مُبلغ الاحتياطي الفيدرالي يغير نبرته: الرسوم الجمركية تخفض التضخم لكنها تضر بالنمو الاقتصادي

أحدث تقرير لمصرف الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو أرسل إشارة مهمة عبر المتحدث الرسمي نيك تيميراوس — أن الرسوم الجمركية لن ترفع التضخم، بل ستكبح الطلب بسبب زيادة عدم اليقين، مما يضغط على النمو الاقتصادي بشكل أكبر. هذا الرأي يتعارض مع المنطق السائد في السوق القائل بأن “الرسوم الجمركية ترفع الأسعار”، وهو أمر يستحق فهمًا أعمق.

تفسير جديد لآلية انتقال الرسوم الجمركية

لماذا لن ترفع الرسوم الجمركية التضخم؟

منطق الاحتياطي الفيدرالي واضح لكنه قد لا يكون بديهيًا:

• التكلفة المباشرة للرسوم الجمركية: ارتفاع أسعار السلع المستوردة، ويبدو أنه سيرفع التضخم
• لكن التأثير الحقيقي للرسوم الجمركية: زيادة عدم اليقين في السوق، مما يجعل الشركات والمستهلكين أكثر حذرًا
• تراجع الطلب: الناس يقللون من الإنفاق بسبب عدم اليقين، والشركات تقلل من الاستثمار لنفس السبب
• النتيجة النهائية: انخفاض الطلب يضغط على الأسعار، مما يعادل التأثير المباشر للرسوم الجمركية

هذا يعني أن الضرر الرئيسي للرسوم الجمركية ليس التضخم، بل تباطؤ النمو الاقتصادي.

أهمية هذه الإشارة

بصفته متحدثًا رسميًا باسم الاحتياطي الفيدرالي، غالبًا ما يعكس تصريح نيك تيميراوس توجهات السياسة الداخلية للبنك. ويشير هذا التقرير إلى أن:

• القلق بشأن التضخم قد يتراجع
• يُنظر إلى مخاطر النمو الاقتصادي على أنها تهديد أكبر
• قد يتحول التركيز السياسي من مقاومة التضخم إلى دعم النمو المستقر

التداعيات المحتملة على السوق

ما الذي يمكن أن يعنيه ذلك لسوق العملات الرقمية؟

تباطؤ النمو الاقتصادي غالبًا ما يعني:

1. أن البنك المركزي قد يظل على موقف السياسة التيسيرية، وربما يفكر في خفض الفائدة
2. قد تحصل الأصول ذات المخاطر (بما فيها الأصول الرقمية) على دعم من السيولة
3. لكن تقلبات السوق على المدى القصير قد تزداد، لأن عدم اليقين هو نفسه مخاطرة

من هذا المنظور، فإن عدم اليقين الناتج عن الرسوم الجمركية قد يتحول إلى محرك للسيولة.

ملاحظاتي الشخصية

المفتاح في هذه الإشارة هو أن الاحتياطي الفيدرالي يعيد تقييم التكلفة الحقيقية للرسوم الجمركية. إذا كان البنك يعتقد حقًا أن الرسوم لن ترفع التضخم، فسيكون لديه مرونة أكبر في سياسته. لكن ثمن هذه المرونة هو زيادة عدم اليقين بشأن النمو الاقتصادي، وهو سلاح ذو حدين لكل فئة أصول.

الخلاصة

غير تقرير فرع سان فرانسيسكو للاحتياطي الفيدرالي السرد حول تأثير الرسوم الجمركية — فهو لا يرفع الأسعار، بل يحد من النمو. هذا التحول مهم لأنه قد يغير أولويات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي. إذا كانت مخاطر النمو الاقتصادي تتفوق على مخاطر التضخم، فإن بيئة السيولة قد تكون أكثر تيسيرًا مما يتوقع السوق، وهذا قد يكون خبرًا إيجابيًا محتملاً للعملات الرقمية. لكن في الوقت ذاته، فإن عدم اليقين نفسه قد يزيد من تقلبات السوق على المدى القصير. من المهم متابعة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيعتمد رسميًا هذا الرأي في بيانات سياسته المستقبلية.