العديد من مستثمري العملات المشفرة يخافون من شيء واحد — مشاهدة العملات الرقمية التي يملكونها تنخفض فجأة إلى أسعار منخفضة جداً. لكن هل تعلم؟ في الواقع، هناك قوانين محددة وراء ذلك. اليوم سنناقش المنطق الأساسي لانهيار أسعار الأسهم، وقد قسمته إلى "سبعة سيوف"، والسيف الأول هو الأكثر حساسية — قتل التقييم.

ما هو قتل التقييم؟ بكل بساطة، السوق غيرت رأيها. في السابق، كان السوق متفائلاً جداً بشأن صناعة معينة، وقدم تقييمات عالية جداً. لكن لاحقاً، تهدأ السوق، واعتقدت أن التقييم مرتفع بشكل مصطنع، لذلك أعادت التسعير. هذه العملية تسمى قتل التقييم.

دعني أعطيك مثالاً واقعياً. الطاقة الجديدة ازدهرت بشكل كبير في السنوات الأخيرة، وفي السنوات الأولى، أعطى السوق لهذه الصناعة تقييم نسبة سعر إلى ربح 50. والنتيجة؟ بدأ السوق يتشبع تدريجياً، وتصاعدت المنافسة، وانضغطت مساحة النمو. استيقظ السوق على الواقع، "50 مرة مفرطة جداً"، وخفض التقييم إلى 12 مرة.

يبدو أنه لا شيء مهم بشكل خاص؟ احسب الأرقام وستأتك الصدمة. من 50 مرة إلى 12 مرة، انخفاض أكثر من 75%. لنفترض أن أرباح الشركة لم تتغير، يجب أن ينخفض السعر أيضاً بنسبة 75%. سهم بقيمة 100 دولار يصبح فوراً 25 دولار. هذا هو الجانب المرعب من قتل التقييم — الشركة تعمل بشكل جيد فعلاً، المنطق الاقتصادي للأداء لا توجد به مشاكل، لكن فقط لأن نموذج التقييم تغير، يمكن لسعر السهم أن ينخفض بنسبة 50%.

إذاً ما الذي يثير قتل التقييم؟ الأكثر شيوعاً هو التغير في أسعار الفائدة. قد يبدو أن ارتفاع أسعار الفائدة لا علاقة له بالأسهم، لكن في الواقع يهز مباشرة نظام التقييم بأكمله.

لماذا نقول هذا؟ هذا يتعلق بمفهوم مهم في الاستثمار — معدل الخصم. بالمعنى العام، مقدار الخصم الذي يجب تطبيقه على الأموال المستقبلية مقارنة بالأموال الحالية. ارتفاع سعر الفائدة يعني أن المستثمرين يطلبون عوائد أعلى. بكلمات أخرى، لماذا يجب أن تنتظر 10 سنوات لتحصل على هذا المبلغ؟ يجب أن تكون الفائدة التي أطلبها أعلى.

بحساب هذا، التدفقات النقدية المستقبلية تنخفض قيمتها. على سبيل المثال، 100 دولار بعد 10 سنوات، وفقاً لعصر معدل الفائدة المنخفض، قد تساوي أكثر من 70 دولار عند خصمها إلى اليوم. لكن بعد ارتفاع سعر الفائدة، قد تساوي هذه 100 دولار فقط أكثر من 30 دولار عند خصمها. القيمة انخفضت فوراً، لذا يجب تخفيض التقييم بشكل طبيعي.

لذلك تفهم الآن، لماذا عندما تعلن الاحتياطي الفيدرالي عن رفع سعر الفائدة، تبدأ أسهم النمو في الانخفاض. خصائص أسهم النمو هي أنها لا تربح الآن، لكنها ستربح أموالاً ضخمة في المستقبل. عندما يرتفع سعر الفائدة، هذه الأرباح المستقبلية تنخفض قيمتها بشكل كبير اليوم. التقييم ينخفض من 100 مرة إلى 30 مرة، أو أكثر قسوة. كيف لا ينخفض سعر السهم؟

هذا هو السلاح الأول من أسلحة قتل التقييم. هناك عوامل أخرى يمكنها أيضاً أن تثير مذبحة التقييم، لكن التغير في سعر الفائدة هو الأكثر مباشرة والأقوى. عند الاستثمار، لا تنسَ هذه النقطة أبداً.