نظرة عامة على توقعات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لعام 2024: من شفرة البيانات إلى فرص الاستثمار

ملخص الجملة الواحدة: المأزق في توقعات CPI

يشكل توقع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لعام 2024 “لعبة ثلاثية الأطراف” — الانتخابات الأمريكية تحدث ضغوط تضخمية، والصراعات الجيوسياسية تعطل الخدمات اللوجستية، والاحتياطي الفيدرالي يتذبذب في وتيرة خفض الفائدة. النتيجة هي: يصعب على مؤشر CPI الانخفاض بشكل كامل، والتوقعات السوقية تتعرض لتعديلات مستمرة.

لماذا بيانات CPI مهمة جداً؟

يعتقد الكثيرون أن مؤشر CPI مجرد مؤشر أسعار، لكن في الواقع هذه البيانات ذات أهمية أكبر بكثير من المتوقع.

يُعلن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في أول يوم عمل من كل شهر أو أقرب يوم عمل، وينقسم إلى فترتين محددتين:الساعة 8:30 مساءً بتوقيت تايوان بتوقيت الصيف، والساعة 9:30 مساءً بتوقيت تايوان بتوقيت الشتاء. لماذا ينتبه السوق لهذا؟ لأن مؤشر CPI يُصدر قبل بيانات PCE التي يركز عليها الاحتياطي الفيدرالي. بمجرد أن يرى الاحتياطي الفيدرالي أرقام CPI، يبدأ بتعديل توقعات السياسة، والسوق يغير اتجاهه أيضاً، وأسعار فئات الأصول الكبرى تتقلب وفقاً لذلك.

جدول نشر مؤشر CPI لعام 2024 (بتوقيت تايوان):

• 11 يناير الساعة 9:30 مساءً | 13 فبراير الساعة 9:30 مساءً | 12 مارس الساعة 9:30 مساءً
• 10 أبريل الساعة 8:30 مساءً | 15 مايو الساعة 8:30 مساءً | 12 يونيو الساعة 8:30 مساءً
• 11 يوليو الساعة 8:30 مساءً | 14 أغسطس الساعة 8:30 مساءً | 11 سبتمبر الساعة 8:30 مساءً
• 10 أكتوبر الساعة 8:30 مساءً | 13 نوفمبر الساعة 9:30 مساءً | 11 ديسمبر الساعة 9:30 مساءً

CPI والمؤشر الأساسي ل CPI و PCE: الفروقات بين الثلاثة

مؤشر CPI مقابل المؤشر الأساسي: يعتبر مؤشر CPI “سلة كبيرة” تضم كل شيء، وتقلبات أسعار الغذاء والطاقة كبيرة جداً، لذا الأرقام تتذبذب. المؤشر الأساسي يستثني هذين النوعين، وينظر فقط إلى العناصر الأكثر استقراراً نسبياً مثل الملابس والرعاية الطبية والنقل.

مؤشر CPI مقابل PCE: طرق الحساب مختلفة. يستخدم CPI المتوسط المرجح لاسبير، بينما يستخدم PCE التوازن السلسلي. ببساطة، PCE أذكى — عندما ترتفع أسعار النفط، ينتقل المستهلكون إلى مصادر طاقة أخرى، والأوزان في PCE تتعدل تلقائياً، وبالتالي يمكنها “تسوية القمم والملء الوديان”، والتقلبات أكثر استقراراً. هذا هو السبب في أن الاحتياطي الفيدرالي يثق أكثر في PCE.

معدل التغير السنوي مقابل معدل التغير الشهري: معدل التغير السنوي يقارن مع نفس الفترة من العام الماضي، يمكنه القضاء على الاضطرابات الموسمية، ويعكس الاتجاهات الحقيقية لأسعار أفضل. معدل التغير الشهري أكثر حساسية، وسهل التأثر بالتقلبات قصيرة الأمد.

النقطتان الرئيسيتان للمستثمرين: معدل التغير السنوي لمؤشر CPI الأمريكي (يُعلن أولاً، يثير رد فعل السوق الأقوى) ومعدل التغير السنوي لمؤشر PCE الأمريكي (أساس قرارات الاحتياطي الفيدرالي).

تكوين مؤشر CPI الأمريكي: أي العناصر لها أكبر وزن؟

نسب السلع الرئيسية في سلة CPI:

• الإسكان والإيجار: 30-40% (الدور الرئيسي المطلق)
• الطعام والمشروبات: 13-15%
• التعليم والاتصالات: 6-7%
• الطاقة: 6-8%
• الرعاية الطبية والتأمين الصحي: 7-9%
• النقل والمواصلات: 5-6%
• أخرى: الجزء المتبقي

تحتل فئتا الإسكان والغذاء النصيب الأكبر، لذا جوهر توقع CPI هو مراقبة أسعار المساكن وأسعار الغذاء.

ثلاثة عوامل رئيسية لتحديد توقعات CPI لعام 2024

المتغير الأول: الانتخابات الأمريكية

في سنوات الانتخابات الرئاسية، يحب السياسيون الوعود الزائدة. بالإضافة إلى توتر الوضع الجيوسياسي، يميل المرشحون إلى إلقاء التناقضات المحلية خارجاً، والنتيجة هي تسارع العولمة وازدهار الحمائية، وترتفع أسعار السلع المستوردة، ويصعب انخفاض الأسعار.

المتغير الثاني: وتيرة خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة

وفقاً لبيانات CME، يتوقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 6 مرات على الأرجح في عام 2024 (0.75 نقطة مئوية)، وهذا يعكس اعتقاد المستثمرين بأن مؤشر CPI سينخفض بشكل معتدل على مدار السنة.

المتغير الثالث: تكاليف الخدمات اللوجستية العالمية

بعد اندلاع أزمة البحر الأحمر في نهاية عام 2023، تضطر السفن إلى الالتفاف حول طرق بديلة آسيا-أوروبا، وتضاعفت أوقات النقل والتكاليف. على الرغم من أن التأثير النهائي على تسعير الحاويات ليس بقدر عام 2020، إلا أن انقطاع الخدمات اللوجستية الإقليمية سيستمر في الانتقال إلى جانب المستهلك.

مراجعة أربع دورات CPI للولايات المتحدة في آخر 30 سنة

الدورة الأولى (1990-1991): أزمة الادخار والقروض + حرب الخليج → ضغط أسعار النفط → الركود الاقتصادي → انخفاض CPI

الدورة الثانية (2000-2001): انفجار فقاعة الإنترنت + أحداث 11 سبتمبر → التأثير الاقتصادي → انخفاض CPI

الدورة الثالثة (2008-2009): أزمة الرهن العقاري الثانوي → الأزمة المالية → انهيار CPI

الدورة الرابعة (2020-حتى الآن): تأثير جائحة كورونا → طباعة الاحتياطي الفيدرالي للنقود بشكل مجنون → انفجار CPI إلى ذروته في يونيو 2022 → استعادة الخدمات اللوجستية + تراجع جائحة كورونا → انخفاض CPI حتى الآن

التاريخ يخبرنا: حالة الخدمات اللوجستية العالمية تؤثر بشكل مباشر على مستوى التضخم الأمريكي. تسببت موجة جائحة كورونا عام 2020 في انخفاض سريع في CPI، لكن لاحقاً بسبب كسر سلسلة التوريد ارتفع بسرعة مرة أخرى. على الرغم من أن أزمة البحر الأحمر هذه ليست بحدة حادثة توقف سفينة “إيفرجيفن” في قناة السويس آنذاك، إلا أن ارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية الإقليمية سينعكس في النهاية في محفظة المستهلك.

توقعات CPI لعام 2024: نظرية “القاع والارتداد والتراجع”

من خلال توقعات صندوق النقد الدولي، معدل النمو العالمي للناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 هو 3.1٪، ومعدل النمو الأمريكي هو 2.1٪ (في الطليعة عالمياً)، مما يعني أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال لديه مرونة، وليس مستوى التضخم سينخفض إلى جداً منخفض.

تحليل العوامل الدافعة الرئيسية:

في النصف الأول من عام 2023، انخفضت السلع الأساسية الكبرى مثل النفط الخام بحركة متذبذبة، لذا في النصف الأول من عام 2024، لن ينخفض CPI بسرعة مثل عام 2023 — بسبب تأثير الأساس. وفي الوقت نفسه، تنخفض مخزونات النفط الخام، مما يدعم أسعار النفط.

مع الأخذ في الاعتبار ضغط السياسة الانتخابية، وتأثير المخاطر الجيوسياسية على تكاليف الشحن، والتقدم الفعلي لخفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة، حكمنا على توقعات 2024 CPI هو:

القاع في الربع الأول → الارتداد في الربع الثاني → التراجع المعتدل في النصف الثاني

شكل “U” الكامل للعام، وليس انخفاضاً أحادياً مستمراً.

المنطق الأساسي: لماذا يصعب توقع CPI؟

1. تداخل الدورة السياسية مع الدورة الاقتصادية: عدم اليقين في السياسة في سنة الانتخابات يزيد بشكل طبيعي من ضغط التضخم
2. الهشاشة في سلسلة التوريد: أزمة البحر الأحمر والصراعات الجيوسياسية قد تضرب الخدمات اللوجستية في أي وقت
3. مساحة السياسة محدودة للاحتياطي الفيدرالي: إذا كان التضخم لزجاً، ستكون مساحة خفض الفائدة محدودة

الدروس المستفادة للمستثمرين

عدم اليقين في توقع CPI يعني أن السوق قد يبالغ أو يقلل من تقدير وتيرة خفض الفائدة. بمجرد ظهور بيانات CPI “خاطئة” (على سبيل المثال، متوقع 2.8% لكن تم نشر 3.2%)، سيقوم السوق بتعديل تقييمات الأسهم الأمريكية والسندات والدولار الأمريكي بشكل كبير.

المفتاح في عام 2024 هو متابعة:

• مشاعر السوق قبل وبعد نشر CPI الشهري
• تعليقات الاحتياطي الفيدرالي حول لزوجة التضخم
• التأثير الفعلي للأحداث الجيوسياسية على تكاليف الخدمات اللوجستية

الخط الأحمر: بغض النظر عن دقة توقع CPI، فهو لعبة احتمالية، والشيء الحقيقي الذي يمكن أن يجني المال هو فهم فجوة التوقعات.