هل بعد رفع بنك اليابان المركزي للفائدة، انخفض الين الياباني بدلاً من ذلك؟ هل ستستمر الزيادات في عام 2026؟

أعلن بنك اليابان المركزي في 19 ديسمبر عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. وعلى الرغم من أن الخطوة تبدو متشددة، إلا أنها أثارت حيرة السوق بشكل غير متوقع — حيث ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الين، ولم يتراجع الين كما كان متوقعًا.

**لماذا لم يعطِ المحافظ كاتو إشارة واضحة؟**

تجنب المحافظ كاتو هاروموتو تحديد موعد محدد لرفع الفائدة في المؤتمر الصحفي. وأكد أنه من الصعب تحديد مستوى الفائدة المحايد مسبقًا (حاليًا يُقدر بين 1.0% و2.5%)، وأنه يخطط لتعديل السياسة بناءً على الظروف في المستقبل. هذا التصريح الغامض جعل السوق غير متأكد من وتيرة رفع بنك اليابان للفائدة، وُصف على أنه تصرف متساهل.

وأشار محلل استراتيجي من بنك أستراليا ونيوزيلندا، فيليكس ريان، إلى أنه على الرغم من أن بنك اليابان بدأ في رفع الفائدة، إلا أن الدولار مقابل الين ارتفع بدلاً من ذلك، مما يدل على أن السوق لا تزال تنتظر مسارًا أوضح لرفع الفائدة. ويعتقد أنه حتى مع توقع استمرار بنك اليابان في رفع الفائدة في عام 2026، فإن الين سيظل متأخرًا نسبيًا عن عملات G10، لأن فارق الفائدة لا يزال غير مؤيد للين. ويتوقع بنك أستراليا ونيوزيلندا أن يصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى 153 بحلول نهاية عام 2026.

**كيف ترى المؤسسات مسار عام 2026؟**

يعتقد ماساهيكو لو، استراتيجي من شركة إدارة الاستثمارات ترافور، أن السوق قد يفسر هذا الرفع على أنه إشارة متساهلة، مما يسبب تقلبات قصيرة الأمد في سعر الين. وبالنظر إلى السياسة التيسيرية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ودعم المستثمرين اليابانيين لزيادة نسبة التحوط من العملات الأجنبية، تحافظ الشركة على هدف طويل الأمد للدولار مقابل الين بين 135 و140.

وأشارت نيهون سكيورتيز إلى أنه فقط عندما تظهر التوجيهات أن رفع الفائدة القادم سيكون قبل المتوقع (مثل قبل أبريل 2026)، فإن السوق سيعتبر ذلك إشارة حقيقية على التشدد، مما قد يؤدي إلى زيادة الطلب على الين. حاليًا، تُظهر مقايضات الفائدة للأمس أن السوق يتوقع أن يرفع بنك اليابان الفائدة إلى 1.00% في الربع الثالث من عام 2026.

بعبارة أخرى، في ظل عدم تحديث كبير لتقديرات الفائدة المحايدة، من الصعب على محافظ البنك أن يقنع السوق بأن سعر الفائدة النهائي سيكون أعلى. مستقبل سعر صرف الين يعتمد أيضًا على استراتيجيات التواصل المستقبلية للبنك.