثقافة التنظيمية التي تتعامل مع النجاح كـ"بطولة"، ولكن عند الخسارة تتفكك الوحدة. لا يزال فينك يندم على عدم معارضته عندما أضافت الشركة رأس مال بشكل أعمى. كانوا يتحملون مخاطر غير معروفة بدون أدوات إدارة مخاطر.

هذا التجربة كانت أساس تأسيس ونمو بلاك روك لاحقًا.

تأسيس بلاك روك: الولع بالتكنولوجيا

استغل علاقته مع العملاء الذين عرضوا تمويلًا للشركة، واستشار ستيف شوارتزمان، وأصبح لاحقًا الشريك الرابع في بلاكستون، وبدأ في عام 1988 استثمار 25,000 دولار في Sun Spark Workstation لتطوير أدوات تحليل المخاطر الخاصة بهم.

منذ اليوم الأول، كانت أساس بلاك روك هو تطوير أدوات إدارة المخاطر، وترسخت ثقافة الشركة في تكنولوجيا إدارة المخاطر. هذا الولع أدى إلى تطوير نظام Aladdin لاحقًا.

في عام 1994، خلال أزمة Kidder Peabody، اقترح فينك عدم أخذ أتعاب استشارية، واعتمد نظام الأداء مقابل النجاح. خلال 9 أشهر، حول محفظة الأصول إلى الربحية، وفي النهاية حصل على أعلى أتعاب استشارية في التاريخ من GE.

أزمة 2008 وقيمة نظام Aladdin

خلال الأزمة المالية، لعبت تقنية Aladdin دورًا حاسمًا عندما اختارت الحكومة الأمريكية بلاك روك كمستشار رئيسي. أثناء إنقاذ Bear Stearns، قام بتقييم الأصول نيابة عن JPMorgan، ثم تلقى طلبات مباشرة من وزارة الخزانة وFRB لتقديم خدمات حكومية.

ردًا على مخاوف دافعي الضرائب، قال: “إذا حسبنا رأس المال والفوائد، فهناك احتمالية عالية لاسترداد الأموال”، مما أدى إلى إدارة إعادة هيكلة AIG وتقديم خدمات حكومية لدول مثل المملكة المتحدة وهولندا وألمانيا وكندا.

الأهمية التاريخية لرسائل المساهمين

في عام 2009، بعد استحواذ بلاك روك على BGI، أصبحت أكبر شركة إدارة مؤشرات في العالم. هذا التحول دفع فينك لكتابة رسائل المساهمين. كان الهدف الأول هو نشر “النهج طويل الأمد”، وتحليل الاتجاهات طويلة الأمد للمستثمرين على المدى الطويل.

مع أن 50% من أصولها البالغة 12.5 تريليون دولار تتعلق بالتقاعد، فإن أهمية هذا النهج واضحة. بدأت كتابة الرسائل منذ 2012، وتُعتبر “النسخة الشقيقة” لرسائل وارن بافيت، وتحظى بتقدير كبير بين المستثمرين المؤسسيين.

عاملان يعيدان تشكيل مستقبل القطاع المالي

التحول في نمط الاستثمار في عصر الذكاء الاصطناعي

يحدد لورانس فينك أن أكبر متغير في بيئة الاستثمار المستقبلية هو الذكاء الاصطناعي وتوكننة الأصول المالية.

تؤثر شركات ناشئة مثل Neo Bank في البرازيل ومنصة التداول “Trade Republic” في ألمانيا على مكانة المؤسسات المالية التقليدية. أنشأت بلاك روك في 2017 مختبر ذكاء اصطناعي في ستانفورد، وسرعت تطوير خوارزميات التحسين.

يحتاج جميع المستثمرين إلى البحث عن “معلومات غير معروفة للسوق”، إذ لا يمكن تحقيق عوائد زائدة من الأخبار القديمة. حققت فرق الأسهم النظامية في بلاك روك عوائد تفوق السوق خلال 12 عامًا، وتفوقت استراتيجيات الاستثمار القائمة على الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة على 95% من المستثمرين الأساسيين خلال العقد الماضي.

لكن الفوز المستمر صعب جدًا. إذا كانت إدارة الأصول النشطة فعالة حقًا، لما كانت صناديق المؤشرات ETF قد ظهرت. انخفاض القيمة السوقية لشركات إدارة الأصول التقليدية يعكس نقص الاستثمار في التحديث التكنولوجي.

تدفق رأس المال إلى الأصول الخاصة

في 2023، استحوذت بلاك روك على Prequin وHBS وBio، ووسعت استراتيجيتها في الأسواق الخاصة بشكل كبير. توسعت iShares من 340 مليار دولار إلى حوالي 5 تريليون دولار. كما نمت الاستثمارات في البنية التحتية من الصفر إلى 50 مليار دولار.

تكلفة استحواذ Prequin أقل بثلاثة أضعاف من الشركات المماثلة، ويهدف هذا الاستثمار إلى دمج منصة تحليل الأصول الخاصة E-Front مع نظام Aladdin العام. من خلال بناء قدرات إدارة مخاطر شاملة للأصول العامة والخاصة، ستتعمق حوارات الشركة مع العملاء.

المخاطر النظامية: متى ينخفض معدل النمو الأمريكي إلى أقل من 3%

يشير لورانس فينك إلى أن أكبر مخاطر “الطائر الأسود” في السوق المالية الحالية هو سيناريو عدم قدرة الاقتصاد الأمريكي على الحفاظ على معدل نمو 3%.

ففي عام 2000، كان العجز 8 تريليون دولار، وبعد 25 عامًا، ارتفع إلى 36 تريليون دولار بسرعة. فقط مع نمو 3% يمكن السيطرة على نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي. وتشمل المخاطر المحتملة:

1. انخفاض مكانة الدولار: 20% من سندات الخزانة الأمريكية مملوكة من قبل أجانب، وسياسات الحمائية قد تؤدي إلى تقليل حيازات الدولار.
2. صعود الأسواق الناشئة: العديد من الدول تركز على تطوير أسواق رأس مالها، واستثمرت بلاك روك 2 مليار دولار في الهند وبدأت أعمال MBS في السعودية.
3. توسع العملات الرقمية: قد تؤدي العملات المستقرة والرقمنة إلى تقليل الدور العالمي للدولار.

ومع ذلك، في مجال الائتمان الخاص، فإن معدلات التوافق الأعلى تقلل من المخاطر النظامية الحالية مقارنة بالماضي. إذا توافقت الأصول والخصوم وزادت عمليات التخفيض، فلن تنتقل الخسائر إلى المخاطر النظامية.

وجهة نظر جديدة حول البيتكوين: قيمة “الأصل الخائف”

في السابق، هاجم لورانس فينك البيتكوين مع جيمي ديمون، ووصفه بأنه “عملة غسيل الأموال والسرقة”. لكن تغيرت وجهة نظره بشكل كبير.

خلال جائحة كوفيد، اكتشف أن البيتكوين يُستخدم في أفغانستان تحت حكم طالبان لدفع رواتب النساء العاملات. في بيئة تسيطر فيها الأنظمة على النظام المصرفي، تصبح العملات المشفرة مخرجًا مهمًا.

ما أدركه فينك هو أن البيتكوين ليس عملة، بل هو تحوط ضد مستقبل غير مؤكد. الناس يحتفظون به خوفًا من الأمن القومي وانخفاض قيمة العملة، وهو في جوهره “أصل خوف”.

جوهر القيادة: التحديث الذاتي اليومي

في النهاية، أكد لورانس فينك أن عنصر القيادة الأساسي هو التحديث المستمر. لا يوجد زر إيقاف في قيادة شركة كبيرة. عليك أن تتعلم كل يوم وتبذل قصارى جهدك.

هو الذي عمل في هذا القطاع لمدة 50 عامًا، لا يزال يسعى لأن يكون في أفضل حالاته يوميًا. لأن “العمل بكل طاقتك وكيانك هو السبيل للحفاظ على حقك في الحوار والتأثير في الصناعة”. وهذه الحقوق تُكتسب بالجهد اليومي، وليست أمرًا مفروغًا منه.