قوة الدولار تدفع الين إلى أدنى مستوى له في تسعة أشهر مع استمرار تلاشي توقعات خفض الفائدة

لمحة عن السوق: اضطرابات العملات والأسهم

بينما كان المتداولون يتنقلون في الأسواق الآسيوية صباح الثلاثاء، شهدت ساحة العملات تغيرًا كبيرًا. انخفض الين بشكل حاد مقابل الدولار الأمريكي الذي كان يشهد ارتفاعًا، حيث ارتفع زوج USD/JPY إلى 155.29—أعلى مستوى له خلال تسعة أشهر، مما يبرز تغير توقعات السياسة النقدية. لم يحدث هذا الضعف في الين بمعزل؛ حيث أظهرت الانخفاضات المتزامنة عبر مؤشرات الأسهم الرئيسية وإعادة تقييم عوائد سندات الخزانة قلقًا أوسع بشأن الزخم الاقتصادي ونوايا البنوك المركزية.

كان المحفز وراء هذا التغيير هو استمرار تراجع توقعات خفض الفائدة في ديسمبر. الآن، تسعر عقود مستقبليات الفيدرالي احتمالية بنسبة 43% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس الشهر المقبل—مقابل ثقة بنسبة 62% قبل سبعة أيام فقط. مع تغير الاحتمالات، تغيرت أيضًا مواقف السوق، حيث تحول المستثمرون بعيدًا عن الأصول عالية المخاطر وإلى أمان الدولار النسبي.

السردية المتغيرة للفيدرالي

رسم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع صورة أقل تفاؤلاً لظروف سوق العمل. وصف نائب الرئيس فيل جيفرسون بشكل صريح سوق العمل بأنه “بطئ”، مشيرًا إلى أن الشركات أصبحت أكثر ترددًا في التوظيف وسط عدم اليقين السياسي وتسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي. يمثل هذا الوصف تحولًا مهمًا عن المراحل السابقة للدورة ويحمل تبعات كبيرة لمسار السياسة النقدية.

لقد اكتسب تقرير الرواتب لشهر سبتمبر، المقرر صدوره يوم الخميس، أهمية كبيرة. يرى المشاركون في السوق أن هذه البيانات قد تكون حاسمة لقرار الفيدرالي في ديسمبر. حذر محللو ING من أنه حتى لو توقف الفيدرالي عن خفض الفائدة الشهر المقبل، فإن أي توقف سيكون مؤقتًا على الأرجح وليس هيكليًا—مؤكدين أن مؤشرات سوق العمل القادمة ستؤثر بشكل كبير على مسارات السياسة المستقبلية.

صناع السياسات اليابانيون يزدادون صوتًا بشأن تدهور العملة

مع وصول الين إلى أدنى مستوياته خلال عدة أشهر، أعرب وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما علنًا عن قلقه من سرعة وتوحيد تدهور العملة، محذرًا من آثار تسرب سلبية على الاقتصاد الياباني بأكمله. جاءت هذه التصريحات قبل اجتماع مقرر بين رئيس الوزراء تاناكي سااني و محافظ بنك اليابان كازوئو أوييدا، مما يشير إلى تنسيق سياسي مرتفع بين السلطات اليابانية المعنية بديناميكيات سوق الصرف الأجنبي.

الوقت مهم، نظرًا لتفضيل تاناكي التاريخي للمواقف التيسيرية في السياسة النقدية والمالية—سياسات تدعم عادة ضعف الين. التباين بين هذه التفضيلات المتمركزة حول الدورة الاقتصادية وقلقها العلني الأخير يسلط الضوء على القلق الحقيقي بشأن وتيرة التدهور.

تأثيرات متداخلة عبر الأسواق العالمية

لم يكن انخفاض الين خلال تسعة أشهر حركة عملة معزولة. انخفض الدولار الأسترالي إلى 0.6493 دولار، مما يعكس مزيدًا من التوجه نحو المخاطرة وانخفاض الطلب على الأصول الدورية. حافظ الدولار النيوزيلندي على استقراره عند 0.56535 دولار، بينما تراجع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.1% إلى 1.3149 دولار، مسجلًا ثلاثة أيام تداول متتالية في المنطقة الحمراء. من ناحية أخرى، ظل اليورو ثابتًا تقريبًا عند 1.1594 دولار، مما يشير إلى استقرار نسبي في السوق.

أما على صعيد العوائد، انخفض عائد سندات الخزانة لمدة عامين بمقدار 0.2 نقطة أساس ليصل إلى 3.6039%، مما يدل على طلب الملاذ الآمن. سجلت سندات العشر سنوات عائدًا بنسبة 4.1366%، بزيادة قدرها 0.6 نقطة أساس، وهو ارتفاع معتدل يعكس التفاعل المعقد بين مخاوف التضخم طويلة الأمد وتوقعات النمو القصيرة الأمد. سجلت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية انخفاضات، متوافقة مع موضوع عدم اليقين الاقتصادي وإعادة تقييم التوقعات النقدية.

ما القادم

تجمع ضعف الين، وتراجع توقعات خفض الفائدة، وضعف سوق العمل، صورة معقدة لكل من المتداولين والبنوك المركزية. من المحتمل أن يكون تقرير التوظيف يوم الخميس لحظة حاسمة لرهانات خفض الفائدة في ديسمبر، حيث ستؤثر قرارات السياسة التالية على أسواق العملات وتدفقات رأس المال عالميًا. حتى الآن، يظل أدنى مستوى للين خلال تسعة أشهر تذكيرًا صارخًا بأن توافق السوق يمكن أن يتغير بسرعة عندما يُشكك في الأساسيات الاقتصادية.