في سوق يتصارع منذ أكثر من عقد من الزمن، شهدت العديد من التقلبات الشديدة، لكن هذه المرة، رد الفعل المتسلسل الناتج عن توقف الحكومة الأمريكية كان مثيرًا للاهتمام — يبدو أنه مجرد مسألة سياسية، لكنه في الواقع ألقى الضوء على مشكلة هيكل السوق وفرص التداول في آن واحد.

**السيولة تُسحب بشكل حي**

استمر هذا الإغلاق لمدة 37 يومًا، مسجلاً رقمًا قياسيًا في التاريخ. حساب TGA الخاص بوزارة الخزانة يشبه مضخة سحب، يسحب باستمرار الأموال من السوق. خلال 37 يومًا فقط، قفز رصيد الحساب إلى أكثر من تريليون دولار، وتم سحب أكثر من 140 مليار دولار من السيولة من السوق بشكل قاسٍ. هذا أشد من رفع سعر الفائدة مباشرة من قبل البنك المركزي، لأن الأموال لا تتجه إلى أصول أخرى، بل تُجمّد مباشرة في الخزانة.

وأبرز البيانات هنا — سعر الفائدة SOFR (تكلفة اقتراض البنوك) ارتفع مباشرة إلى 4.22%، والفارق مع سعر الفائدة السياساتي سجل أعلى مستوى منذ مارس 2020. لم تعد البنوك تستطيع الاقتراض من بعضها البعض، واضطرت إلى بيع الأصول بكميات كبيرة لتحصيل النقد، وتم استدانة أكثر من 500 مليار دولار من أدوات التمويل الطارئ التي تقدمها الاحتياطي الفيدرالي. عندما تكون السيولة ضيقة، فإن أول من يتضرر دائمًا هم الأصول عالية المخاطر. الأصول ذات التقلبات العالية مثل البيتكوين والإيثيريوم أصبحت بالطبع أول من يتراجع.

**رد فعل المؤسسات والمستثمرين الأفراد مختلف تمامًا**

من الناحية الظاهرية، الأرقام مخيفة — هبط البيتكوين دون 100,000، وخسرت الإيثيريوم مستوى 3100، لكن التفاصيل هي الأهم. على جانب الصناديق المتداولة (ETF)، استمر التدفق الصافي للخروج لمدة 5 أيام متتالية، بمجموع يقارب 2 مليار دولار، مما يدل على أن المؤسسات بدأت في الهروب. أما رد فعل المستثمرين الأفراد، فكان مختلفًا تمامًا — بعضهم يشتري عند الانخفاض، والبعض الآخر يراقب، مما يظهر إشارات واضحة على انقسام السوق.