今晚21:30، ستصدر الولايات المتحدة تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر 2025. ما مدى تأثير هذه البيانات على السوق؟ بالنظر إلى بداية عام 2026، فهي بلا شك من أهم المؤشرات الاقتصادية التي تحظى باهتمام كبير.

سيكشف التقرير عن ثلاثة بيانات رئيسية: التغير في عدد الوظائف غير الزراعية، اتجاه معدل البطالة، وأداء نمو الأجور. تبدو هذه الأرقام باردة، لكنها تحدد بشكل مباشر مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل، وتؤثر على تقييم المستثمرين لمدى قدرة الاقتصاد الأمريكي على الهبوط الناعم.

حاليًا، سوق العمل الأمريكي يظهر إشارات واضحة على التهدئة. البيانات الأخيرة الخاصة بالتوظيف في القطاع الخاص من خلال ADP كانت ضعيفة، بالإضافة إلى التعديلات الأخيرة في القطاع الحكومي، مما يجعل وضع التوظيف بشكل عام غير مشجع.

والنظر إلى أداء الأشهر السابقة يوضح الأمر بوضوح. في نوفمبر، زاد التوظيف غير الزراعي بمقدار 64,000 وظيفة، وهو رقم مقبول، لكن في أكتوبر انخفض مباشرة بمقدار 105,000 وظيفة. ارتفع معدل البطالة من 4.4% في سبتمبر إلى 4.6% في نوفمبر، مسجلاً أعلى مستوى منذ عام 2021. الانخفاض في عدد الوظائف في أكتوبر هو الأكثر حدة منذ نهاية عام 2020، والسبب الرئيسي هو تقليص الحكومة الفيدرالية لعدد الموظفين بمقدار 162,000. أما معدل البطالة في أكتوبر؟ فلم تعلنه إدارة الإحصاءات العمالية الأمريكية مباشرة، بسبب تأثيرات على جمع البيانات.

ما هو التوقع السائد في السوق الآن؟ يتوقع أن يزيد التوظيف غير الزراعي في ديسمبر بمقدار 60,000 وظيفة، وأن ينخفض معدل البطالة إلى 4.5% أو أقل. هذا التحسن المعتدل يعتمد بشكل رئيسي على عوامل تقنية، مثل عودة موظفي الحكومة الفيدرالية.

إذا أظهرت بيانات ديسمبر أن سوق العمل يبطئ قليلاً دون أن ينهار، فمن المرجح أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على موقفه في اجتماع يناير. فبعد أن خفض الفائدة في ديسمبر، أصبح من الصعب الآن خفضها مجددًا. تظهر البيانات أن احتمال إبقاء المعدل ثابتًا في يناير وصل إلى 88.4%.

الأمر الأكثر أهمية هذه المرة ليس عدد الوظائف، بل معدل البطالة نفسه. قال باول في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر إن الرقم الرسمي قد يكون مبالغًا فيه بحوالي 60,000 وظيفة شهريًا، لذا فإن قيمة الرقم نفسه محدودة.

الشيء المهم هو: إذا ظل معدل البطالة في ديسمبر عند 4.6% أو أعلى، ولم ينخفض إلى أقل من 4.5%، فسيتم تفعيل قاعدة سام، التي تعتبر بمثابة إنذار ركود في السوق. عندها، ستشهد الأسهم تقلبات، وتضغط الأصول عالية المخاطر. وعلى العكس، إذا انخفض معدل البطالة كما هو متوقع إلى أقل من 4.5%، فسيتم تخفيف هذا القلق، وتعزيز ثقة السوق.