انسَ ما يقولونه عن أهداف التضخم وواجبات التوظيف—السياسة النقدية الحديثة تتلخص في شيء واحد: الحفاظ على عبء ديون الحكومة الضخم في مستوى يمكن السيطرة عليه.

عندما ترتفع المعدلات بسرعة كبيرة أو يقوى الدولار بشكل مفرط، يصبح إعادة التمويل غير مستدام. هذا هو القيد الحقيقي الذي تواجهه البنوك المركزية، وليس التوازن بين التضخم والتوظيف في الكتب الدراسية.

إليك الحقيقة غير المريحة: الدولار الأمريكي مقيم بشكل مفرط بشكل كبير بالنظر إلى ما هو قادم فعليًا على الخط. الحسابات الخاصة بمسارات ديون الحكومة ببساطة لا تعمل عند المستويات الحالية. إما أن يحتاج العملة إلى تصحيح، أو أن تبقى العوائد منخفضة، أو أن تظهر الانضباط المالي—مفاجأة، خمن أي واحد منهم هو الأكثر احتمالاً؟

بالنسبة لأسواق العملات المشفرة والأصول البديلة، هذا الديناميكي مهم بشكل كبير. افهم أن السياسة النقدية تتعلق أساسًا باستدامة الديون، وسترى لماذا بعض الأصول فجأة أصبحت أكثر منطقية في الصورة الأوسع للمحفظة.