بيتكوين تواجه أسبوعًا حاسمًا: لماذا قرار الفيدرالي بشأن سعر الفائدة أقل أهمية مما تظن

القصة الحقيقية ليست في خفض المعدل—إنما في ما يحدث بعد ذلك

يتم تداول البيتكوين حاليًا عند 90.43 ألف دولار، بعد أن تعافى من أدنى مستوياته الأخيرة. من المتوقع أن تقوم الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، 10 ديسمبر، بخفض بمقدار 25 نقطة أساس—وهو آخر خفض لهذا العام. لكن هناك فجوة يفوتها معظم المتداولين: خفض المعدل نفسه مُسعر تقريبًا بالكامل. المحفز الحقيقي الذي قد يعيد تشكيل مسار البيتكوين حتى الربع الأول من 2026 هو تحول أكثر دقة في السياسة النقدية حدث بالفعل في 1 ديسمبر.

بينما يركز المستثمرون الأفراد على ما إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يبدو “متشددًا” أو “مُتساهلًا”، هناك ثلاثة تحولات متزامنة قيد التنفيذ بالفعل. فهم تفاعلها هو الفرق بين توقع الارتفاع التالي للسوق الصاعدة والتعرض لمفاجأة بالتقلبات.

لماذا فشلت التخفيضات السابقة في رفع البيتكوين

إليك ما يجعل هذا الأسبوع غير معتاد: في الواقع، انخفض البيتكوين بنحو 10% بعد خفض أسعار الفائدة الأخيرة من قبل الفيدرالي. في سبتمبر، تلاشى الارتفاع الأول بعد الخفض خلال أيام. وشهد أكتوبر نفس النمط. هذا التصرف المعاكس للمنطق يكشف عن شيء حاسم حول كيفية عمل البيتكوين فعليًا.

البيتكوين لا يستجيب لمعدلات الفائدة. إنه يستجيب لتدفقات السيولة.

عندما خفض الفيدرالي المعدلات في سبتمبر وأكتوبر، جاء ذلك مع شرط—التوقعات الاقتصادية المصاحبة أشارت فقط إلى خفض واحد إضافي في 2026، وهو أقل بكثير مما توقعه السوق. هذا الإشارة المتشددة غلبت على أي فائدة صعودية من الخفضات الفعلية.

فكر في الأمر بهذه الطريقة: انخفاض معدلات الفائدة نظريًا هو أمر صعودي. لكن إذا أشار الفيدرالي إلى خفض أقل في المستقبل، فأنت تقول بشكل أساسي “الظروف النقدية تتشدد من هنا.” وهذا يعتبر سلبيًا للأصول ذات المخاطر.

رسم النقاط يصبح الحدث الحقيقي

إعلان الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء يتضمن ملخص التوقعات الاقتصادية المحدث من قبل الفيدرالي—وهو ما يُعرف بـ “رسم النقاط” حيث يُظهر كل عضو في لجنة السوق المفتوحة توقعاته لمعدلات الفائدة. هنا يجب أن يركز متداولو البيتكوين انتباههم.

سيكشف التحديث في ديسمبر عما إذا كان الفيدرالي قد غيّر موقفه بشأن سياسة المعدلات لعام 2026. إليك ما يجب مراقبته:

هل سيُشير الفيدرالي إلى مزيد من التخفيضات في 2026 أكثر من توقعات سبتمبر؟ إذا كانت الإجابة نعم، توقع ارتفاعًا تصحيحيًا. إذا كانت لا، أو إذا أشار إلى تخفيضات أقل، فمن المرجح أن يتراجع التقلب.

أين يقدر الفيدرالي أن مستوى “المعدل المحايد”؟ هذا يخبرك بتوقعات التضخم طويلة الأمد لدى الفيدرالي. معدل محايد أعلى يعني أن الفيدرالي لا يزال قلقًا بشأن ضغوط الأسعار.

ما هو توقع سوق العمل؟ إذا رأى الفيدرالي ضعفًا في المستقبل، قد يُشير إلى سياسة أكثر تساهلاً. وإذا توقع قوة، فسيكون هناك ميل إلى التشدد.

مؤتمر باول الصحفي في الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة سيكون مهمًا أيضًا—حيث يفسر السوق كل كلمة حول وتيرة التخفيضات المستقبلية وتقييم الفيدرالي لزخم سوق العمل.

التحول في السيولة الذي يغير كل شيء

لكن الأهم من إعلان الأربعاء هو ما حدث بالفعل: انتهى التسهيل الكمي في 1 ديسمبر 2025.

على مدى أكثر من ثلاث سنوات، من يونيو 2022 حتى نوفمبر 2025، قام الاحتياطي الفيدرالي بسحب حوالي 2.2-2.4 تريليون دولار من ميزانيته. هذا يعني عدم إعادة استثمار سندات الخزانة المستحقة، وعدم استبدال الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي يتم تجديدها، وسحب حوالي $60 مليار شهريًا من النظام المالي.

الآن؟ توقف هذا العملية.

ما يجعل هذا مهمًا للبيتكوين هو علاقة أساسية يغفل عنها معظم المعلقين. تتحرك أسعار البيتكوين بشكل أكثر ارتباطًا مع عرض النقود M2 عالميًا من ارتباطها بمعدلات الفائدة نفسها. تشير الأبحاث الأكاديمية إلى ارتباط يتراوح بين 60-95% اعتمادًا على فترة القياس وتأخير الزمن المطبق.

عادةً، يتبع البيتكوين تغييرات M2 بتأخير يتراوح بين 60-90 يومًا.

إليك الجدول الزمني المهم: نهاية التسهيل الكمي في 1 ديسمبر تمثل الانتقال من سحب السيولة إلى الحفاظ عليها. إذا تحرك الفيدرالي نحو إدارة احتياطيات نشطة من خلال شراء ( بشكل تاريخي حوالي $60 مليار شهريًا من سندات الخزانة)، فإن ذلك يُعد نوعًا من التوسع النقدي مقارنةً بسياسة التشديد السابقة.

البيانات العالمية الحالية لـ M2 تظهر تسارعًا في التوسع. أظهرت أرقام نوفمبر 2025 أن M2 تجاوزت التريليون دولار عبر البنوك المركزية الكبرى—وهو رقم قياسي جديد. هذا يعكس تيسيرًا متزامنًا عبر الاقتصادات المتقدمة.

إذا استمر هذا النمط، فإن تأخير 60-90 يومًا للبيتكوين يشير إلى نقطة انعطاف مهمة ربما تكون في أواخر يناير أو أوائل فبراير 2026.

إشارة تراكم المؤسسات

في 8 ديسمبر، أعلنت MicroStrategy عن عملية شراء كبيرة: 10,624 بيتكوين بسعر متوسط قدره 90,615 دولار، أي ما يعادل 962.7 مليون دولار تم استثمارها.

ما يهم هنا هو التوقيت ومستوى السعر، وليس فقط الحجم.

حيازات MicroStrategy الآن تتجاوز 660,000 بيتكوين—أي ما يقارب 49.35 مليار دولار مستثمرة. متوسط تكلفة الشراء لديهم هو 74,696 دولار لكل عملة، مما يعني أنهم يحققون أرباحًا كبيرة لكنهم لا زالوا يجمعون.

هذه ليست سلوك من يحقق أرباحًا ويبيع. هذا سلوك من يضع نفسه لمزيد من التقدير في المستقبل.

الشراءات المؤسساتية الكبيرة عند مستويات سعرية محددة تخلق مناطق دعم نفسية. عندما يُظهر أكبر مالك للشركات للبيتكوين ثقة عند 90 ألف دولار، يلاحظ الآخرون. هذا مهم لأن التموضع المؤسساتي غالبًا يسبق اعتراف المستثمرين الأفراد باتجاهات السوق الكبرى.

قصة ETF تفوت القصة الحقيقية

سلطت عناوين الأخبار الأخيرة الضوء على تدفقات خارجة بقيمة $105 مليار من صناديق البيتكوين الفورية، مما أثار حالة من الذعر بين المستثمرين الأفراد. لكن هذه الرواية تفتقد السياق الحاسم.

معظم هذه التدفقات الخارجة تمثل تفكيك “صفقة الأساس”—وليس استسلامًا حقيقيًا من قبل حاملي المدى الطويل. إليك كيف كانت تعمل: قام المتداولون المؤسساتيون بشراء صناديق البيتكوين الفورية مع البيع على المكشوف لعقود البيتكوين الآجلة، مستفيدين من الفجوة بين سعر السوق الآني والعقود الآجلة. عندما تقلصت تلك الفجوة أو نضجت مراكزهم، خرجوا من كلا الجانبين.

هؤلاء المتداولون لم يكونوا يراهنون على البيتكوين نفسه. كانوا يستغلون عائدات التحكيم.

في الوقت نفسه، وسعت Vanguard وصول صناديق البيتكوين إلى أكثر من 50 مليون عميل في ديسمبر 2025. وواصلت Marathon Digital توسيع عمليات التعدين. وتُبلغ حلول الحفظ المؤسساتية عن تدفقات قياسية.

الانفصال بين المستثمرين الأفراد الخائفين $4 الذين يردون على العناوين( والمؤسسات المنهجية )التي تحلل الأساسيات( غالبًا ما يحدد نقاط التحول في الأسواق.

الهيكل الفني يدعم حالة الاحتفاظ

السعر الحالي عند 90.43 ألف دولار مع نطاق تداول خلال 24 ساعة من 89.69 ألف إلى 91.65 ألف دولار. إليك ما يكشفه هيكل الرسم البياني:

لا يزال البيتكوين محصورًا داخل قناة صاعدة مضادة للاتجاه العام الهابطة التي تبدأ من قمة يناير عند 126.08 ألف دولار. هذا يخلق ديناميكية مثيرة—التحليل الفني قصير المدى يبدو بنّاءً، بينما الصورة طويلة المدى تبدو متحدية.

المقاومة الرئيسية تظهر حول 93,660 دولار. كسر حاسم فوق 96,500 دولار سيكون صعوديًا حقًا، ويشير إلى احتمال انعكاس الاتجاه. مستوى 100,000 دولار النفسي يمثل مقاومة سابقة وقاعدة الانخفاض الأخير.

المستوى الحاسم للدعم الذي يراقبه الجميع؟ هو بالضبط حيث استثمرت MicroStrategy رأس مالها: 90,000 دولار.

أسفله يوجد أدنى مستوى في نهاية الأسبوع عند 87,900 دولار والذي انعكس، يليه تركيز أوامر أكبر حول 86,478 دولار استنادًا إلى التحليل على السلسلة.

موقف سوق الخيارات متوازن—لا متفائل جدًا ولا متشائم جدًا. التقلب الضمني خلال 30 يومًا يقارب 50%، مما يشير تاريخيًا إلى أن الأسواق لا تتوتر رغم عدم اليقين الكلي.

سيناريو الربع الأول من 2026: ماذا يقترح التاريخ

بدمج هذه العناصر—انتهاء التسهيل الكمي، تراكم المؤسسات، توسع M2، الدعم الفني عند 90 ألف دولار—يبرز احتمال بنّاء للثلاثة أشهر القادمة.

الإطار الصعودي:

• توقف سحب السيولة؛ قد تبدأ عمليات شراء إدارة الاحتياطيات
• ارتباط M2 التاريخي يقترح أن البيتكوين يستجيب مع تأخير 60-90 يومًا للتوسع النقدي الحالي
• رأس مال المؤسسات يتهيأ لقوة، وليس للضعف
• الدعم الفني عند )يبدو مدافعًا عنه
• إصدار البيتكوين بعد النصف يقل بشكل كبير إلى حوالي 0.8% سنويًا$90K ، مما يخلق ندرة هيكلية

حالة المخاطرة:

• قد يخيب أمل الفيدرالي إذا أظهر رسم النقاط في ديسمبر تشددًا
• ارتباط M2 ليس مثاليًا؛ أحيانًا ينفصل البيتكوين لفترات طويلة
• لا تزال عدم اليقين التنظيمي قائمًا
• تباطؤ الاقتصاد الكلي قد يتغلب على السياسة التيسيرية
• انهيار فني قد يؤدي إلى هبوط أعمق

بعض المحللين يتوقعون أن يصل البيتكوين إلى 170,000 دولار إذا استمرت علاقات السيولة التاريخية والتوسع النقدي. وتوقعات أكثر تحفظًا ترى أن 100,000-120,000 دولار ممكنة في ظل ظروف داعمة.

ما يهم فعلاً هذا الأسبوع

خفض 25 نقطة أساس المقرر يوم الأربعاء مُسعر بالفعل في الأسواق. المهم هو التوجيه المستقبلي في رسم النقاط وتعليقات باول حول توقعات المعدلات لعام 2026.

إذا أشار الفيدرالي إلى مزيد من التخفيضات القادمة العام المقبل أكثر مما كان متوقعًا، فمن المحتمل أن يرتفع البيتكوين. وإذا حافظوا على موقفهم المتشدد، فسيكون هناك تقلبات نحو الانخفاض.

لكن حتى ذلك الحدث يوم الأربعاء هو ثانوي أمام التحول الهيكلي الأكبر الجاري—الانتقال من التسهيل الكمي إلى الصيانة الكمية. التاريخ يُظهر أن هذا النوع من التحول النقدي عادةً يستغرق 60-90 يومًا ليظهر بالكامل في أسعار الأصول.

بالنسبة لمتداولي ومالكي البيتكوين، إطار التموضع بسيط نسبيًا:

على المدى القريب (هذا الأسبوع): 90,000 دولار هو المستوى الرئيسي للمراقبة. الثبات فوقه، يبقى السيناريو سليمًا. كسره، تصبح مناطق الدعم الأدنى ذات أهمية.

على المدى المتوسط $90K الربع الأول من 2026(: إذا استمرت ظروف السيولة في التحسن، فإن البيئة تصبح أكثر ملاءمة للأصول ذات المخاطر بشكل عام، بما في ذلك البيتكوين.

على المدى الطويل: ارتباط البيتكوين التاريخي مع M2 العالمي يقترح إمكانات ارتفاع إذا استمر التوسع النقدي المتزامن عبر الاقتصادات الكبرى.

الخلاصة

يقف البيتكوين عند مفترق طرق يتحدد بشكل أقل بقرار معدل الأربعاء وأكثر بالقوى التي هي في حركة بالفعل. نهاية التسهيل الكمي، تموضع رأس المال المؤسساتي، الدعم الفني عند 90 ألف دولار، وتوسع السيولة العالمية تخلق وضعًا يبدو أكثر بنائية للربع الأول من 2026.

يبدو أن الأموال المؤسساتية الذكية تضع مراكزها خلال تقلبات الأربعاء، تراهن على أن نقطة التحول ستظهر خلال الـ60-90 يومًا القادمة مع مرور التسهيل الكمي المنتهي عبر سيولة النظام المالي. مستوى الدعم عند 90,000 دولار، المدافع عنه من قبل MicroStrategy والمدعوم بعدة عوامل فنية، قد يمثل الحد الأدنى للحركة التصاعدية التالية—إذا توافقت الظروف الكلية.